匯率風險論文
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匯率風險論文范文第1篇
外匯儲備(Foreignexchangereserves),是一國貨幣當局持有的國際儲備貨幣。目前,能成為國際儲備貨幣而被其他國家持有的主要是發(fā)達國家各自的本國貨幣,比如美元、歐元、日元、英鎊等。
我國外匯儲備匯率風險現(xiàn)狀
截止2005年底,我國外匯儲備余額為8189億美元,如果再加上香港的1243億美元,實際上我國已經(jīng)以9432億美元的外匯儲備位居世界榜首。
在我國8000多億美元的外匯儲備中,美元資產(chǎn)所占比重大約在60%-80%。在這樣一種“美元獨大”的幣種結(jié)構(gòu)下,美元匯率的變動成為我國外匯儲備面臨的最主要匯率風險。從2002年到2004年,美元相對于其他主要貨幣的名義有效匯率已下跌了25%左右。由于美國嚴重的財政與貿(mào)易雙赤字局面短期內(nèi)無法改善,很多國際專家認為美元貶值的局面目前仍難以扭轉(zhuǎn)。美國經(jīng)濟學家羅高夫和奧伯斯特菲爾德認為,美國要消除巨大的經(jīng)常項目逆差,至少需要貶值20%-30%,對我國外匯儲備造成的損失可能高達1000億-1500億美元,這大約相當于我國GDP的10%,如此之高的損失對于我國是很難承受的。如何有效地防范與管理我國外匯儲備的匯率風險已經(jīng)成為我國外匯儲備管理的一個非常重要的課題。
本文嘗試通過在外匯儲備管理中運用現(xiàn)資組合理論來化解我國外匯儲備的匯率風險,以1999年-2005年我國外匯市場的實際匯率為依據(jù),進行均值-方差分析,實證檢驗了進行不同儲備貨幣的投資組合,可以大大降低我國外匯儲備面臨的匯率風險。
防范匯率風險的投資組合實證研究
樣本幣種和樣本指標選擇
本文主要選取了美元、日元、歐元、英鎊、澳元、瑞士法郎和加拿大元這七種主要的世界貨幣,研究的指標是美元與其他六種貨幣之間的實際外匯匯率。本文選擇這七種貨幣主要是基于以下幾個方面的考慮:第一,根據(jù)投資組合理論,一個投資組合中選取的風險資產(chǎn)越多,投資組合的風險則越小。因此,在這里選擇了七種世界主要貨幣進行投資組合,可以在提高投資收益的情況下,降低投資組合的匯率風險。第二,本文選擇的七種貨幣是在國際貿(mào)易中占有重要比重的主要發(fā)達國家貨幣,具有很強的代表性,這七種貨幣之間的相互變動基本上能夠反映世界經(jīng)濟的實際情況和變動趨勢。第三,所選擇的貨幣也主要是我國的主要貿(mào)易伙伴國家的貨幣,選擇這些國家貨幣進行適當?shù)耐顿Y組合,有利于提高我國國際貿(mào)易的效率和質(zhì)量,完善我國外匯管理體制,提高我國外匯管理水平。
本文選擇的樣本是七種貨幣在外匯交易市場實際的季度收盤價,選擇的期間從1999年12月31日至2005年6月30日,數(shù)據(jù)來源是中國工商銀行外匯交易系統(tǒng)。選取季度數(shù)據(jù)作為研究對象,主要是基于以下認識:
第一,我國的外匯儲備管理不是以追求和賺取短期價格波動收益為目的,而是強調(diào)外匯儲備的安全性和穩(wěn)定性,以便更好的為國民經(jīng)濟建設(shè)服務(wù),因此不宜參與外匯市場的投機炒作,以季度數(shù)據(jù)為研究對象,可以更好地反映匯率變化的長期趨勢,為國家進行外匯儲備的管理提供依據(jù)。第二,在選擇數(shù)據(jù)時,更強調(diào)外匯匯率的最新變化,即歐元的啟動。因此選擇的起點是從1999年年底為起點,如果選擇的數(shù)據(jù)時間過早,雖然可以反映匯率之間的長期變化特征,但不能很好地描述外匯市場的最新變化。同時,選擇的時期過早也會降低投資組合對現(xiàn)實情況的指導作用,因為按照投資組合理論,投資組合的有效邊界是對投資組合起點的反映,而不是對投資組合終點的反映。第三,本文選擇季度數(shù)據(jù)而不是年度數(shù)據(jù),一方面是因為年度數(shù)據(jù)量過小,不能反映出外匯匯率的實際情況,另一方面是因為目前國際金融市場動蕩加劇,外匯市場的波動增大,年度數(shù)據(jù)不能很好地反映外匯匯率變動的真正趨勢。此外,年度數(shù)據(jù)時效性較差,國家根據(jù)年度數(shù)據(jù)進行外匯儲備的階段性調(diào)整,容易跟不上外匯市場變化的趨勢而增加調(diào)險。
匯率風險防范的投資組合分析
計算平均收益本文在計算外匯收益率時,采用的是連續(xù)收益率的計算公式,即:ri=ln(Pt/Pt-1),存款投資風險我們用標準差來表示。通過對1999年12月31日至2005年6月30日的季度數(shù)據(jù)進行計算,可得以下結(jié)果(見表1)。從表1中可以看出:
第一,在計算不同貨幣的收益時加入了不同貨幣的存款收益,存款收益是中國工商銀行的外匯存款利率表中三個月的存款利率。這主要是因為不同幣種的存款收益對不同幣種的總收益影響較大,同時也基于投資組合可以進行季度調(diào)整的考慮,如果進行調(diào)整可以獲得適當?shù)拇婵钍找?如果不進行調(diào)整則可以進行自動轉(zhuǎn)存而收益不變。
第二,外匯收益風險情況基本上反映了最近幾年世界經(jīng)濟發(fā)展的實際情況。美國經(jīng)濟長期低迷,經(jīng)濟增長緩慢,投資者對美元的信心開始下降,美元出現(xiàn)了大幅度的貶值現(xiàn)象,美元的平均收益率降低,僅為-0.3809%,歐洲經(jīng)濟出現(xiàn)全面復蘇,經(jīng)濟實力不斷提高。投資者對歐元、英鎊和瑞郎的信心逐漸增強,導致這三種貨幣的匯率出現(xiàn)了大幅度的上升,平均收益均比較高。此外,澳元和加元也表現(xiàn)良好,平均收益較高,其中澳元的收益是所有幣種中最高的,達到了1.2681%。
