[論文關鍵詞]匯率；匯率制度；分類及特點

[論文摘要]本文介紹了匯率與匯率制度的相關情況。主要內(nèi)容分為匯率決定理論，匯率制度的分類、特點，匯率制度選擇理論，固定匯率制度的退出，國際貨幣基金組織對成員國匯率的監(jiān)管原則。

一、匯率及匯率決定理論

匯率是本國貨幣與外國貨幣相互折算的比價，有直接標價法和間接標價法兩種表示方法。匯率可分為名義匯率與實際匯率，名義匯率是一個人可以用一國通貨交換另一國通貨的比率，實際匯率是一個人可以用一國的物品和勞務與另一國的物品與勞務交易的比率。實際匯率＝名義匯率＊國內(nèi)價格／國外價格。

經(jīng)濟學家采用了很多理論和模型來解釋匯率是如何決定的，這里只介紹紙幣本位制度下的匯率決定理論購買力平價理論。用購買力平價理論可以預期名義匯率的近似值，為評價和選擇匯率制度提供依據(jù)。該理論根據(jù)的是單一價格規(guī)律，這種理論認為，任何一種通貨的一單位應該能在所有國家買到等量的物品。一種物品如果不以同樣的價格在各地出售，就存在著未被利用的利潤機會，由于套利的存在，總有商業(yè)行為會從價格低的A國購買該物品到價格高的B國出售，從而使B國該物品價格下降，直至兩國價格相同。由此，一種通貨必然在所有國家都具有相同的購買力或?qū)嶋H價值。很多經(jīng)濟學家認為，購買力平價描述了長期中決定匯率的因素。購買力平價理論告訴我們，兩國通貨之間的名義匯率取決于這兩個國家的物價水平。

如前所述，名義匯率等于外國物價水平與國內(nèi)物價水平的比率，根據(jù)購買力平價理論，兩國通貨之間的名義匯率反映這兩個國家的物價水平差別。當物價水平變動時，名義匯率也變動，而任何一個國家的物價水平的調(diào)整會使貨幣供給量和貨幣需求量平衡，因此，名義匯率取決于物價水平也就取決于每個國家的貨幣供給與需求。當一個國家的央行增加貨幣供給并引起物價水平上升時，就會引起該國通貨相對于其他通貨貶值。理論上，要想測算人民幣兌美元的名義匯率的變化趨勢，就要對兩國的物價水平進行評估。如果中國人民銀行的貨幣供給增長較快，造成國內(nèi)物價水平上揚，美國內(nèi)物價水平保持穩(wěn)定，則很有可能導致人民幣兌美元的名義匯率貶值而不是升值。而實質(zhì)上，我國的外匯市場是由銀行間外匯市場和柜臺結售匯市場組成，由于我國實行強制結售制度，商業(yè)銀行和企業(yè)結售匯周轉頭寸以外的外匯收入必須進行平盤，由中央銀行進行買入或賣出的交易。超級秘書網(wǎng)

一、美元兌人民幣實際匯率計算影響

匯率的因素有很多：從時間段來劃分，大致有短期因素和長期因素。短期看，人民幣匯率的變動既有經(jīng)濟因素,也有政治因素，還有心理因素等；長期來看，經(jīng)濟增長差異、國際收支以及通貨膨脹率是影響匯率變動的主要因素。經(jīng)濟增長是影響一國國際收支及貨幣匯率長期走勢的重要原因。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎性因素，如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其他條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值?？疾烀涝獌度嗣駧诺闹虚L期走勢，本文從影響匯率最基本的因素著手進行分析，通過計算不同時期美元兌人民幣實際匯率，大致判斷進行判斷。

（一）樣本的選取和來源

我們分別以1980年和1990年為不同的基期，按照上述公式計算這兩個期間美元的實際匯率指數(shù)，結果如下：（根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，假定2014年美國和我國物價漲幅分別為1.5%和3%）

