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金融創(chuàng)新論文范文第1篇

[關(guān)鍵詞]次貸危機(jī)金融市場(chǎng)金融改革中國(guó)崛起

一、次貸危機(jī)

（一）次貸定義

美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局認(rèn)為，次級(jí)債的含義就是貸款給那些不夠銀行發(fā)放貸款標(biāo)準(zhǔn)的人，讓他們?nèi)ベI房，所以稱為“次級(jí)”。據(jù)美國(guó)監(jiān)管當(dāng)局調(diào)查，這些次級(jí)貸款并不是商業(yè)銀行發(fā)放的，而是不受監(jiān)管的貸款公司發(fā)放的，他們是不需要注冊(cè)的貸款公司。那么，為什么這些小公司能夠發(fā)放那么多貸款呢？這是次級(jí)債危機(jī)的關(guān)鍵。這些小的貸款公司發(fā)放貸款之后，把賣給有特殊目的的投資機(jī)構(gòu)，或者叫打包公司。

這些打包公司把款打包分成A、B、C、D四檔，交給評(píng)級(jí)公司進(jìn)行評(píng)級(jí)。假如有100個(gè)次級(jí)債客戶，其中有很多人不能償還貸款，但是肯定不會(huì)全部都不還。假設(shè)有20%的人能償還，把這20個(gè)人選出來打包，這20個(gè)人還款概率是99%，按照穆迪和標(biāo)普的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)評(píng)為3A；另外還有20%的人還款概率是80%，評(píng)為1A；30%的人可能還不上，評(píng)為3B；其他的人評(píng)為C或者垃圾級(jí)，這就是資產(chǎn)證券化。也就是說，打包變成一包資產(chǎn)以后，根據(jù)不同的風(fēng)險(xiǎn)級(jí)別再分類賣給不同的人。這樣投資者也很放心。例如，社保基金追求安全和高回報(bào)，可以選擇3A級(jí)的債券，風(fēng)險(xiǎn)投資者可以選擇3B級(jí)，很明顯，這是“創(chuàng)新”。[8]對(duì)于這些信用無法得到保障的債券，發(fā)行者自然希望賣到越遠(yuǎn)的地方越好。因此，到最后誰是“創(chuàng)新”的受害者？誰是損失的承擔(dān)者？毋庸置疑，是那些購買者，是歐洲的投資者，也包括我們中國(guó)的銀行。

（二）次貸的傳導(dǎo)機(jī)制

次貸危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制是：住房者／借款人從貸款人這里借到錢，貸款人將貸款轉(zhuǎn)給特殊目的公司(就是SPV)，SPV找到承銷人把貸款打包并證券化，經(jīng)過評(píng)級(jí)公司評(píng)級(jí)，該證券就可以在市場(chǎng)上出售。市場(chǎng)上的購買者包括養(yǎng)老基金、保險(xiǎn)公司、共同基金和對(duì)沖基金等，也有一些個(gè)人投資者。

美國(guó)次貸確實(shí)分散了風(fēng)險(xiǎn)。美國(guó)的金融產(chǎn)品、金融衍生產(chǎn)品和金融創(chuàng)新都是全世界最先進(jìn)的，次貸這樣一種創(chuàng)新使得美國(guó)不夠住房抵押貸款標(biāo)準(zhǔn)的居民買到了房子，同時(shí)通過貸款打包、證券化將風(fēng)險(xiǎn)分散到了全世界。誰是這次美國(guó)次貸危機(jī)最終的埋單者?現(xiàn)在看來，最終的埋單者中包括了歐洲國(guó)家的銀行，當(dāng)然美國(guó)自身也承擔(dān)了部分損失。

我們需要看到事物的兩個(gè)方面。一個(gè)方面是這種創(chuàng)新將風(fēng)險(xiǎn)分散到了全世界，從這個(gè)意義上講，這是創(chuàng)新的成功之處。另一方面是負(fù)面的影響也擴(kuò)散到了全世界。美國(guó)僅僅1.5萬億美元的次貸就攪動(dòng)了全球的金融市場(chǎng)，影響范圍是非常大的。次貸危機(jī)起源于利率的上升，房?jī)r(jià)由上升轉(zhuǎn)為下降，形勢(shì)發(fā)生了逆轉(zhuǎn)。傳導(dǎo)的導(dǎo)火索是評(píng)級(jí)的下調(diào)。信息不對(duì)稱使次貸衍生產(chǎn)品投資人對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)有較高的依賴度。評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)只能用建立在歷史數(shù)據(jù)之上的計(jì)量模型來推算違約概率。一旦房?jī)r(jià)、利率變化，模型原有的假設(shè)條件不復(fù)存在，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)需要對(duì)模型進(jìn)行大幅度的調(diào)整。

這次受到次貸危機(jī)沖擊的首先是美國(guó)按揭貸款銀行和公司。次貸違約率13.33%，直接貸款損失約1730億美元。美國(guó)按揭貸款市場(chǎng)的投資損失共計(jì)2820億美元，其中投資次貸的損失2040億美元，損失率10.8%。美國(guó)市場(chǎng)次貸規(guī)模只有1.5萬億美元，與此相關(guān)的證券化產(chǎn)品在市場(chǎng)上還是少數(shù)，但是其傳染效應(yīng)和由此造成的流動(dòng)性的緊張與恐慌心理卻蔓延到整個(gè)市場(chǎng)。另外一類損失者是購買了次貸衍生產(chǎn)品的各國(guó)銀行、對(duì)沖基金和保險(xiǎn)公司等，比如德國(guó)的銀行就做次貸管道比較多。我們中國(guó)的銀行在這個(gè)市場(chǎng)投資數(shù)量比較小，投資策略比較保守，所持產(chǎn)品的信用等級(jí)比較高，投資期限也比較長(zhǎng)，所承擔(dān)的次貸損失只占非常小的一個(gè)比例。次貸危機(jī)的沖擊是一個(gè)過程。投資者如果持有到期則損失就會(huì)小一些。相比之下，如果投資期限比較短，不得不在高折價(jià)的情況下賣出，所受損失就比較大。第三類受害者是雖未購買次貸衍生產(chǎn)品，但依靠資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)融資的銀行。比如被媒體報(bào)道最多的英國(guó)北巖銀行。北巖銀行存款很少，但是發(fā)放了很多住房抵押貸款，它的資金來源就是不斷在市場(chǎng)上發(fā)行資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)。由于次貸問題的沖擊，北巖銀行即使愿意付出很高的利率也不能將資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)發(fā)行出去，票據(jù)的承銷商無法兌現(xiàn)承諾，造成北巖銀行的現(xiàn)金流斷裂，進(jìn)而引發(fā)銀行擠兌。

次貸危機(jī)正開始滲透到實(shí)體經(jīng)濟(jì)。滲入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的渠道主要是房?jī)r(jià)。房?jī)r(jià)下跌使得整個(gè)形勢(shì)雪上加霜。房?jī)r(jià)越跌，次貸借款人的房子就越難以銷售出去，還款就出現(xiàn)困難。這時(shí)銀行就可能把他們的房子拿來強(qiáng)制拍賣，這就導(dǎo)致房?jī)r(jià)進(jìn)一步下跌。房?jī)r(jià)的下跌使得次貸借款人的負(fù)資產(chǎn)上升，進(jìn)一步加深次貸危機(jī)。