第三,外匯市場匯率波動幅度增大,市場風險增加。雖然澳元的平均收益最高,但其匯率風險也最大,其平均收益的標準差最高為6.4472%。同時,近段時間,美國經(jīng)濟出現(xiàn)了復蘇的趨勢,美元的匯率也出現(xiàn)了一定幅度的上漲,導致美元收益一定程度的上漲,這也說明外匯市場匯率波動更加頻繁,需要及時關(guān)注和防范,通過對投資組合進行適當?shù)恼{(diào)整來規(guī)避風險。
第四,從整體上看,英鎊和加元成為良好的避險貨幣。英鎊和加元的平均收益都比較高,而其風險水平相對較低,季均標準差分別為3.6795%和3.6913%,是所有七種貨幣中最低的兩種貨幣,這也反映出這兩國的經(jīng)濟比較平穩(wěn)受市場波動的影響較少,其風險與收益的匹配比較好。
第五,單一投資美元匯率風險巨大,需要進行投資組合化解匯率風險。通過投資組合可以防范非系統(tǒng)風險而不能化解系統(tǒng)風險,因為外匯市場不存在系統(tǒng)風險,所以通過不同幣種的投資組合可以分散資產(chǎn)的非系統(tǒng)風險,從理論上講只要組合中包括所有的幣種就可以完全化解非系統(tǒng)風險,但在實際操作中因為非系統(tǒng)風險只存在于少數(shù)幾種主要儲備貨幣上,因此通過適當?shù)耐顿Y組合是可以化解單一幣種的匯率風險。
計算協(xié)方差矩陣協(xié)方差是度量兩種資產(chǎn)收益之間線性關(guān)聯(lián)程度的統(tǒng)計指標,正協(xié)方差表示資產(chǎn)收益同向變動;負協(xié)方差表示資產(chǎn)收益反向變動。本文根據(jù)1999年12月31日至2005年6月30日的季度數(shù)據(jù)進行計算,得出四種貨幣的協(xié)方差矩陣(見表2、表3)。
從表2和表3中可以看出:
第一,美元與其他六種貨幣存在負相關(guān)。這是由計算公式所決定的,因為美元的升值(貶值)則意味著其他貨幣的貶值(升值),美元與歐元的相關(guān)程度最高,相關(guān)系數(shù)為-0.99,與加元的相關(guān)程度最低,相關(guān)系數(shù)為-0.58。美元與歐洲區(qū)的三種貨幣相關(guān)程度高于其他地區(qū),與瑞郎和英鎊的相關(guān)系數(shù)分別為-0.94和-0.87。
第二,其他六種貨幣之間存在不同程度的正相關(guān)。歐元與瑞郎和英鎊的相關(guān)程度較高,相關(guān)系數(shù)分別為0.95和0.82,這也反映了三種歐洲貨幣的一致性,也反映出歐洲經(jīng)濟發(fā)展相當程度的一致性。
第三,按照投資組合理論,在風險資產(chǎn)中加入與資產(chǎn)負相關(guān)的資產(chǎn)可以降低組合的風險,其中負相關(guān)越大,降低風險的程度越高。因此,在美元資產(chǎn)中加入上述六種貨幣的資產(chǎn)都會降低資產(chǎn)組合的風險,而其中應(yīng)該加大歐元在組合中的投資比例。
計算有賣空限制下的投資組合有效前沿根據(jù)投資組合理論的均值-方差模型計算出七種貨幣進行組合的有效前沿(見圖1),從圖1中可以得出:
第一,通過進行不同貨幣的投資組合,可以大大降低外匯市場中存在的匯率風險。如果不進行投資組合而單一的持有美元,則平均收益將為-0.3809%,投資風險為4.7046%,通過進行投資組合后,在相同投資風險4.7046%的情況下,平均收益將達到1.1737%,遠遠高于單一持有美元的投資收益。
第二,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)日元在組合中的比例極低,在風險為0.2044%和收益為0.3983%前,日元的投資比例一直為0。這說明日元在投資組合中,在降低風險和提高收益的作用有限。這與日元投資收益低風險有一定的關(guān)系,日元的平均收益為-0.3618%,投資風險為4.9854%。
第三,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)歐元在組合中的比例很低,在風險為0.3067%和收益為0.4409%前,歐元的投資比例一直為0。歐元與美元的負相關(guān)系數(shù)最高幾乎是完全負相關(guān),應(yīng)該能夠充分的分散風險和提高收益,原因主要是歐元的風險程度比較高,其風險為5.6370%,僅次于澳元,導致了歐元在投資組合中的比例較低,而與其風險和收益相近的瑞郎在投資組合比例中則較高。
第四,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)要想獲得較高的投資收益并能承受較高的投資風險時,組合中所需的澳元投資比重則較高,而當要求的投資收益和風險較低時,則組合中的澳元的投資比重為0,即當投資收益和風險低于1.0754%和3.2378%時,投資比重為0,這與澳元投資收益高和風險高相關(guān),澳元的投資收益和風險分別為1.2681%和6.4472%,是組合中投資收益和風險最高的一種貨幣。
第五,從投資組合的有效前沿中可以發(fā)現(xiàn)英鎊和加元在組合中的比例一直較高,成為投資組合中主要的貨幣。這主要是因為這兩種貨幣的風險與收益的匹配比較合理,在降低投資組合風險的同時,提高了投資組合的收益。
外匯儲備資產(chǎn)屬于風險資產(chǎn),可以針對各種儲備資產(chǎn)的不同風險收益情況進行投資組合,這樣在降低風險的同時獲得穩(wěn)定的投資收益。這種做法符合我國外匯儲備結(jié)構(gòu)管理中堅持流動性、安全性和盈利性的原則。我國是一個擁有巨額外匯儲備的國家,在外匯儲備資金運用管理上應(yīng)該有長期的戰(zhàn)略性的規(guī)劃和創(chuàng)新。
本文實證證明,單一幣種的外匯儲備風險相當大。因此,多幣種的外匯儲備組合將是外匯儲備結(jié)構(gòu)管理的一個創(chuàng)新選擇。
在運用投資組合理論時,本文認為不僅需要對不同貨幣的匯率變化的歷史數(shù)據(jù)給予充分重視,更重要的是要對外匯市場變化作出合理的市場預期,只有這樣才能有效的使用投資組合理論,為我國的外匯儲備管理服務(wù)。