（二）結果及相關分析

以1980年為基期考察人民幣匯率變化，目前美元兌人民幣實際匯率高估了25%，人民幣名義匯率還有升值的空間；以1990年為基期考察人民幣匯率變化，則美元對人民幣實際匯率低估了約25%，人民幣名義匯率未來將應該貶值，結論恰好相反。那么應該如何看待上述計算結果？這里面有幾個問題需要進行考慮：第一，基期的選擇；第二，基期名義匯率是否合理；第三，衡量兩國物價指數(shù)的CPI計算的可比性?；诘倪x擇問題：從我國的外匯管理歷史來看，1979年前是高度集中的外匯管理體制，主要體現(xiàn)在外匯管理實行全面的計劃管理，匯率由國家統(tǒng)一規(guī)定，基本沒有反應市場變化。1979年3月，國家成立外匯管理局，1980年12月，國務院頒布了《中華人民共和國外匯管理暫行條例》，同時開辦外匯調(diào)劑市場，對外匯進行市場調(diào)節(jié)。1991年，我國取消了外貿(mào)部門的出口補貼，外貿(mào)企業(yè)實行自負盈虧?？梢哉f，1980年是我國外匯管理制度進行改革的起點，1990年前后是我國外匯管理制度邁入市場化改革的起點。因此，選擇1980年和1990年為基期考察我國外匯市場是有代表性的。即期名義匯率是否合理的問題：1994年以前，我國外匯管理的最大特點是外匯額度留成制度，因此，如果計入外匯留成和出口補貼等利益，這一時期人民幣名義匯率實際是高估的。如果把這一因素考慮在內(nèi)，按照不同基期計算的名義匯率指數(shù)還會下降，相應的，美元對人民幣的實際匯率指數(shù)也會更加低。衡量兩國物價指數(shù)的CPI計算的可比性問題：毋庸諱言，盡管中美兩國在構成CPI八大類的組合類別基本相同，但鑒于兩國在具體類別上在CPI中所占的比重不盡相同，再加上其中的類別需要定期調(diào)整，因此，公布的數(shù)據(jù)一定有差異，據(jù)此計算出來的實際匯率指數(shù)也一定存在差異。粗略來看，構成我國CPI較大比重的是食品（30%左右），構成美國CPI較大比重的是住房支出（40%左右），根據(jù)觀察，如果考慮這些差異，我國CPI的實際數(shù)據(jù)應該要高一些，相應地，美元對人民幣的實際匯率指數(shù)也會更加低。綜上所述，如果將上述三個問題綜合進行考慮的話，無論是以1980年為基期計算的美元對人民幣實際匯率指數(shù)，還是以1990年為基期計算的美元兌人民幣實際匯率指數(shù)，都會在計算結果的基礎上向下調(diào)整。盡管向下調(diào)整的幅度無法準確計算，但都反映目前人民幣兌美元名義匯率已經(jīng)沒有升值的空間。換句話說，美元兌人民幣名義匯率的中長期走勢應該是維持現(xiàn)狀抑或走入升值的通道。

進年來，全球經(jīng)濟開始趨于低迷、蕭條，特別是日本等國家面臨長達多年的許多通貨緊縮的巨大壓力。相反的是，中國經(jīng)濟卻持續(xù)高速增長。在此背景下，國際上便出現(xiàn)了“世界工廠論”、“中國威脅論”、“中國輸出通縮論”等等，對中國大加攻擊與詆毀。“人民幣升值論”正是以“中國輸出通貨緊縮”為借口提出的，是這一系列論調(diào)的延續(xù)。人民幣與美元的固定匯率，受到了來自多方面的指責。因此，日本等國家要求中國政府重新評估人民幣匯率，以緩解他們的自身經(jīng)濟低迷的困境。本文試圖通過分析國際主要的貨幣日元、美元的匯率政策，探討目前人民幣面臨的匯率壓力，進而給出相關的政策建議。