二、金融創(chuàng)新

（一）金融創(chuàng)新是次貸危機(jī)出現(xiàn)的根源

次貸危機(jī)的根源在哪里？具有諷刺意義的是，這是金融創(chuàng)新的結(jié)果。在金融市場(chǎng)上，當(dāng)一個(gè)新產(chǎn)品出現(xiàn)的時(shí)候，就可能出現(xiàn)泡沫和危機(jī)。新產(chǎn)品在市場(chǎng)上從來沒有出現(xiàn)過，面臨定價(jià)的問題。例如，2000年美國(guó)科技泡沫的破滅，最直接的原因就是不知道新經(jīng)濟(jì)的概念如何定價(jià)。有些公司只要說自己是“新經(jīng)濟(jì)”的概念，即使沒有盈利，也可以上市，股價(jià)可以達(dá)到100、200甚至上千美元。隨著時(shí)間的推移，當(dāng)后來的投資者發(fā)現(xiàn)新經(jīng)濟(jì)的概念不值那么多錢時(shí)，泡沫就破滅了。美國(guó)次貸危機(jī)有兩個(gè)比較新的特點(diǎn)。首先，很多銀行或者貸款機(jī)構(gòu)發(fā)放了次級(jí)房地產(chǎn)貸款，轉(zhuǎn)身通過資產(chǎn)證券化方式，把次級(jí)房地產(chǎn)貸款的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給次級(jí)債的投資者。第二，次級(jí)債本身和金融衍生工具、結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品混在一起，使得次貸危機(jī)包機(jī)整個(gè)金融市場(chǎng)。很多金融衍生工具、結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品里混合了回報(bào)高、風(fēng)險(xiǎn)大的次級(jí)債。這些金融衍生工具、結(jié)構(gòu)性金融產(chǎn)品的大發(fā)展，使得整個(gè)市場(chǎng)對(duì)次級(jí)債風(fēng)險(xiǎn)的承受能力大大提高。這次危機(jī)給我們的一個(gè)教訓(xùn)：新的金融產(chǎn)品、新的概念，都隱藏著一些危機(jī)。如果因?yàn)閼峙挛C(jī)，不讓新產(chǎn)品出臺(tái)，這些產(chǎn)品就永遠(yuǎn)不會(huì)出現(xiàn)，金融市場(chǎng)的效率也很難提高。所以，在新產(chǎn)品出現(xiàn)的時(shí)候，需要有特殊的監(jiān)管政策。這個(gè)監(jiān)管政策不能限制新產(chǎn)品的存在，而是需要通過其他途徑來衡量新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)在哪里，將風(fēng)險(xiǎn)控制在一定的范圍之內(nèi)。

（二）中國(guó)金融市場(chǎng)的現(xiàn)狀

A．大局中的中國(guó)金融市場(chǎng)

隨著社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制和新的金融體系的建立，中國(guó)的金融市場(chǎng)在不斷探索中發(fā)展。目前，一個(gè)初具規(guī)模、分工明確的金融市場(chǎng)體系已經(jīng)基本形成，成為社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體系的重要組成部分。第一，建立了較完善的貨幣市場(chǎng)中國(guó)的貨幣市場(chǎng)主要包括同業(yè)拆借市場(chǎng)、銀行間債券市場(chǎng)和票據(jù)市場(chǎng)。自1996年6月起，中國(guó)人民銀行取消了同業(yè)拆借利率上限，全面放開拆借利率。統(tǒng)一拆借市場(chǎng)的形成，結(jié)束了市場(chǎng)分割、多頭拆借的局面，規(guī)范了各金融機(jī)構(gòu)的拆借行為，提高了銀行之間融通資金的效率，推進(jìn)了利率市場(chǎng)化，并為中央銀行加強(qiáng)宏觀調(diào)控提供了條件。1997年6月，中國(guó)建立了銀行間債券市場(chǎng)，允許商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行國(guó)債和政策性金融債的回購和現(xiàn)券買賣。到2001年底，債券回購累計(jì)交易量達(dá)6.1萬億元，現(xiàn)券交易累計(jì)交易量為1597.6億元。第二，資本市場(chǎng)在規(guī)范中發(fā)展1990年10月和1991年4月，上海證券交易所和深圳證券交易所先后成立。經(jīng)過12年的改革和發(fā)展，中國(guó)已經(jīng)形成了以債券和股票為主體的多種證券形式并存，包括證券交易所、市場(chǎng)中介機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)初步健全的全國(guó)性資本市場(chǎng)體系，有關(guān)交易規(guī)則和監(jiān)管辦法也正在日益完善。第三，保險(xiǎn)市場(chǎng)的深度和廣度不斷擴(kuò)大中國(guó)保險(xiǎn)市場(chǎng)快速發(fā)展，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)品種日益豐富，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)范圍逐步擴(kuò)大，保費(fèi)收入較快增長(zhǎng)。商業(yè)保險(xiǎn)已成為中國(guó)社會(huì)保障體系的一個(gè)重要組成部分。保險(xiǎn)市場(chǎng)的發(fā)展在保障經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)定社會(huì)、造福人民等方面發(fā)揮了重要作用。第四，外匯市場(chǎng)的發(fā)展1994年4月，中國(guó)在上海建立了全國(guó)統(tǒng)一的銀行間外匯市場(chǎng)，將原來分散的外匯交易集中統(tǒng)一起來，為成功進(jìn)行外匯管理體制改革，形成單一的、有管理的人民幣匯率體制奠定了重要的市場(chǎng)基礎(chǔ)。8年多來，銀行間外匯市場(chǎng)的效率不斷提高，成交規(guī)模不斷擴(kuò)大。目前，銀行間外匯市場(chǎng)開辦了美元、日元、港幣、歐元對(duì)人民幣的交易。到2001年底，已累計(jì)成交各幣種折合美元4397.7億美無其中，2001年各幣種外匯交易折合750億美元。

B.次貸危機(jī)中對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)的深度審視

第一，中國(guó)的債券市場(chǎng)。這里指的不是國(guó)債，而是公司債券市場(chǎng)，次級(jí)房地產(chǎn)貸款實(shí)際上是公司債。中國(guó)的公司債券市場(chǎng)現(xiàn)在怎么樣？基本上是不存在的?？墒?，成熟國(guó)家的公司債市場(chǎng)規(guī)模往往是數(shù)倍、數(shù)十倍大于股票市場(chǎng)。公司債市場(chǎng)是發(fā)達(dá)國(guó)家應(yīng)該有的最基本的市場(chǎng)，但我們中國(guó)沒有。我們有國(guó)債市場(chǎng)，但沒有公司債市場(chǎng)，更不用說債券評(píng)級(jí)、打包等配套措施了。

第二，金融市場(chǎng)里一個(gè)很重要的價(jià)格是利率，目前利率自由化情況怎么樣呢？雖然貸款利率有一些上浮的空間，但存款利率還是綁得很死。作為世界上第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)，我們連基本的存貸利率都還沒有完全自由化。而利率自由化是金融最基本的特征，當(dāng)然，利率不能夠準(zhǔn)確地確定，跟債券市場(chǎng)不完善有很大關(guān)系，公司債券的價(jià)格隱含了利率。利率尚未自由化是中國(guó)金融市場(chǎng)的很大問題。

第三，匯率問題。從2005年7月人民幣匯率改革到今天，在不到兩年半的時(shí)間內(nèi)，人民幣匯率升值了12%，這個(gè)速度是快還是慢？大陸官員認(rèn)為這個(gè)速度已經(jīng)算是挺快的了，而在臺(tái)灣省，從1986年到1988年，三年時(shí)間內(nèi)臺(tái)幣升值了30%，事后學(xué)界都在罵臺(tái)灣當(dāng)局，認(rèn)為它的匯率升值太慢。

第四，對(duì)于資本進(jìn)出的管制，國(guó)家現(xiàn)在管制非常緊，即使有黑市，還有私下管道，但從國(guó)家的態(tài)度看，資本的管制還是非常進(jìn)。港股直通車也沒有放開?？偟乃鶃?，在過去30年，中國(guó)已經(jīng)變成“世界工廠”，變成世界第二經(jīng)濟(jì)大國(guó)。于此同時(shí)，金融方面的表現(xiàn)不是很好，金融發(fā)展尚不能配合實(shí)體經(jīng)濟(jì)。也許再過15年、20年以后，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)總量和美國(guó)一樣強(qiáng)大，但20年以后，我們的金融是能否會(huì)有進(jìn)步，基本的公司債市場(chǎng)能否建立起來，真正發(fā)揮融資作用，都是值得思考和重視的問題。