參考文獻:
匯率風險論文范文第2篇
關(guān)鍵詞：外幣貸款；風險管理；情景分析；壓力測試；敏感性分析；在險價值
在今后較長一段時期，我國企業(yè)將面臨外幣貸款中的匯率風險。通過借鑒國外企業(yè)外債風險管理中科學而完整的風險管理體系，結(jié)合我國外匯管理體制以及企業(yè)的實際狀況，建立健全外幣貸款風險管理具有重要的應(yīng)用價值和現(xiàn)實意義。
一、研究背景
改革開放有三十年，根據(jù)積極、合理、有效的利用外資的方針政策，截至2006年底，我國累計實際使用外資金額6854億美元。
我國外債主要是外國政府和國際金融組織提供的貸款。這部分資金具有貸款期限長、貸款利率低等優(yōu)點，深受企業(yè)的歡迎。在實際運作中，該部分外債真正承貸及還貸的主體是國內(nèi)企業(yè)。一旦企業(yè)出現(xiàn)償債能力的問題，將不可避免地將其轉(zhuǎn)嫁給國內(nèi)金融機構(gòu)和國家財政，從而影響國家總體外債安全。
如北京奧林匹克飯店、中德合資武漢長江啤酒有限公司等均是因本幣大幅貶值造成企業(yè)無力償還債務(wù)而倒閉的?？傮w而言，目前我國大多數(shù)企業(yè)對外幣貸款的風險管理認識程度不夠，對匯率風險的規(guī)避意識淡薄，相應(yīng)的風險管理體系極不成熟，急切需要外債風險管理方面的理論指導與實務(wù)方面的經(jīng)驗。
二、現(xiàn)狀考察
外債風險不僅從宏觀上影響一個國家經(jīng)濟的穩(wěn)定和信用，而且從微觀上影響一個企業(yè)的生存與發(fā)展。
目前，我國外幣貸款使用企業(yè)已經(jīng)開始關(guān)注風險管理問題，并著手使用一些基本的衍生工具來管理外匯貸款風險。然而在實際中還存在各種各樣的問題。
例如，債務(wù)風險管理意識淡薄，“重籌資，輕還貸”和“圈錢”思想盛行；國有企業(yè)體制性缺陷造成管理者缺少長遠的規(guī)劃或者具體操作的隨意性；缺乏風險管理意識，不能準確把握匯率和利率市場變動情況、熟知各種金融工具應(yīng)用的專業(yè)人才；缺乏合理的外債風險管理激勵約束機制和相應(yīng)的風險管理工具等等。
自2005年7月21日起，我國金融系統(tǒng)開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度。人民幣匯率不再盯住單一美元，形成更富彈性的人民幣匯率機制。人民幣匯率改革一年后，人民幣兌換美元的匯率從8.27元人民幣/美元上漲至接近8元人民幣/美元，年變動幅度達到3.3%。
由于人民幣兌換美元、歐元及日元等主要貨幣每年都發(fā)生較大幅度的變化，匯率風險已經(jīng)成為我國企業(yè)外幣貸款過程中值得高度重視的一個風險來源。
三、匯率風險
匯率風險主要是指由于企業(yè)經(jīng)營收入貨幣與外債債務(wù)償還支出貨幣的幣種不匹配，在外債債務(wù)未清償前，因匯率變動而產(chǎn)生償債成本增加的風險。主要表現(xiàn)為收入貨幣貶值或支出貨幣升值導致借用外債單位的償債成本上升。
目前我國企業(yè)外債匯率風險主要體現(xiàn)在兩方面：
其一，匯率制度改革后人民幣匯率市場化使得人民幣匯率的波幅趨大趨頻，整體匯率風險增加。人民幣匯率制度改革直接后果就是較大幅度的升值。至2008年1月3日，人民幣匯率已經(jīng)達到7.27元人民幣兌1美元，升值幅度達到12%。
同時，市場化后的人民幣匯率更容易受到國際、國內(nèi)多方面因素的影響，波動的頻率、幅度將進一步擴大，不確定性進一步增加，從而使外債債務(wù)的整體匯率風險有所加大。
其二，日元和歐元債務(wù)潛在風險大。日元和歐元一直是匯率波動較頻，波幅較大的幣種，歐元從2002年至2006年7月，兌換美元波幅達到60%以上。如果持有這兩種貨幣債務(wù)的單位而不對其日元和歐元債務(wù)進行風險管理，未來發(fā)生損失的可能性很大，并有可能超出債務(wù)單位所能承受范圍，導致償債危機，嚴重的將可能影響到企業(yè)的生存。
相對于固定匯率制度而言，浮動匯率制度下匯率的波動幅度要大得多，因此對外幣貸款企業(yè)帶來的風險也增加了許多。而目前外匯市場匯率波動的特點是匯率走向更加無序化，影響匯率變動的短期因素更加令人難以捉摸，凸顯匯率風險管理的日益重要。
匯率風險一般包括本幣、外幣和時間三個因素。在企業(yè)償還外幣貸款過程中，均需要以本幣兌換成所需償還的外幣，在規(guī)定的時間內(nèi)進行本息的償還。在這個確定的時間范圍內(nèi)，本幣與外幣的兌換比例可能發(fā)生變化，從而發(fā)生匯率風險。
外幣貸款的時間結(jié)構(gòu)對匯率風險的大小具有直接影響。時間越長，則在此期間匯率波動的可能性就越大，匯率風險相對就越?。粫r間越短，在此期間內(nèi)匯率波動的可能性就越小，匯率風險相對就越小。我國企業(yè)在外幣貸款償還過程中，由于產(chǎn)生收益的是人民幣，而需要償還的貸款都為日元、美元、歐元等外幣，因此，這是一種典型的“貨幣錯配現(xiàn)象”，收益與債務(wù)的不匹配給外匯貸款債務(wù)人平添了一層匯率風險。
根據(jù)外匯風險的作用對象及表現(xiàn)形式，通常將匯率風險分為交易風險、經(jīng)濟風險、折算風險及國家風險。
將匯率風險進行分類，有利于確定風險管理應(yīng)采用的最有效的方法。
對使用外幣貸款的企業(yè)而言，其還債過程中所面臨的匯率風險是具有雙面性的。由于匯率未來變動的方向、時間以及規(guī)模的不確定性，匯率的波動既可能減小企業(yè)的償債成本，也可能增加企業(yè)的償債成本，使企業(yè)遭受損失。如果匯率的波動方向是不利的，企業(yè)的收入貨幣本幣相對于所借外幣貶值，則企業(yè)的外幣借款成本上升，企業(yè)遭遇損失。反之，如果匯率的波動方向是有利的，企業(yè)的收入貨幣本幣相對于所借外幣升值，則企業(yè)的外幣借款成本下降，企業(yè)獲利。