一、日元和美元的匯率政策

日元每次升值或貶值均不同程度地給日本經(jīng)濟帶來一些短期利益,從日元匯率的變化可以看出日元的匯率政策是服從于美元的，處于被控制的地位。

1、日元的匯率政策

日元的升值過程可以分為三個階段。第一階段是1971年2月從1美元兌360日元升值為306日元固定匯率；第二階段為1973年2月到1985年9月逐步升值為1美元兌240-250日元浮動匯率；第三個階段為1985年“廣場協(xié)議”迄今，日元升值為1美元兌90-140日元。特別值得關注的是，日元在1971年2月第一次升值時的產(chǎn)業(yè)基礎。由于受惠于長達20余年的1：360的日元固定匯率，日本出口產(chǎn)業(yè)的國際競爭力大大提高。1961-1965年和1966-1970年，日本出口總額的年均增長速度分別為17.9%和15.1%。1971年時，日本普通鋼、熱軋薄板和冷軋鋼板的成本僅分別相當于美國同期成本的56%、70%和68%。1970年，日本的汽車產(chǎn)量與1960年相比增長了10倍以上，并成長為世界第三大汽車出口國。日本的鋼鐵與汽車兩個產(chǎn)業(yè)的國際競爭力水平標志著日本工業(yè)化階段發(fā)展任務已經(jīng)基本完成。在這種產(chǎn)業(yè)背景下，日本才于1971年12月將美元與日元的匯率從1：360調(diào)整為1：306。從70年代初期開始，日本進一步加快了其產(chǎn)業(yè)結構的高加工度及高開放度的進程，也因此在汽車等產(chǎn)業(yè)領域成為美國的強大競爭對手。1975年，日本躍居世界汽車出口的第一大國。1981年，日本盡管實行對歐美市場的“自主限制”，其汽車出口仍達605萬輛，而同年排第二位的聯(lián)邦德國僅出口215萬輛，一向號稱汽車大國的美國當年僅出口了69萬輛。正是這樣一個嚴重不均衡的市場格局引發(fā)了此后長達數(shù)年的日美汽車貿(mào)易摩擦。在這一過程中，日本政府對美國采取了只說不做的對外貿(mào)易政策，給本國產(chǎn)業(yè)發(fā)展爭取了更多的時間。1980年5月，日美雙方達成鼓勵日本汽車企業(yè)到美國投資設廠的協(xié)議。但這個軟弱的協(xié)議對日本企業(yè)幾乎沒有任何約束力。1981年以后，盡管日美間幾乎每年都就日本“自主限制”的問題進行談判，但日美汽車貿(mào)易的嚴重失衡狀況并沒有得到根本的扭轉，美國對日的貿(mào)易赤字仍不斷擴大，兩國的貿(mào)易矛盾終于激化，“廣場協(xié)議”由此產(chǎn)生。此后，日元升值進入第三階段。自1985年以來，日元匯率出現(xiàn)兩次大幅度升值，對日本經(jīng)濟造成嚴重影響。一次是1985年9月西方主要國家的“廣場協(xié)議”之后，日元從240日元兌1美元一口氣升至120日元兌1美元。第二次是1993年日美貿(mào)易摩擦加劇后，日元從110日元兌1美元急速升至79.75日元兌1美元。日元如此大幅度升值并非日本情愿，而是受到美國的壓力，或者說是美國強迫日本吞食日元升值這顆惡果。

日美關系是帶有主仆色彩的異樣關系，美國在政治和軍事上保護日本，理所當然在經(jīng)濟上要求日本配合美國的政策。多年來，日美貿(mào)易極不平衡，日本產(chǎn)品大量進入美國市場，造成美國對日貿(mào)易的龐大赤字。美國就逼迫日元升值，以此削弱日本產(chǎn)品的國際競爭力。

摘要：人民幣匯率問題涉及匯率的機制和匯率的水平。堅持以市場供求為基礎的匯率機制的提法不嚴謹。目前人民幣對于美元的固定匯率是一種有利于經(jīng)濟增長的匯率政策。人民幣匯率沒有低估的結論在學術上和政治上都是正確的。