（三）中國(guó)的金融創(chuàng)新與發(fā)展

然而對(duì)于中國(guó)國(guó)內(nèi)的金融發(fā)展與創(chuàng)新，我們通常擔(dān)心新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)無法控制。人們往往會(huì)因?yàn)閷?duì)新產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)不了解，而限制它的出臺(tái)，不去進(jìn)行嘗試。最后雖然看上去發(fā)生金融危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)比較小，但另一方面的代價(jià)也是很大的。這個(gè)代價(jià)是，投資者和企業(yè)的金融需求滿足不了，這對(duì)整個(gè)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展是有害的。從這個(gè)角度看，美國(guó)的次貸危機(jī)在一定程度上，并不像我們想象的那么可怕。當(dāng)次貸危機(jī)過去以后，美國(guó)金融監(jiān)管當(dāng)局會(huì)重新認(rèn)識(shí)到金融衍生工具、資產(chǎn)證券化工具的好的一面和壞的一面，會(huì)出臺(tái)一些新的監(jiān)管政策來限制壞的一面，發(fā)展好的一面，這本身也是資本市場(chǎng)、金融市場(chǎng)學(xué)習(xí)的過程。像美國(guó)這樣成熟的資本市場(chǎng)，也有一個(gè)學(xué)習(xí)的過程。對(duì)于我們中國(guó)來說。這個(gè)學(xué)習(xí)的過程會(huì)更長(zhǎng)。我們不能為了防范金融風(fēng)險(xiǎn)而過分強(qiáng)調(diào)資產(chǎn)的安全，試圖在試點(diǎn)推進(jìn)過程中把所以風(fēng)險(xiǎn)都置于我們可控制的范圍內(nèi)。事實(shí)上，有些東西如果不實(shí)踐，永遠(yuǎn)不知道風(fēng)險(xiǎn)有多大。這是次級(jí)房地產(chǎn)貸款危機(jī)對(duì)國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)的一點(diǎn)啟示。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，有各式各樣的金融創(chuàng)新，每天都有創(chuàng)新，想不出問題，是不現(xiàn)實(shí)的。關(guān)鍵是，當(dāng)出現(xiàn)問題或者即將出現(xiàn)問題的時(shí)候，金融監(jiān)管單位要有能力處理。入股我們打算事先計(jì)劃好，把所有的風(fēng)險(xiǎn)都能控制住，再去開放金融市場(chǎng)，這是不會(huì)有長(zhǎng)足有利發(fā)展的。

因此，次貸危機(jī)對(duì)中國(guó)金融創(chuàng)新的啟示，還需要強(qiáng)調(diào)以下幾點(diǎn)：

第一，要充分的盡職調(diào)查，參與放寬的機(jī)構(gòu)、打包的機(jī)構(gòu)、評(píng)級(jí)的機(jī)構(gòu)是否盡職？評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)是否進(jìn)行了認(rèn)真的評(píng)價(jià)？對(duì)于各類參與創(chuàng)新的機(jī)構(gòu)是否有足夠的制約機(jī)制？

第二，要充分披露信息。實(shí)際上，即使有些貸款人是沒有還款能力的，也有人愿意貸款給他們，有的貸款目的是捐贈(zèng)性的，就是為了救助沒有房子住的窮人。即使窮人沒有還款能力，還是要貸的，只是需要披露信息，需要有人告訴他，哪些人是這種人。如果貸款人本來是還不起債的，就不能讓本來不想捐贈(zèng)的那些投資者買這些產(chǎn)品。這是信息不對(duì)稱問題，投資方和發(fā)行方的交易是信息不對(duì)稱的。只有在對(duì)信息完全和準(zhǔn)確了解的基礎(chǔ)上，才能進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)的判斷和定價(jià)。信息披露不充分，是引起風(fēng)險(xiǎn)的第二大問題。

第三，是監(jiān)管。在金融市場(chǎng)上，絕不能認(rèn)為走向市場(chǎng)化就不要監(jiān)管。認(rèn)為市場(chǎng)能自己監(jiān)管，這是空話，就像足球場(chǎng)一定要有裁判一樣，監(jiān)管的能力、監(jiān)管的到位程度、監(jiān)管的覆蓋面，是金融創(chuàng)新的三個(gè)條件。

第四，在創(chuàng)新復(fù)雜產(chǎn)品的過程中，徐呀考慮如何是原始的信息不損失、不遺漏。在中國(guó)搞金融創(chuàng)新，業(yè)務(wù)創(chuàng)新要做，這是目標(biāo)，同時(shí)，監(jiān)管和協(xié)調(diào)更要做好。還要強(qiáng)調(diào)的是，中國(guó)是出口導(dǎo)向型國(guó)家，中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中，有60%以上是靠進(jìn)出口拉動(dòng)，因此說中國(guó)是貿(mào)易大國(guó)是完全正確的。中國(guó)的世界工廠地位也穩(wěn)固的確立。然而再看其金融市場(chǎng)的發(fā)展，完全跟不上中國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)的發(fā)展節(jié)奏。在中國(guó)，可以這樣理解，中國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展可以比作高級(jí)小汽車，而金融的發(fā)展?fàn)顩r只能用拖拉機(jī)來形容，如果讓轎車和拖拉機(jī)共同工作來實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)的飛躍，顯然拖拉機(jī)不僅起不到積極的作用，還會(huì)嚴(yán)重影響轎車的先進(jìn)。因此我們必須敢于去搞金融創(chuàng)新，不去懼怕問題與風(fēng)險(xiǎn)，并且配合以有效的金融監(jiān)管機(jī)制，那么就會(huì)很有效的緩解經(jīng)濟(jì)發(fā)展與金融發(fā)展不對(duì)稱的矛盾。

三、結(jié)束語

可以這樣說，應(yīng)對(duì)危機(jī)的具體方法可以有成千上萬種,但是我認(rèn)為無論什么情況下，保持清醒的頭腦和一貫的自主做法最為關(guān)鍵。只有靠自己的思索和努力，才會(huì)獲取成功，對(duì)于個(gè)人是這樣，對(duì)于一個(gè)民族更是如此。中國(guó)面對(duì)次貸危機(jī)，面對(duì)次貸危機(jī)引發(fā)的全球金融危機(jī)，這是無法改變的事實(shí)，只有保持冷靜，認(rèn)清事物，采取有效的改革創(chuàng)新措施，不斷改善和完善自身，才能保持有利地位，實(shí)現(xiàn)真正的崛起！

參考文獻(xiàn)

[1]易綱：美國(guó)次貸危機(jī)：起源、傳導(dǎo)與啟示

[2]《經(jīng)濟(jì)觀察報(bào)》李利明：從一個(gè)新視角審視次貸危機(jī)

[3]鄒藝湘：中國(guó)能在全球金融危機(jī)中崛起嗎，北京大學(xué)中國(guó)經(jīng)濟(jì)研究中心《展望中國(guó)2008》，中信出版社2008年版

[4]姜波克、楊長(zhǎng)江編著：《國(guó)際金融學(xué)》，高等教育出版社2008年版

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[6][美]維克多尼德霍夫、勞雷爾;肯納著《華爾街賭局》中信出版社2008年版