四、風險計量
準確度量外債項目所面臨的匯率風險是企業(yè)管理層進行風險決策的必要前提。企業(yè)在進行外匯債務(wù)風險計量時可采用情景分析、壓力測試、敏感性分析和在險價值四種常用的方法。通過該四種計量方式計算，一般可以滿足企業(yè)財務(wù)從不同角度和側(cè)重對風險的認識和分析。
（一）情景分析
情景分析是當市場風險監(jiān)控人員預測會發(fā)生影響市場的重大事件時，就多個風險因素建立較為全面的模擬環(huán)境，應(yīng)用于當前的頭寸，以測算可能發(fā)生的盈虧的一種風險管理手段。在外債風險管理中，企業(yè)根據(jù)專業(yè)金融機構(gòu)對匯率和利率走勢的分析判斷，分析企業(yè)外債風險。
情景分析為管理層更好地應(yīng)付市場變化提供了有利的信息，是一種策略分析技術(shù)，可用來評估在發(fā)生各種不同事件的情形下，對企業(yè)外債的影響。
進行情景分析的關(guān)鍵首先在于對情景的合理設(shè)定；其次是對設(shè)定情景進行深入細致的分析以及由此對事態(tài)在給定時間內(nèi)可能發(fā)展的嚴重程度和投資組合因此而可能遭受的損失進行合理的預測；最后得出情景分析報告。
情景分析方法簡單、直觀，但存在對匯率和利率走勢分析主觀判斷的成分較大的問題。
（二）壓力測試
壓力測試是指將整個金融機構(gòu)或資產(chǎn)組合置于某一特定的極端市場情況之下測定債務(wù)風險程度的一種方法。
在壓力測試中，由測試者主觀決定其測試的市場變量及其變動幅度，變量變化的幅度可以被確定為任意的大小，而且測試者一旦確定了測試變量，就假設(shè)了測試變量與市場其他變量的相關(guān)性為零，不用再擔心測試變量與其他市場變量之間的相關(guān)性。它不需要探究事件發(fā)生的可能性，不需要復雜的數(shù)學計算，所以比較適合債務(wù)風險的定性認識和一般流。
壓力測試可以模擬市場任何因素的變動幅度，從而計算出企業(yè)外債的極限風險。
壓力測試理論上并不復雜，但在實踐中仍存在不少問題。
首先是市場變量相關(guān)性和測試變量的選擇問題。壓力測試的一個重要假設(shè)是所選測試變量與市場其他變量的相關(guān)
性為零。因此，變量的選擇要考慮其是否真正獨立于其它變量，是否有必要將一組變量作為測試變量，或進行二維聯(lián)合測試。其次需要對分析的前提條件重新確認。進行壓力測試，某一或某些市場因素的異?；驑O端的變化可能會使得風險分析的前提條件發(fā)生變化。某種在正常市場狀態(tài)下有效運行的基本模型，在市場危機時可能也會失效。
每次壓力測試只能說明事件的影響程度，卻并不能說明事件發(fā)生的可能性。
與情景分析相比，壓力測試只是對組合短期風險狀況的一種衡量，可以說只是風險管理中一種戰(zhàn)術(shù)性的方法，而情景分析則注重比較全面和長遠的投資環(huán)境的變化，因而可以說是一種戰(zhàn)略性的風險管理方法。
（三）敏感性分析
敏感性分析是指在保持其他條件不變的前提下，研究單個市場風險要素的變化可能會對外債償還成本造成的影響，是應(yīng)用最為廣泛的方法。
敏感性分析首先需要風險管理者確定影響企業(yè)外債成本的主要變量；然后通過計算顯示債務(wù)成本對各變量的敏感性。對于不同敏感程度的因素，企業(yè)可以采取不同的措施。
敏感性分析計算簡單且便于理解，在市場風險分析中得到了廣泛應(yīng)用。該分析的局限性在于它只能判斷出外債償還成本對風險因素的敏感程度，但不能反映不確定因素發(fā)生可能性的大小以及在各種可能情況下對償還成本的影響程度。因此，在使用敏感性分析時要注意其適用范圍，實務(wù)分析中一般結(jié)合VaR進行分析。
（四）在險價值(ValueatRisk)
在險價值就是在一定的持有期和一定的置信區(qū)間內(nèi)，一個投資組合最大的潛在損失是多少。VaR是一種利用概率論與數(shù)理統(tǒng)計來評價風險的方法，它可以使投資人既知道潛在損失的金額，又知道損失發(fā)生的可能性。
VaR風險衡量方法適用面較廣，適用于綜合衡量包括利率風險和匯率風險在內(nèi)的各種市場風險。
在企業(yè)外債風險計算中多用歷史交易資料模擬法，即根據(jù)歷史的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，計算出未來可能的匯率和利率分布，從而進一步計算債務(wù)風險暴露在一定概率范圍內(nèi)發(fā)生的最大損失。
歷史模擬法是一種非參數(shù)方法，可以有效處理非對稱和后尾問題，諸如非線性、市場大幅波動等情況，以便捕捉各種風險。但是，該方法計算出的VaR波動性較大，存在嚴重滯后而導致VaR的高估等風險。
雖然風險值評估法是公認的風險管理有效的計量工具，但也存在若干局限，主要體現(xiàn)在：
首先，該方法不能涵蓋價格劇烈波動等突發(fā)性小概率事件，無法應(yīng)對市場出現(xiàn)的極端情況，但往往正是這些事件給銀行的安全造成最大的威脅。
其次，存在頭寸規(guī)模的影響問題。在外債項目的VaR計算過程中，沒有考慮頭寸規(guī)?；虼笮κ袌鰠R率和利率的報價的影響。但是實際情況中，不同規(guī)模的頭寸在交易時價格是不同的。
一般而言，債權(quán)方可利用VaR模型進行風險測算和規(guī)避。而對于獲取外幣貸款的債務(wù)方，也可利用相關(guān)計量測試，分析該項目的風險得失，更為今后的財務(wù)策劃提供實用的借鑒經(jīng)驗。
總體而言，各種風險計量的方法受到自身的條件影響，其應(yīng)用范圍、場合將受到一定的限制。
情景分析從更廣泛的視野，更長遠的時間范圍來考察金融機構(gòu)或投資組合的風險問題。這種具有戰(zhàn)略高度的分析可以彌補VaR和壓力測試只注重短期情況分析的不足。因此，情景分析應(yīng)與VaR和壓力測試結(jié)合起來，使得風險管理更加完善。