關鍵詞：人民幣匯率

當前中國貨幣政策的一個重要方面是人民幣匯率政策?，F(xiàn)在討論人民幣匯率問題，實際上涉及了兩個層面，即匯率的機制和匯率的水平。此二者性質(zhì)有所不同，但相互間有著密切聯(lián)系。所謂人民幣匯率問題，首先是匯率機制的問題，其次是名義匯率水平的問題。

有些人主張人民幣應該堅持以市場供求為基礎的匯率機制，但這種提法并不嚴謹。因為匯率的市場是國際外匯市場，中國目前不是可兌換的貨幣，也不參與國際外匯市場交易，因此實際是無法以市場供求為基礎。因此實際上需要從政府的意愿來決定匯率機制(exchangerateregime)問題。

有很多可供選擇的匯率機制。通常認為有九種匯率制度，1.自由浮動，2.管理浮動，3.目標區(qū)，4.一籃子釘住，5.爬行釘住，6.可調(diào)節(jié)釘住，7.真正固定釘住，8.聯(lián)系匯率制，9.貨幣聯(lián)盟。關于匯率機制的分析，其實并不是一個純理論問題，而是一個實證研究問題。迄今為止的實證研究，尚未給出一致的結論。有些研究甚至認為，匯率機制無關緊要，即所謂“匯率機制的中性假設”。國際學術界關于哪一種匯率機制好的討論并沒有定論。國內(nèi)的討論中有一些觀點認為浮動匯率機制要優(yōu)于固定匯率，而且認為這才符合市場經(jīng)濟原理實際是不了解國際上多年的研究成果。香港數(shù)十年實行聯(lián)系匯率制并不影響人們承認香港是自由市場經(jīng)濟的典范。而歐盟內(nèi)部實行貨幣聯(lián)盟對于歐洲經(jīng)濟的發(fā)展也起到很好的作用。

1997年亞洲金融危機之后，國際理論界很多人認可的是“兩極化”觀點(即自由浮動和管理浮動所代表的浮動匯率機制，和聯(lián)系匯率和貨幣聯(lián)盟所代表的固定匯率機制)，而不認同“中間匯率機制”(即上述第(3)，(4)，(5)，(6)種匯率機制)。所有國家在歷史上的不同時期都實行過不同的匯率機制。因此國際上近年有研究認為，在貧窮的發(fā)展中國家，特別是金融體制尚未發(fā)展、與國際資本市場沒有很好整合的國家，采用固定匯率會運行良好并具有可持續(xù)性。對于發(fā)達國家而言，它們增長率高而通脹率低，“真正”浮動匯率制更為適用。對于新興市場而言，比較適用中間的浮動匯率制。

【摘要】面對人民幣升值的壓力，我國目前是否應該放開匯率，實行浮動匯率制呢；在較長時期內(nèi)又應該實行什么匯率制度。本文比較了兩種匯率制度的利與弊，分析了匯率制度選擇的條件及我國目前是否具備以上條件，在此基礎上進一步分析了從長期看應作出的匯制選擇。

【關鍵詞】匯率制度固定匯率浮動匯率

近年來，國際上要求人民幣升值的呼聲日益高漲，從2002年下半年開始，日本財相鹽川正十郎在各種場合敦促中國對人民幣匯率重新估值。由于受中國出口產(chǎn)品沖擊，一些歐美國家也加入了要求人民幣升值的陣營。今年9月初，美國財長斯諾訪華并在泰國出席APEC財長會議，圍繞人民幣匯率的辯論達到了高潮。

其實，人民幣匯率問題的實質(zhì)，并不是人民幣是否應當重估，即它的短期升降與否，而是人民幣匯率制度應采取固定匯率還是浮動匯率。換言之，匯率水平只是最終的結果，形成匯率的機制才是問題的關鍵。斯諾認為，靈活的浮動匯率制度是中國確保經(jīng)濟增長和金融穩(wěn)定的最佳選擇。那么，事實果真如此嗎？

一、兩種匯率制度利弊的比較

1.固定匯率制