金融創(chuàng)新論文范文第2篇

關(guān)鍵詞：金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)防范

一、市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下金融創(chuàng)新的涵義

20世紀(jì)20年代美籍奧地利經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·熊彼特在其名著《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》中認(rèn)為創(chuàng)新是新的生產(chǎn)函數(shù)的建立，包括新產(chǎn)品的開發(fā)、新生產(chǎn)方式或者技術(shù)的采用、新市場(chǎng)的開拓、新資源的開發(fā)和新的管理方法或者組織形式的推行。熊彼特的創(chuàng)新理論研究的對(duì)象是廣義的經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的創(chuàng)新。對(duì)于金融創(chuàng)新，本文的界定為：金融業(yè)各種要素的重新組合，具體是指金融管理當(dāng)局或金融機(jī)構(gòu)為追求宏觀效益或微觀利益而對(duì)其機(jī)構(gòu)設(shè)置、業(yè)務(wù)品種、市場(chǎng)結(jié)構(gòu)及制度安排等方面進(jìn)行的創(chuàng)造性變革和開發(fā)活動(dòng)。金融創(chuàng)新的具體內(nèi)涵包括：金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新、金融市場(chǎng)創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新。

二、金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的形成原因

1.金融創(chuàng)新通過影響貨幣供應(yīng)量而使通貨膨脹成為可能。商業(yè)銀行的新型負(fù)債賬戶、可轉(zhuǎn)讓存單、證券化貸款等金融創(chuàng)新創(chuàng)造了新的貨幣供給。而現(xiàn)代金融業(yè)電子化的進(jìn)程加快，電子技術(shù)的應(yīng)用大大提高了金融交易效率，從而提高了貨幣流通速度。另外，金融創(chuàng)新通過電子化交易、創(chuàng)新的工具等擴(kuò)大了貨幣乘數(shù)。以上都增加了中央銀行控制貨幣供應(yīng)量、調(diào)控信貸規(guī)模的難度。

2.金融創(chuàng)新弱化了金融監(jiān)管的有效性。金融創(chuàng)新，一方面，導(dǎo)致金融監(jiān)管的領(lǐng)域擴(kuò)大，對(duì)象增多。除了對(duì)于傳統(tǒng)機(jī)構(gòu)的監(jiān)管，監(jiān)管機(jī)構(gòu)需要對(duì)投資公司、基金公司等新型的金融和準(zhǔn)金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管；另一方面，由于表外業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大，表外風(fēng)險(xiǎn)隨時(shí)都能轉(zhuǎn)化為真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)于表外業(yè)務(wù)的監(jiān)管難度也在增加。

3.金融創(chuàng)新降低了金融體系的穩(wěn)定性。金融創(chuàng)新使得各種金融機(jī)構(gòu)原有的分工界限日益模糊，降低了金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)定性。大量的金融創(chuàng)新工具為投機(jī)活動(dòng)提供了諸多“沖擊市場(chǎng)”的手段。金融創(chuàng)新推動(dòng)了金融市場(chǎng)、資本流動(dòng)的國(guó)際化，使局部的金融風(fēng)險(xiǎn)能夠迅速轉(zhuǎn)化為全局的金融風(fēng)險(xiǎn)。三、防范金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)的配套措施

1.完善和加強(qiáng)金融監(jiān)管體系，構(gòu)建符合國(guó)際慣例的監(jiān)管模式，積極防范金融風(fēng)險(xiǎn)。監(jiān)管當(dāng)局在加強(qiáng)監(jiān)管的同時(shí)，應(yīng)積極支持和引導(dǎo)金融創(chuàng)新。

(1)創(chuàng)新監(jiān)管理念。監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)變合規(guī)性監(jiān)管為合規(guī)性和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管并重，在鼓勵(lì)法人內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的同時(shí)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警機(jī)制，提高系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范和化解水平。借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家成功的監(jiān)管經(jīng)驗(yàn)，積極構(gòu)建市場(chǎng)化、國(guó)際化的金融監(jiān)管模式。將金融監(jiān)管的重心放在構(gòu)建各金融機(jī)構(gòu)規(guī)范經(jīng)營(yíng)、公平競(jìng)爭(zhēng)、穩(wěn)健發(fā)展的外部環(huán)境上來，更多地運(yùn)用新的電子及通訊技術(shù)進(jìn)行非現(xiàn)場(chǎng)的金融監(jiān)管，對(duì)金融機(jī)構(gòu)的資本充足率、備付金率、呆壞賬比例等指標(biāo)實(shí)行實(shí)時(shí)監(jiān)控，以此來提高防范和化解金融風(fēng)險(xiǎn)的快速反應(yīng)能力。

(2)金融創(chuàng)新方式應(yīng)以原創(chuàng)型為主。目前，國(guó)有商業(yè)銀行已有的金融創(chuàng)新多為引進(jìn)吸納型創(chuàng)新，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新不夠，致使已有的創(chuàng)新科技含量低，運(yùn)用效果差。在確定面向新世紀(jì)的金融創(chuàng)新主攻方向時(shí)，我們應(yīng)選擇技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新為突破口。其依據(jù)是：第一，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新代表著當(dāng)今國(guó)際主流，以此為突破口，可以發(fā)揮我國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家的趕超優(yōu)勢(shì)，保持金融技術(shù)上的高起點(diǎn)。如果總是跟在別國(guó)后面亦步亦趨，模仿仿制，就會(huì)失去先機(jī)、受制于人，而且失去金融創(chuàng)新產(chǎn)品先期投放市場(chǎng)的巨大效益，造成虧損風(fēng)險(xiǎn)。第二，在我國(guó)還存在比較嚴(yán)格的金融管制的情況下，技術(shù)原創(chuàng)型創(chuàng)新受金融管制的程度相對(duì)較小，因此比較可行。

2.進(jìn)一步完善金融創(chuàng)新的環(huán)境。健全金融法律法規(guī)體系。法制與監(jiān)管狀況構(gòu)成國(guó)有商業(yè)銀行金融創(chuàng)新的主要外部環(huán)境，金融創(chuàng)新同法制與監(jiān)管有著密切的關(guān)系。首先，國(guó)有商業(yè)銀行只能在法律和規(guī)章許可的范圍內(nèi)，通過各種要素和條件的分解與組合，創(chuàng)造出新穎的、更富有效率的金融工具、交易種類、服務(wù)項(xiàng)目和金融管理方式，決不能把違法違規(guī)行為與金融創(chuàng)新混為一談。其次，國(guó)有商業(yè)銀行的金融創(chuàng)新必須服從金融監(jiān)管，同時(shí)金融監(jiān)管也應(yīng)有明確的邊界，不應(yīng)存在較大的隨意性和不確定性。只要商業(yè)銀行沒有違反管理?xiàng)l例和法律條文，其創(chuàng)新活動(dòng)就要受法律保護(hù)。

金融創(chuàng)新在前，而金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)管理在后，在此期間有一個(gè)時(shí)間差，為了保證管理的有效性，一是要加大對(duì)已經(jīng)出臺(tái)法律的執(zhí)法力度，做到依法辦事、違法必糾。二是對(duì)目前尚缺、配套條件難以一步到位的個(gè)別條款，要通過補(bǔ)充條款予以過渡，規(guī)定一定時(shí)間必須到位，同時(shí)要對(duì)金融創(chuàng)新之后所涉及的法律條文適時(shí)進(jìn)行修訂，以適應(yīng)金融創(chuàng)新有序發(fā)展的需要。

3.充實(shí)監(jiān)管人員，提高綜合素質(zhì)。一是將政治素質(zhì)高、懂法律、精通金融業(yè)務(wù)的員工充實(shí)到監(jiān)管崗位上；二是加大培訓(xùn)力度，培養(yǎng)出一大批懂得國(guó)際金融、了解金融風(fēng)險(xiǎn)、洞悉金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的復(fù)合型金融監(jiān)管人才；三是落實(shí)監(jiān)管責(zé)任，明確監(jiān)管人員對(duì)于金融創(chuàng)新業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)、風(fēng)險(xiǎn)處置過程中的監(jiān)管權(quán)力和責(zé)任，并改進(jìn)監(jiān)管手段、鼓勵(lì)金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新，以金融監(jiān)管手段的創(chuàng)新應(yīng)對(duì)金融業(yè)務(wù)的創(chuàng)新。