當單個模型的分析方法種類較多時，不同分析方法得到的結(jié)論也不盡相同。如在險價值分析中，可以采用歷史分析法、蒙特卡羅模擬法等手段進行分析，得到不同的結(jié)果。究竟采用何種手段，該種手段風險分析的方法是否正確都是較難確定的問題。
五、結(jié)束語
由于我國對外幣貸款風險管理的理論研究較晚，相應(yīng)的管理體系不成熟、不健全。企業(yè)普遍存在金融風險管理的防范意識薄弱，缺乏相應(yīng)的風險管理人才等問題。而在實際經(jīng)營中，尤其在鐵路、公路的外幣貸款建設(shè)中，有些必須是通過將盈利所得的人民幣兌換成相應(yīng)的外幣（美元、日元、歐元等），然后進行外債的償還。在還債過程中，不可避免的，外幣貸款的價值會因為相應(yīng)貨幣匯率的波動而變化。因此，利用何種工具對面臨的風險進行計量是企業(yè)經(jīng)營中急需解決的首要問題。
通過對企業(yè)外幣貸款的匯率風險的分析，筆者選擇了四種風險計量方法，對可能存在的金融風險進行測算，為企業(yè)外幣貸款金融風險管理提供了理論參考。
在具體實踐中，筆者建議企業(yè)的管理者可以通過衡量企業(yè)自身抵抗風險的能力，選擇相應(yīng)的風險規(guī)避方式和手段，以更好地面對企業(yè)經(jīng)營中的實際問題。
【參考文獻】
[1]閆迄，楊麗.國際金融[M].北京：人民郵電出版社.
匯率風險論文范文第3篇
第一種風險是交易風險，主要是指跨境貿(mào)易交易中，在外匯收付環(huán)節(jié)，由于外匯匯率的變動可能導致經(jīng)濟主體存在價值損失的風險。這也是最容易理解的外匯風險。第二種風險是換算風險，也叫做會計風險，主要存在于企業(yè)處理資產(chǎn)負債表時，由有關(guān)貨幣賬目轉(zhuǎn)化為本企業(yè)記賬用貨幣，因該不同貨幣之間存在可能的匯率變動，從而導致企業(yè)帳面價值可能存在損失的風險。第三種風險是經(jīng)濟風險，也叫做經(jīng)營風險，通常存在于跨國企業(yè)的經(jīng)營活動中，由于沒有事先對匯率變動采取戰(zhàn)略性的應(yīng)對措施，重大經(jīng)營活動沒有足夠的匯率風險應(yīng)對預案，從而由于意料之外的匯率變動產(chǎn)生，對企業(yè)的生產(chǎn)、銷售等各方面產(chǎn)生重大影響，造成企業(yè)的收益和現(xiàn)金流的損失，屬于系統(tǒng)性風險，還受到國際環(huán)境、時間等許多因素的影響，這些都是比較難以解決的。
二、匯率風險管理的目標制
定對跨國公司財務(wù)活動來說，匯率的波動要求跨國公司制定靈活的財務(wù)政策，規(guī)避風險?？鐕静煌瑫r期的財務(wù)目標有多種，比如以保障現(xiàn)金流為主，以所在子公司的盈利和業(yè)績?yōu)橹?，以高銷售額為主，以材料成本節(jié)約為主，以納稅最小化為主，等等。這些目標可能會與其他部門的目標相沖突，或者與公司外部的其他目標相沖突，也有可能各個目標之間也存在沖突。由于匯率風險在交易、財務(wù)折算、公司經(jīng)營等方面都存在，因此公司以不同的財務(wù)目標推行的公司戰(zhàn)略就會使得各種匯率風險相互交錯，更加難以管理公司財務(wù)活動。并且，財務(wù)目標的制定和實現(xiàn)受到匯率波動對各個層面影響的限制。沒有對匯率風險的防范就有可能導致財務(wù)活動效果不理解，從而影響公司發(fā)展。例如一家生產(chǎn)型的跨國公司根據(jù)財務(wù)政策與客戶簽訂的合同一貫以歐元計價。其在生產(chǎn)制造國從母國進口原材料時，仍舊以歐元結(jié)算，這就自然地對沖了風險。但是如果制造國也能提供滿意的原材料并在交期上更有優(yōu)勢，該公司則同時也考慮從制造國購買原材料。這就使得計價單位可能就不是歐元，貨幣不統(tǒng)一就可能影響歐元計價收益。如此可見，必須制定一定的匯率風險管理目標才能良好的進行財務(wù)活動。如何確定匯率風險的管理目標必須按照公司交易和項目的性質(zhì)、數(shù)額、發(fā)生時間以及涉及的國家而定。例如，當一筆交易金額很大且涉及國家的貨幣不穩(wěn)定，而該交易對公司關(guān)系重大，那么匯率風險管理的目標就應(yīng)當為降低風險，而較少考慮成本的付出。相反，如果成本控制是公司的主要目標，那么進行這比較交易就應(yīng)當更多的考慮成本。
三、匯率風險管理的對策
由于匯率的影響因素非常復雜，跨國公司經(jīng)營又多方面涉及匯率風險，所以匯率波動是跨國公司經(jīng)營活動中的一個重大的不確定因素。就前面提到的匯率風險類型來說，交易風險和換算風險主要是短期的風險，經(jīng)營風險在短期和長期都會存在。西方國家的匯率風險的衡量和管理方法比我國成熟許多，有專門對不同行業(yè)公司的匯率風險系數(shù)的公式計算的定量分析，有證明股票收益對匯率變動的敏感度等所產(chǎn)生的風險暴露。筆者僅從一般情況下可以采取的方法方向來分析措施。第一，審慎簽訂合同條款防范風險。合理利用合同條款是防范交易風險的一個重要方法。跨國公司應(yīng)考慮合同幣種，價格，付款期限，匯率保值等。比如在報價時以可以自由兌換的外幣比如歐元和美元進行報價。再比如在簽訂合同時把匯率因素考慮在內(nèi)，雙方可以規(guī)定一個互相都能接受的風險比例作為合同的附加條款，而且通常來說各自承擔一半的匯率風險。第二，企業(yè)還可以通過結(jié)算經(jīng)營決策（貨幣和時間）來避免外匯風險，比如選擇有利的計價貨幣上，選擇一些比較堅挺的貨幣如英鎊、歐元等。另外可以利用提前與延遲，在預測匯率會上升的情況下，出口企業(yè)可以延遲結(jié)算，進口企業(yè)可以提前結(jié)算。比如在收匯情況下，預見匯率可能下降，應(yīng)及時辦理結(jié)匯；預見匯率可能上升，應(yīng)延遲辦理結(jié)匯從而增加收匯收益。第三，選擇金融衍生產(chǎn)品對沖和避免外匯風險。金融衍生工具包括利率互換、利率期權(quán)、貨幣互換、外匯資金管理、外匯期權(quán)等。金融工具可以用來規(guī)劃大額的外幣投融資行為，將風險鎖定。以貨幣互換為例，它指的是協(xié)議雙方在特定時期內(nèi)交換各自現(xiàn)金流的一種合約，正常情況下，協(xié)議的一方為專業(yè)銀行，貨幣互換需要將來某種幣種的貨幣的現(xiàn)金流量與另外一個幣種的貨幣現(xiàn)金流量相互交換。外匯期權(quán)是通過購買外匯期權(quán)獲得在未來選擇是否執(zhí)行以合約規(guī)定的權(quán)利，從而在鎖定最大損失風險的情況下，一旦匯率朝有利的方向波動且其波動的幅度大于期權(quán)費用時，能夠保障公司還能夠獲利。外匯期權(quán)要相對優(yōu)越于外匯期貨和外匯遠期，因為外匯期權(quán)比外匯期貨和遠期外匯更好的地方是能夠應(yīng)對更加不確定的收支以及自助決定是否需要進行收支交易。第四，轉(zhuǎn)讓定價策略。轉(zhuǎn)讓定價是指跨國關(guān)聯(lián)企業(yè)內(nèi)部基于共同利益的需要，通過認為安排而形成的不同于正常市場價格的內(nèi)部交易價格和費用收取標準。目前許多跨國公司都執(zhí)行了不同程度的轉(zhuǎn)讓定價策略。為減少經(jīng)營風險，應(yīng)讓跨國公司各地區(qū)制定內(nèi)部轉(zhuǎn)讓作為內(nèi)部控制和結(jié)算的依據(jù)?？梢栽诓贿`背所在國和國際稅收協(xié)定的前提下，可以制定較高轉(zhuǎn)讓價格把高稅率國家子公司的利潤轉(zhuǎn)移出去，也可以以較低的轉(zhuǎn)讓價格使設(shè)在低稅率國家的子公司的利潤增加以減少稅負，提高跨國公司總體利潤水平。值得注意的是，這種做法可能不能如實的反應(yīng)各子公司的業(yè)績和利潤，所以要審慎使用這些財務(wù)手段，依據(jù)跨國公司的自身戰(zhàn)略來制定。
四、結(jié)語
匯率風險論文范文第4篇
1.VAR的含義
VAR(value at risk)的含義是“處于風險中的價值”，衡量的是在一定持有期內(nèi)，市場正常波動條件下，某一證券組合或金融資產(chǎn)可能發(fā)生的最大損失值。它采用統(tǒng)計模型來測算資產(chǎn)組合中資產(chǎn)價值的變動率大小以及風險大小。也可以用數(shù)學定義描述為：在一定的置信水平下，某一證券組合或金融資產(chǎn)在未來某一時間間隔內(nèi)的最大可能損失值論文服務(wù)。
其嚴格的數(shù)學定義是：設(shè)R是描述組合收益的隨機變量，f(R)是其概率密度函數(shù)，置信水平是c，那么收益小于的概率為：
就是我們所求的VAR值。
2.VAR的計算方法
涉及的資產(chǎn)種類越多時VAR方法，VAR計算越復雜。雖然具體計算難易有別，但是其原理和基本步驟都是一樣的：
(1)計算資產(chǎn)組合的標準差。(2)通過分布查出置信度上的標準差個數(shù)。比如：正態(tài)分布中，95%的置信度上有1.645個標準差。(3)計算VAR的值。VAR=標準差比例*標準差*投資組合價值。
事實上，從前面的定義中我們可以看到， VAR概念本身對組合收益的分布函數(shù)并沒有作任何假定，只是需要在隨機變量的頻率分布圖上關(guān)注左邊尾部的分布。而實踐中，許多VAR模型都使用方差來度量風險，用正態(tài)分布曲線來預測在某一特定時期內(nèi)機構(gòu)遭受損失的風險。這是因為正態(tài)分布符合人們對很多事物波動分布的看法，而且能夠簡單明了地告訴我們觀測值出現(xiàn)在某一設(shè)定值和均值間的可能性大小。既切合實際又方便大家理解。如果說一個分布是正態(tài)的VAR方法，通常意義上就是指該分布的觀測值在均值附近的可能性較大，而遠離均值的可能性較小論文服務(wù)。它有一個重要特點就是其觀測值的趨中性。簡而言之：其觀測值出現(xiàn)在企業(yè)管理均值處的可能性最大，出現(xiàn)在極端值的可能性最小。很多情況下，正態(tài)分布曲線都可以很好的刻畫資產(chǎn)價格的分布情況。然而，中心極限定理僅能應(yīng)用于一般的波動分布，沒有考慮到極端事件的影響。經(jīng)驗數(shù)據(jù)顯示，有些市場變量的變化(比如匯率的變化)，經(jīng)常表現(xiàn)出正的高峰度：即與正態(tài)分布相比，中心部位和尾部所對應(yīng)的情形發(fā)生的概率更大VAR方法，而其它情形則相應(yīng)減少。就是說，價格的實際值小于中間值附近的機會比正態(tài)分布所描繪的要多，處于中間值附近的機會比正態(tài)分布曲線所描繪的機會要少，實際值大于中間值附近中的機會比正態(tài)分布所描繪的要多。即價格的劇烈變化使曲線與正態(tài)分布曲線相比發(fā)生了較大的偏離。針對這種情況，學者的進一步研究表明，很多金融資產(chǎn)價格變化的對數(shù)都服從正態(tài)分布。
總結(jié)上面的分析，我們可以知道，無論是直接使用數(shù)據(jù)還是對數(shù)據(jù)進行加工，使用正態(tài)分布曲線我們都可以較好的獲取資產(chǎn)價格的分布信息。
為了計算方便VAR方法，我們給出正態(tài)分布假設(shè)下的資產(chǎn)組合VAR計算方法。
首先需要計算資產(chǎn)組合的方差。假設(shè)投資組合P由N種資產(chǎn)組成，資產(chǎn)價格波動的對數(shù)服從多元正態(tài)分布論文服務(wù)。首先需要對資產(chǎn)價格波動作對數(shù)變換。()表示每種資產(chǎn)在組合中的比例，，，其中表示資產(chǎn)i和資產(chǎn)j價格波動對數(shù)變換之后的相關(guān)系數(shù)，表示資產(chǎn)i變換之后的標準差。資產(chǎn)組合P的方差為：
=公式(4-3)