4.加強(qiáng)金融監(jiān)管的國(guó)際合作。隨著金融市場(chǎng)的全球一體化，金融創(chuàng)新具有國(guó)際化特征，一國(guó)金融監(jiān)管部門在進(jìn)行監(jiān)管時(shí)通常是鞭長(zhǎng)莫及，這就要求各通過金融監(jiān)管的國(guó)際協(xié)作，各國(guó)監(jiān)管機(jī)構(gòu)與國(guó)際性金融組織的合作與協(xié)調(diào)，能夠有效的降低金融創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)。金融創(chuàng)新監(jiān)管的國(guó)際監(jiān)管可以從國(guó)與國(guó)之間的協(xié)作監(jiān)管；二是國(guó)際性組織對(duì)其成員國(guó)所進(jìn)行的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管出發(fā)，加強(qiáng)各國(guó)金融監(jiān)管部門的合作，對(duì)國(guó)際性的金融創(chuàng)新實(shí)行統(tǒng)一的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，確保金融創(chuàng)新既有效率，又安全可靠。

參考文獻(xiàn)：

[1]劉志新:試析金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)與防范[J].廣西金融研究,2003,(S1)

金融創(chuàng)新論文范文第3篇

關(guān)鍵詞:金融創(chuàng)新;金融風(fēng)險(xiǎn);金融業(yè)影響

金融創(chuàng)新對(duì)金融業(yè)的正面影響,可分解為對(duì)金融機(jī)構(gòu)、金融市場(chǎng)和金融制度的影響三個(gè)方面。

一、金融創(chuàng)新對(duì)金融機(jī)構(gòu)的影響

金融創(chuàng)新提高了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)能力

金融組織創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)體系陸續(xù)有新軍加入,造就了多元化金融機(jī)構(gòu)并存的格局;金融工具創(chuàng)新、金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新使傳統(tǒng)的金融措施對(duì)客戶的吸引力下降,帶來的利潤(rùn)逐步遞減。所有這些,都強(qiáng)化了金融機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)。

金融創(chuàng)新提高了金融業(yè)的發(fā)展能力

金融創(chuàng)新不僅在業(yè)務(wù)拓展、機(jī)構(gòu)放大、就業(yè)人數(shù)增加與素質(zhì)提高等發(fā)面促進(jìn)了金融業(yè)的發(fā)展,而且由于金融機(jī)構(gòu)盈利能力的增強(qiáng),帶動(dòng)了金融機(jī)構(gòu)資本擴(kuò)張能力和設(shè)備現(xiàn)代化水平的提高。也許更值得一提的是,金融創(chuàng)新還推動(dòng)了金融業(yè)產(chǎn)值的快速增長(zhǎng),使之在一國(guó)第三產(chǎn)業(yè)和GDP中的比重迅速上升,為第三產(chǎn)業(yè)和GDP的增長(zhǎng)做出了重要貢獻(xiàn)。

金融創(chuàng)新增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)抵御經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力

金融創(chuàng)新對(duì)金融機(jī)構(gòu)的這種影響,主要是通過金融機(jī)構(gòu)對(duì)具有風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能金融工具的運(yùn)用體現(xiàn)出來。比如,浮動(dòng)利率債券或浮動(dòng)利率票據(jù),這種建筑在對(duì)傳統(tǒng)金融工具的特征進(jìn)行重新組合基礎(chǔ)上的金融創(chuàng)新工具,可使金融機(jī)構(gòu)減少籌資利率風(fēng)險(xiǎn)。

二、金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)的影響

金融創(chuàng)新提高了金融市場(chǎng)的深度與廣度

金融工具創(chuàng)新豐富了金融市場(chǎng)的交易品種,使金融市場(chǎng)容納的金融資產(chǎn)種類不斷增加。各種類型的債券紛紛面世。特別是金融衍生產(chǎn)品的序列不斷延長(zhǎng),種類繁多且各具特色,技術(shù)性也越來越強(qiáng)。從衍生產(chǎn)品技術(shù)的組合設(shè)計(jì)看,也算得上是花樣翻新,既有基礎(chǔ)金融工具與衍生工具的嫁接,如外匯期貨、債券期貨、股票期貨等;也有衍生工具之間的搭配,如期貨期權(quán)、換期權(quán)等由兩種衍生工具組合而成的“再衍生工具”。此外,還有對(duì)基礎(chǔ)衍生工具的參數(shù)和性質(zhì)進(jìn)行重新設(shè)計(jì)后產(chǎn)生的創(chuàng)新衍生產(chǎn)品。

金融創(chuàng)新使國(guó)際金融市場(chǎng)融資證券化

主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是證券發(fā)行作為融資方式的重要程度大大超過了銀行貸款,具體表現(xiàn)為銀行貸款的數(shù)額下降,國(guó)際證券的發(fā)行量急劇上升。二是商業(yè)銀行作為重要的微觀金融主體,資產(chǎn)與負(fù)債日益證券化。商業(yè)銀行的總資產(chǎn)中有相當(dāng)一部分以證券資產(chǎn)的形式存在,商業(yè)銀行成為國(guó)際證券市場(chǎng)上的重要投資者。此外,商業(yè)銀行的貸款資產(chǎn)也實(shí)現(xiàn)了證券化。至于負(fù)債證券化,是指銀行更注重通過發(fā)行浮動(dòng)利率票據(jù)和中長(zhǎng)期債券籌資,而傳統(tǒng)的依靠吸收存款的籌資方式的地位下降。三是商業(yè)銀行不僅作為國(guó)際證券市場(chǎng)的證券發(fā)行者,而且參與經(jīng)營(yíng)國(guó)際證券業(yè)務(wù),成為新發(fā)證券及承銷機(jī)構(gòu)。

金融創(chuàng)新促進(jìn)了金融市場(chǎng)一體化

金融創(chuàng)新對(duì)金融市場(chǎng)一體化的影響主要表現(xiàn)在三個(gè)方面:一是金融創(chuàng)新加速國(guó)際資本流動(dòng),促進(jìn)了國(guó)際資本市場(chǎng)規(guī)模迅速擴(kuò)大、并使其一體化程度加深。一些創(chuàng)新的金融工具在某一國(guó)內(nèi)金融市場(chǎng)或國(guó)際金融市場(chǎng)面世之后,交易規(guī)模急劇放大并迅速向全球金融市場(chǎng)拓展,而這又在客觀上要求這些金融工具的交易慣例、市場(chǎng)交易價(jià)格及投資收益率在不同的金融市場(chǎng)上大體趨同,從而促進(jìn)了不同金融市場(chǎng)之間的關(guān)聯(lián)度提高。二是金融衍生工具不僅為金融主體規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)和套期保值提供了有效手段,而且由于同種貨幣的浮動(dòng)利率與固定利率之間、不同貨幣的利率之間存在差異,進(jìn)而為金融主體套匯套利賺取投機(jī)收益提供了可能。三是有些創(chuàng)新金融工具或衍生性工具的交易,本身就要以多個(gè)金融市場(chǎng)做依托,是一種跨市場(chǎng)的國(guó)際性金融交易。

三、金融創(chuàng)新對(duì)金融制度的影響

金融創(chuàng)新強(qiáng)烈地沖擊了金融分業(yè)經(jīng)營(yíng)制度

金融創(chuàng)新使金融機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)由分離型向綜合型轉(zhuǎn)變。以銀行業(yè)務(wù)和證券業(yè)務(wù)可否兼營(yíng)作為劃分標(biāo)準(zhǔn),金融制度可以劃分為分業(yè)經(jīng)營(yíng)、分業(yè)管理和綜合經(jīng)營(yíng)、綜合管理兩種模式。美、英、日、加拿大等主要發(fā)達(dá)國(guó)家均實(shí)行分業(yè)經(jīng)營(yíng)模式,只有德國(guó)、瑞士等少數(shù)歐洲國(guó)家采用綜合經(jīng)營(yíng)模式。20世紀(jì)80年代以來,在金融自由化和金融創(chuàng)新浪潮的推動(dòng)下,金融機(jī)構(gòu)之間的競(jìng)爭(zhēng)加劇,彼此間的業(yè)務(wù)滲透和交叉越來越廣泛,銀行業(yè)務(wù)與證券業(yè)務(wù)之間的界限變得越來越模糊。