在計算出資產(chǎn)組合的方差后，只需要按照前面的步驟，通過查表查出指定置信度上的標準差比例，根據(jù)公式VAR=標準差比例*標準差*投資組合價值就可以計算資產(chǎn)組合的VAR了。
3、以VAR模型計算企業(yè)外匯風險
為了幫助企業(yè)計算自身承擔的外匯風險VAR方法，筆者在此用一個虛構(gòu)的例子來演示整個計算過程。為了計算簡便，在這里我們以持有美元、日元和歐元三種資產(chǎn)為例，來計算企業(yè)在實踐中如何計算自身承擔的外匯匯率風險并選擇合適的外匯比例以降低風險?？紤]到2008年底全球性的金融危機，匯率在金融危機之后的走勢可能與之前存在一定的差異。我們選取2009年1月到2010年3月的外匯中間價，共計301組數(shù)據(jù)，作為匯率變動的依據(jù) [1]。使用Excel計算得到美元和歐元的相關(guān)系數(shù)為-0.48928，美元和日元的相關(guān)系數(shù)為-0.31342，日元和歐元的相關(guān)系數(shù)為0.47174。按照經(jīng)典資產(chǎn)組合理論，當資產(chǎn)價格變動呈負相關(guān)時候VAR方法，同時持有可以分散風險。所以我們可以看到，同時持有美元資產(chǎn)和歐元資產(chǎn)或者同時持有日元和美元資產(chǎn)時可以分散風險?？紤]到持有外匯可能帶來的風險，企業(yè)需要合理考慮持有比例、成本和自己的承受能力，然后再作決定。企業(yè)自身的承受能力各有差異，我們在這里不作詳細討論論文服務(wù)。接下來筆者將會運用VAR方法計算企業(yè)持有這三種外匯中的兩種可能帶來的最大損失，并根據(jù)資產(chǎn)組合理論給出相應(yīng)的持有比例。
眾多學者的研究表明匯率的增長率的對數(shù)是服從正態(tài)分布的。在這里，為了使用正態(tài)分布的假設(shè)，我們需要對匯率做相應(yīng)調(diào)整。假設(shè)美元匯率的時間序列為，歐元匯率的時間序列為VAR方法，日元匯率的時間序列為。設(shè)，其中;設(shè)，其中;，其中。根據(jù)前面的討論，我們可以知道序列，和服從正態(tài)分布。經(jīng)過調(diào)整后，可以得到圖示如下：
圖1：美元匯率增長率圖2：歐元匯率增長率
圖3：日元匯率增長率
從圖中我們可以看到，經(jīng)過調(diào)整之后，匯率增長率都是在原點附近波動VAR方法，顯示出較強的正態(tài)性。由此，我們可以使用前面正態(tài)分布的相關(guān)理論來計算資產(chǎn)組合的VAR值。計算可以知道和的相關(guān)系數(shù)是-0.6537，和的相關(guān)系數(shù)是-0.1579，和的相關(guān)系數(shù)是0.1113。的標準差是0.00008，的標準差是0.00321，的標準差是0.00344。
給定允許的置信度是95%，可以知道其要求的標準差比例是1.645。由此可以得到VAR=1.645*1000*組合標準差=1.645*1000*論文服務(wù)。我們的選擇標準是讓企業(yè)持有不同的貨幣而使VAR的值最小。從VAR的公式里面可以知道，要使VAR最小，只需要最小即可。
持有兩種外幣時VAR方法，各種外匯的持有比例會影響到的大小。假設(shè)我們選擇的比例都可以使持有不同組合之下的最小。
設(shè)持有幣種A和B的比例分別是和，。根據(jù)前面的公式可以知道最終可以表達如下：
=
其中和分別是幣種A和B的方差，和分別是二者的協(xié)方差，=。所以+2 + 。要使得最小，根據(jù)最小值條件，對和求一階導數(shù)，可以得到方程組：
，其中。解方程得到：
當和滿足這樣的條件時，可以使得VAR值達到最小。
(1)、持有美元和日元
根據(jù)上面的計算VAR方法，當持有美元比例為：
持有日元的比例約為2.3%。由這一比例計算得到的為：
==9.85E-09
(2)、持有美元和歐元
計算得到美元持有比例為：=
持有歐元比例約為2.4%。由這一比例計算得到的為：
==3.94E-09
(3)、持有日元和歐元
計算得到日元持有比例為：=
持有歐元比例為51%論文服務(wù)。由這一比例計算得到的為：
==6.15E-06
從上面的計算中，我們得到當企業(yè)按照97.6%和2.4%的比例持有美元和歐元的時候的值最小。假設(shè)企業(yè)由于經(jīng)營需要必須持有1000萬人民幣的外匯，計算得到VAR值為：
VAR=1.645*1000*=1.645*1000*0.000063=0.1036(萬)
我們可以這樣來理解這一數(shù)據(jù)，在今后的20天里面，按照97.6%的美元和2.4%的日元持有的話，至少有19天該企業(yè)的最大損失不會超過0.1036萬元。這就給了企業(yè)一個比較直觀的決策標準。企業(yè)可以根據(jù)這一數(shù)據(jù)，參考自身的風險承受能力，選擇是不是要采取其他措施以降低風險。由此看到，在95%的置信度下VAR方法，企業(yè)持有美元和歐元會比持有美元和日元承擔的風險要小。這和我們通常意義上的觀念有些差異。一般來說，企業(yè)會盡量選擇和貿(mào)易相關(guān)的幣種。但是從這個例子我們看到，有時候貿(mào)易幣種并不是風險最小的幣種。這就拓寬了我們的思路，企業(yè)可以在國際通行貨幣中選擇其他的幣種，說不定在降低風險方面會收到意想不到的結(jié)果。
4.VAR的評價
總的來說，VAR關(guān)注的是風險，是一種用于衡量資產(chǎn)變動率的方法。但是一般的衡量變動率的方法僅僅用一個單一數(shù)值來衡量這一潛在風險，而VAR方法在關(guān)注變動率的同時還注意到了受險標的的大小，能夠為企業(yè)提供更直觀的決策依據(jù)。
參考文獻：
[1].AlderM. and B. Dumas. Exposure to Currency Risk: Definition Measurement. FinancialManagement, 1984.