金融業(yè)務(wù)分工的籬笆被逐步拆除,金融業(yè)從原來分業(yè)經(jīng)營(yíng)逐步轉(zhuǎn)向綜合化經(jīng)營(yíng),反映了資本追求經(jīng)濟(jì)利益和自我擴(kuò)張的欲望,體現(xiàn)了金融機(jī)構(gòu)擺脫經(jīng)營(yíng)約束,改變生存和發(fā)展環(huán)境,獲取更大經(jīng)營(yíng)空間的內(nèi)在要求。歸根結(jié)底,它是西方市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下自由企業(yè)制度和競(jìng)爭(zhēng)性市場(chǎng)與嚴(yán)厲管制型金融制度矛盾運(yùn)動(dòng)的結(jié)果。而金融創(chuàng)新在這一轉(zhuǎn)變過程中發(fā)揮了其他因素不可替代的作用,甚至可以說是某種決定性的作用。當(dāng)明顯帶有業(yè)務(wù)交叉特點(diǎn)或規(guī)避分業(yè)管制的金融創(chuàng)新措施已經(jīng)成為現(xiàn)實(shí)的金融存在時(shí),政府不得不承認(rèn)由于宏觀經(jīng)濟(jì)、金融環(huán)境的變化,原有金融制度已經(jīng)存在明顯缺陷,因而采取了一種較明智的、現(xiàn)實(shí)主義的態(tài)度,即對(duì)已有的金融創(chuàng)新予以寬容和認(rèn)可,并努力通過規(guī)范化的制度安排放棄原有制度,確立新制度。

金融創(chuàng)新模糊了融資界限

金融創(chuàng)新使直接融資和間接融資、資本市場(chǎng)與貨幣市場(chǎng)的界限變得越來越模糊,從而導(dǎo)致融資制度發(fā)生了深刻的結(jié)構(gòu)性變化。按照一般的金融學(xué)原理,間接融資是指以銀行為信用中介的資金融通行為,而直接融資則是籌資人與投資人不需借助金融中介機(jī)構(gòu)直接融通資金。至于貨幣市場(chǎng)與資本市場(chǎng)的劃分,則以融資期限作為主要的客觀標(biāo)準(zhǔn)。融資期限不超過一年期的市場(chǎng)為貨幣市場(chǎng),反之則為資本市場(chǎng)。這樣來詮釋與融資制度相關(guān)的四個(gè)基本概念,在各類金融文獻(xiàn)和金融教科書中似乎已成了一致公認(rèn)的金科玉律。然而,金融創(chuàng)新卻使這些劃分標(biāo)準(zhǔn)遇到頑強(qiáng)的挑戰(zhàn)。:

金融創(chuàng)新促進(jìn)了國(guó)際貨幣制度的變革

金融創(chuàng)新推動(dòng)了國(guó)際貨幣一體化的進(jìn)程。歐元啟動(dòng)就是這方面的一個(gè)典型實(shí)例。歐元啟動(dòng)的貨幣制度創(chuàng)新意義主要表現(xiàn)在兩方面:其一,歐元制度是一種不與國(guó)家政權(quán)相聯(lián)系的創(chuàng)新的貨幣制度。人類歷史上的貨幣統(tǒng)一,基本上都是以的統(tǒng)一作為前提和條件。而歐元作為超國(guó)家組織的產(chǎn)物,則是在國(guó)家分立情況下實(shí)現(xiàn)貨幣整合,即歐元所體現(xiàn)的貨幣統(tǒng)一,是超越國(guó)家制約,與國(guó)家統(tǒng)一相分離的。從這個(gè)意義上說,歐元啟動(dòng)不僅推動(dòng)了貨幣制度的時(shí)間創(chuàng)新,而且對(duì)傳統(tǒng)金融學(xué)的貨幣制度理論提出了挑戰(zhàn)。其二,歐元是順應(yīng)經(jīng)濟(jì)、金融全球化潮流而出現(xiàn)的一種創(chuàng)新的貨幣形式。貨幣制度創(chuàng)新,不僅包括貨幣制度的深化沿革和貨幣形態(tài)的發(fā)展演變,而且也包括總體貨幣制度不變下的貨幣整合。

參考文獻(xiàn)

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【3】黃景瑄.論當(dāng)代金融創(chuàng)新發(fā)展與中國(guó)金融創(chuàng)新.集團(tuán)經(jīng)濟(jì)研究,2007,(1):126-127

金融創(chuàng)新論文范文第4篇

[論文摘要]本文主要介紹了制度學(xué)派的金融制度創(chuàng)新的主要觀點(diǎn),利用金融制度創(chuàng)新的理論分析了我國(guó)在一體化進(jìn)程中金融制度創(chuàng)新的步驟和內(nèi)容安排。

一、金融制度創(chuàng)新的含義

20世紀(jì)初,奧裔美籍著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·阿羅斯·熊彼特出版的《經(jīng)濟(jì)發(fā)展理論》一書,首次提出了“創(chuàng)新理論”。他認(rèn)為,創(chuàng)新就是建立一種新的函數(shù),即把一種從來沒有過的生產(chǎn)要素和生產(chǎn)條件的新組合引入生產(chǎn)體系。他把這種組合歸結(jié)為五種情況:引進(jìn)新產(chǎn)品或提供一種產(chǎn)品的新的質(zhì)量;引進(jìn)一種新技術(shù)或新的生產(chǎn)方法;開辟一個(gè)新的市場(chǎng);獲得原材料或半成品的新的供應(yīng)來源;實(shí)行新的企業(yè)組織形式。他提出,創(chuàng)新是一個(gè)經(jīng)濟(jì)概念而非技術(shù)概念。創(chuàng)新可以模仿和推廣來促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。從熊彼特的創(chuàng)新理論出發(fā),來理解金融創(chuàng)新和金融制度創(chuàng)新的含義:“金融創(chuàng)新是指那些便利獲得信息、交易和支付方式的技術(shù)進(jìn)步,以及新的金融工具、金融服務(wù)、金融組織和更發(fā)達(dá)更完善的金融市場(chǎng)的出現(xiàn)?！?/p>

不同的金融制度提供了不同的降低交易成本、處理信息不對(duì)稱以及風(fēng)險(xiǎn)管理的功能,從而決定了金融發(fā)展的空間。適應(yīng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)要求的金融制度能夠較好地實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄動(dòng)員和投資轉(zhuǎn)化,從而決定了良好的金融發(fā)展態(tài)勢(shì)。落后的金融制度必將導(dǎo)致金融發(fā)展的停滯或畸形狀態(tài),使經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到來自金融因素的制約。如果從新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的視角來觀察,從金融抑制走向金融深化,無疑是一個(gè)制度變遷和制度創(chuàng)新的過程。從某種意義上來講,改革就是一個(gè)制度的設(shè)計(jì)和運(yùn)行的過程,轉(zhuǎn)型國(guó)家的金融發(fā)展問題,事實(shí)上就是金融制度的設(shè)計(jì)和運(yùn)行問題。

金融制度與其他范圍寬泛的制度體系一樣,金融制度體現(xiàn)為一系列的經(jīng)濟(jì)、法律、政治乃至道德、習(xí)俗的約束。所有合法的金融活動(dòng)都是在一定的金融制度框架下展開的。也可以說,一個(gè)金融體系的本質(zhì)與特征完全取決于其制度架構(gòu)。金融制度存在的目的就是對(duì)社會(huì)金融活動(dòng)進(jìn)行規(guī)范、支配和約束,以減少金融行為中的不可預(yù)見性與投機(jī)欺詐,協(xié)調(diào)和保障金融行為當(dāng)事人的利益,金融交易過程,從而降低金融過程中的交易成本,提高金融效率,協(xié)調(diào)金融發(fā)展與經(jīng)濟(jì)社會(huì)進(jìn)步的進(jìn)程。顯然,金融制度作為所有合法金融活動(dòng)得以進(jìn)行的前提,具有十分復(fù)雜和廣泛的內(nèi)涵。如果我們結(jié)合熊彼特的“創(chuàng)新理論”,從金融制度上來考察創(chuàng)新,則金融制度創(chuàng)新可被定義為:引入新的金融制度因素或?qū)υ鹑谥贫冗M(jìn)行重構(gòu)。這包括:(1)金融組織變革或引進(jìn);(2)新金融商品被引入;(3)拓展新市場(chǎng)或增加原金融商品的銷量或市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的變化;(4)金融管理的組織形式創(chuàng)新;(5)金融文化領(lǐng)域的創(chuàng)新。從這個(gè)定義中我們發(fā)現(xiàn)金融制度創(chuàng)新的范疇是比較廣泛的。

二、制度學(xué)派的金融創(chuàng)新理論

制度學(xué)派對(duì)金融創(chuàng)新的研究較多,以戴維斯、諾斯、沃利斯等為代表。這種金融創(chuàng)新理論認(rèn)為,作為制度創(chuàng)新的一部分,金融創(chuàng)新是一種與經(jīng)濟(jì)制度互為影響、互為因果的制度變革?；谶@種觀點(diǎn),金融體系的任何因制度改革的變動(dòng)都可視為金融創(chuàng)新。因此,政府行為的變化會(huì)引起金融制度的變遷,如政府要求金融穩(wěn)定和防止收入分配不均等而采取的金融改革,雖然是以建立新的規(guī)章制度為明顯特征,但這種制度變化本身并非“金融壓制”,而是含有創(chuàng)新的成分。

1.制度學(xué)派關(guān)于金融制度創(chuàng)新的步驟安排的觀點(diǎn)。戴維斯和諾斯指出:制度創(chuàng)新是指能使創(chuàng)新者獲得追加利益即潛在利益的現(xiàn)成制度的變革。他們認(rèn)為,制度創(chuàng)新存在一個(gè)時(shí)滯效應(yīng),需要由那些可以預(yù)見潛在利益,并首先發(fā)起制度創(chuàng)新者組成的“第一行動(dòng)集團(tuán)”以及那些可以幫助“第一行動(dòng)集團(tuán)”獲得利益的單位和個(gè)人組成的“第二行動(dòng)集團(tuán)”共同完成。在此基礎(chǔ)上,他們又把“第一行動(dòng)集團(tuán)”具體劃分為個(gè)人、團(tuán)體和政府三個(gè)層次,由此建立了三級(jí)水平的制度創(chuàng)新模式。并在分析研究后得出政府的制度創(chuàng)新較優(yōu)的結(jié)論。制度創(chuàng)新理論的提出為金融制度的創(chuàng)新提供了基礎(chǔ)。金融制度的創(chuàng)新是金融在制度層面上的創(chuàng)新,金融制度的創(chuàng)新也遵循制度創(chuàng)新的五個(gè)步驟,即:第一步,形成“第一行動(dòng)集團(tuán)”;第二步,由“第一行動(dòng)集團(tuán)”提出金融制度創(chuàng)新的方案;第三步,由“第一行動(dòng)集團(tuán)”根據(jù)最大利益原則對(duì)方案進(jìn)行比較選擇;第四步,形成“第二行動(dòng)集團(tuán)”;第五步,“第一行動(dòng)集團(tuán)”和“第二行動(dòng)集團(tuán)”共同努力,實(shí)現(xiàn)金融制度的創(chuàng)新。金融制度創(chuàng)新可以在宏觀與微觀兩個(gè)層次上層開,即在金融監(jiān)管當(dāng)局和金融企業(yè)兩個(gè)層次上展開。因此,金融制度創(chuàng)新也就相應(yīng)地分為由金融監(jiān)管當(dāng)局和金融業(yè)擔(dān)任“第一行動(dòng)集團(tuán)”的制度創(chuàng)新。在大多數(shù)情況下,由微觀組織擔(dān)任“第一行動(dòng)集團(tuán)”是合理的,但在以下情況下,由金融監(jiān)管當(dāng)局(政府)擔(dān)任創(chuàng)新主體的選擇更可行:(1)金融市場(chǎng)尚未得到充分發(fā)展;(2)存在私人微觀金融組織進(jìn)入的障礙;(3)潛在收益不能量化帶微觀主體,即外部性強(qiáng);(4)制度創(chuàng)新涉及到強(qiáng)制性分得收入再分配;(5)制度創(chuàng)新的預(yù)付成本過大。

2.金融制度創(chuàng)新面臨的風(fēng)險(xiǎn)。金融制度創(chuàng)新必須克服對(duì)已經(jīng)形成的金融發(fā)展路徑的依賴性,這需要產(chǎn)生巨大的沉沒成本。一般來說,已有的金融制度形成、運(yùn)行的時(shí)間相對(duì)較短,在金融制度變更中形成的沉沒成本相對(duì)較低,金融制度創(chuàng)新的綜合成本就會(huì)小一些,其實(shí)施難度也不會(huì)太大。反之,金融制度創(chuàng)新的綜合成本就會(huì)很高,難度也會(huì)相對(duì)更大。另外,大規(guī)模的金融制度創(chuàng)新還不可避免地面臨著制度創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)問題,新的金融制度可能不會(huì)在很短的時(shí)間內(nèi)替代原有的金融制度成熟、有效地運(yùn)行,這樣,在制度轉(zhuǎn)換過程中總是會(huì)或多或少地產(chǎn)生某種制度真空,如果這種制度真空不能迅速地填補(bǔ),金融混亂必然會(huì)產(chǎn)生并形成巨大的轉(zhuǎn)換性損失。金融制度創(chuàng)新的成本和風(fēng)險(xiǎn)越大,創(chuàng)新主體對(duì)其所持的態(tài)度就越謹(jǐn)慎、保守。

三、我國(guó)金融制度創(chuàng)新的內(nèi)容

1.通過制度創(chuàng)新解決中長(zhǎng)期貸款占比居高不下和中小企業(yè)的融資難問題。自2004年底以來銀根的緊縮,貸款增幅有明顯的下滑,但是中長(zhǎng)期貸款卻依然保持十分穩(wěn)定的上升,壓縮的貸款大多是短期貸款,使得部分企業(yè)的流動(dòng)資金顯著短缺,中小企業(yè)的融資難問題有所加劇。這種狀況表明中國(guó)的商業(yè)銀行還缺乏有效的風(fēng)險(xiǎn)控制、特別是風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)的能力。

2.從融資結(jié)構(gòu)人手解決目前嚴(yán)重依賴銀行貸款的融資格局。過渡依賴銀行貸款導(dǎo)致中國(guó)的M2/CDP持續(xù)上升,提高了金融結(jié)構(gòu)的脆弱性和不穩(wěn)定性。因?yàn)殚L(zhǎng)期融資不發(fā)達(dá),使得銀行體系不僅承擔(dān)了通常意義上的商業(yè)銀行承擔(dān)的短期融資的功能,還不得不承擔(dān)長(zhǎng)期融資的功能,在有的領(lǐng)域?qū)嶋H上類似股本融資功能,例如在轉(zhuǎn)軌時(shí)期銀行對(duì)于一些無資本金企業(yè)的貸款,以及期望銀行對(duì)本來希望進(jìn)行股本融資的中小企業(yè)進(jìn)行債務(wù)融資。無論是壓縮中長(zhǎng)期貸款,還是發(fā)展中小企業(yè)融資,可能更多地需要從銀行系統(tǒng)之外找解決的辦法,特別是要發(fā)展中介融資市場(chǎng)、股權(quán)融資市場(chǎng)。如果這些市場(chǎng)不發(fā)達(dá),大量的銀行貸款新增的部分用在長(zhǎng)期性的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),可能使中長(zhǎng)期貸款壓縮的余地十分有限。:

3.從資產(chǎn)負(fù)債管理的角度人手解決中長(zhǎng)期貸款居高不下導(dǎo)致的資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配問題。為提高資產(chǎn)的流動(dòng)性,可以采用資產(chǎn)的證券化、允許商業(yè)銀行進(jìn)行主動(dòng)的負(fù)債(例如允許商業(yè)銀行根據(jù)資產(chǎn)運(yùn)用的期限發(fā)行大額長(zhǎng)期存單等主動(dòng)的負(fù)債工具),使得商業(yè)銀行可以自主管理資產(chǎn)負(fù)債的匹配,降低資產(chǎn)負(fù)債錯(cuò)配帶來的風(fēng)險(xiǎn)。另外應(yīng)提高金融決策效率,無論是宏觀決策還是微觀決策,都是建立在大量金融信息的采集與分析基礎(chǔ)之上的。

4.許多金融決策依賴的市場(chǎng)信息沒有統(tǒng)計(jì)。最近中國(guó)的大豆期貨投資者遭遇了一次因?yàn)榻y(tǒng)計(jì)信息缺乏導(dǎo)致的“大豆危機(jī)”,中國(guó)目前的期貨投資者進(jìn)行大豆期貨的投資決策,依靠的是美國(guó)有關(guān)機(jī)構(gòu)對(duì)于中國(guó)大豆的統(tǒng)計(jì),美國(guó)的期貨投資者就可能會(huì)利用這個(gè)缺陷,在對(duì)美國(guó)的期貨投資者有利的時(shí)候調(diào)整自己對(duì)于中國(guó)大豆的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù),使得中國(guó)的大豆投資者遭受損失。類似的慘痛教訓(xùn)顯示出,金融統(tǒng)計(jì)信息體系的改革和完善也應(yīng)當(dāng)是整個(gè)金融體制改革的重要組成部分。

參考文獻(xiàn):

1.道格拉斯·諾斯:《制度、制度變遷和經(jīng)濟(jì)績(jī)效》,上海人民出版社、上海三聯(lián)書店1994年中文版。

2.魯志國(guó):“制度變遷的績(jī)效傳導(dǎo)與績(jī)效曲線”,載《深圳大學(xué)學(xué)報(bào)》(人文社會(huì)科學(xué)版)2003年第5期。

3.黃少安:“制度變遷主體角色轉(zhuǎn)換假說及其對(duì)中國(guó)制度變革的解釋”,載《經(jīng)濟(jì)研究》1999年第1期。

金融創(chuàng)新論文范文第5篇

1.發(fā)展成效一是構(gòu)建科技金融工作體系。2011年，江蘇省委、省政府出臺(tái)《關(guān)于實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略推進(jìn)科技創(chuàng)新工程加快建設(shè)創(chuàng)新型省份的意見》，明確提出要加快構(gòu)建適應(yīng)創(chuàng)新型省份建設(shè)要求的新型科技金融體系。江蘇省科技廳主動(dòng)加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)合作，已與20多家省內(nèi)金融機(jī)構(gòu)、10多家境內(nèi)外金融投資機(jī)構(gòu)建立工作聯(lián)系。二是推動(dòng)科技信貸持續(xù)增長(zhǎng)。江蘇發(fā)揮省科技信貸增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償獎(jiǎng)勵(lì)專項(xiàng)資金、省科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金等帶動(dòng)作用，引導(dǎo)市、縣建立相應(yīng)的科技信貸風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償和獎(jiǎng)勵(lì)資金。2011年，江蘇省科技成果轉(zhuǎn)化貸款風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償專項(xiàng)資金為科技企業(yè)發(fā)放貸款近7億元，比2011年增長(zhǎng)35%。全省科技企業(yè)貸款超過4500億元。三是大力發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資。江蘇省轄市和省級(jí)以上高新園區(qū)全部建有創(chuàng)業(yè)投資機(jī)構(gòu)。全省創(chuàng)投機(jī)構(gòu)超過300家，管理資金規(guī)模達(dá)650億元。加快科技企業(yè)上市步伐，2011年全省新上市43家企業(yè)，60%是高新技術(shù)企業(yè)，其中創(chuàng)業(yè)板新增上市的18家企業(yè)全部為科技型中小企業(yè)。四是積極探索新型科技金融組織建設(shè)。2011年江蘇新批準(zhǔn)籌建26家科技小額貸款公司，全省累計(jì)科技小額貸款公司達(dá)32家，注冊(cè)資金近100億元，累計(jì)為820多戶中小企業(yè)發(fā)放貸款超過70億元，實(shí)現(xiàn)省轄市和省級(jí)以上高新區(qū)兩個(gè)“全覆蓋”。五是推進(jìn)科技金融產(chǎn)品與服務(wù)創(chuàng)新。江蘇省60%以上高新園區(qū)發(fā)行了科技企業(yè)債務(wù)融資工具。知識(shí)產(chǎn)權(quán)質(zhì)押貸款、股權(quán)質(zhì)押貸款額度顯著增加，蘇南5個(gè)省轄市全部開展了相關(guān)業(yè)務(wù)。科技保險(xiǎn)穩(wěn)步推進(jìn)，無錫市、蘇州高新區(qū)科技保險(xiǎn)試點(diǎn)累計(jì)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入超1.6億元，為科技企業(yè)提供700多億元風(fēng)險(xiǎn)保障。六是廣泛搭建科技金融合作平臺(tái)。江蘇省鼓勵(lì)支持各地開展科技金融專題對(duì)接活動(dòng)，全省13個(gè)省轄市及蘇南80%縣（市）每年都舉辦各類創(chuàng)業(yè)投資、銀企對(duì)接活動(dòng)。省科技金融信息服務(wù)平臺(tái)已開通試運(yùn)行，已入庫科技型企業(yè)1.7萬余家、金融及創(chuàng)投機(jī)構(gòu)400多家。

2.存在的問題一是政府引導(dǎo)基金的杠桿作用不夠明顯。許多種子期和初創(chuàng)期的科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難獲取相應(yīng)的支持。大部分投資項(xiàng)目和資金被投入處于擴(kuò)張期和成熟期的企業(yè)，以獲取高額利潤(rùn)，無法引導(dǎo)民間資本進(jìn)入創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)投資領(lǐng)域，從而弱化了政府科技引導(dǎo)資金在推動(dòng)成果產(chǎn)業(yè)化方面的杠桿效應(yīng)。二是科技金融專業(yè)人才缺乏?？萍冀鹑诘奶厥庑允沟脧臉I(yè)人員必須既要懂創(chuàng)新又要深諳金融之道，而江蘇具有創(chuàng)新敏銳嗅覺的專業(yè)化資本運(yùn)作人才非常缺乏，當(dāng)前各地開展的科技保險(xiǎn)、知識(shí)產(chǎn)權(quán)資本化運(yùn)營(yíng)、科技投融資等業(yè)務(wù)面臨最大的瓶頸就是缺乏擁有金融和技術(shù)技能的復(fù)合型人才。三是科技金融渠道單一。江蘇金融機(jī)構(gòu)、投融資機(jī)構(gòu)當(dāng)前在信用體系和擔(dān)保體系不完備、供需雙方信息不對(duì)稱的現(xiàn)狀下，對(duì)科技創(chuàng)新的支持熱情不夠，政府在科技金融活動(dòng)中大多扮演“拉郎配”的角色，科技金融市場(chǎng)化體系尚未完全構(gòu)建，導(dǎo)致科技對(duì)金融的需求與供給難以形成無縫對(duì)接。

二、江蘇省科技金融發(fā)展對(duì)策建議