[2].Bodnar G M. andW. M. Gentry. Exchange Rate Exposure and Industry Characteristic: Evidence Form Canada, Japan, and the USA. Journal of International Money and Finance, Vol.12. 1993.
匯率風險論文范文第5篇
1.遠期外匯交易。遠期外匯交易是指企業(yè)或證券交易商與銀行達成協(xié)議，在未來某一日期按照遠期匯率辦理外匯收付業(yè)務(wù)的交易行為。它是當今國內(nèi)外回避匯率風險普遍的做法之一。
遠期外匯交易交易方式具有以下優(yōu)點：一是防范風險所花的成本低。企業(yè)不需要繳納保證金，而只需支付手續(xù)費和風險保證費；二是靈活性較強。我國的銀行已開辦這項業(yè)務(wù)，外貿(mào)企業(yè)可根據(jù)自身的實際情況加以利用。如外貿(mào)企業(yè)在與外商簽訂進出口合同后，一般要對未來的外匯匯率走勢作判斷。如果我方為進口方，為防止到期支付外匯時匯率上漲而造成損失，便可與外商簽訂合同后，立即與銀行簽訂買進外匯的合同，從而將匯率固定下來；如果我方屬賣方，為防止到期收匯時匯率下跌而造成的損失，則要與銀行簽訂合同，將此外匯按幾個月的遠期匯率賣給銀行。從上述的交易過程不難看出，遠期外匯交易的實質(zhì)是企業(yè)將匯率波動的風險轉(zhuǎn)嫁給銀行。所以銀行除向企業(yè)收取手續(xù)費外，還要向企業(yè)收取風險保險費，即防范風險的成本。
運用遠期外匯交易來防范匯率的風險已被國內(nèi)外眾多企業(yè)證明為一種有效的方法。但也有較明顯的缺點。采用這種交易方式，要求企業(yè)在簽訂外匯買賣合同時，必須確定企業(yè)未來收付的外匯金額，收付期限和交割日等。單對外貿(mào)企業(yè)來說，外匯收付期限和交割日一般很難確定，為了避免遠期外匯交易的這一弊端，外貿(mào)企業(yè)可利用由遠期外匯交易所派生出來的擇期外匯交易來回避匯率風險。
2.外匯期貨交易。外匯期貨交易是指協(xié)約雙方同意在未來某一日期按約定的匯率買賣一定數(shù)量外幣的交易。
由于外匯期貨套期保值交易在匯率變動不利于進口企業(yè)的情況下，可以使進口企業(yè)少損失一些外匯，擔當匯率變動有利于進口企業(yè)時，它又要使進口企業(yè)的外匯盈余少一些，這就是外匯期貨套期保值的特點。
外匯期貨交易與遠期外匯交易相比，具有三個優(yōu)點：第一，投資者范圍擴大。在外匯期貨市場上,只要按規(guī)定繳納了保證金，任何投資者均可通過經(jīng)紀人進行外匯期貨交易。但是在遠期外匯交易中，投資者的范圍則比較小，一般是與銀行有良好業(yè)務(wù)關(guān)系的大企業(yè)和信譽良好的證券交易商才有資格。第二，市場流動性大，市場效率比較高。在外匯期貨市場上有大量的套期保值者和投機者存在，所以外匯期貨市場上的流動性比較大。第三，外匯期貨契約是標準化的合約，交易的貨幣也僅限于少數(shù)幣種,所以外匯起獲合約比較容易轉(zhuǎn)手和結(jié)算。
3.外匯期權(quán)交易。外匯期權(quán)交易除具備上面所提到的一般特點外，還具有其獨特的優(yōu)越性，主要表現(xiàn)在:(1)外匯期權(quán)交易可固定保值成本，使其僅限于期權(quán)費;(2)外匯期權(quán)交易可對未來發(fā)生與否的不確定的外匯交易進行風險管理，因為期權(quán)交易獲得的是一種權(quán)利而不是義務(wù)，外匯期權(quán)的執(zhí)行與否，必須視約定價格的計價貨幣是升值還是貶值而定。
二、防范外匯交易風險的內(nèi)部技術(shù)
1.資產(chǎn)負債調(diào)整法。以外幣表示的資產(chǎn)負債容易受到匯率波動的影響。幣值的變化可能會造成利潤下降或折算成本幣后債務(wù)增加。資產(chǎn)和債務(wù)管理是將這些賬戶進行重新安排或者轉(zhuǎn)換成最有可能維持自身價值甚至增值的貨幣。這一方法的核心是：盡量持有硬貨幣資產(chǎn)或軟貨幣債務(wù)。硬貨幣的價值相對于本幣或另一種基礎(chǔ)貨幣而言趨于不變或上升，而軟貨幣則趨于下降。作為正常業(yè)務(wù)的一部分，實施資產(chǎn)負債調(diào)整策略有利于企業(yè)對交易風險進行自然防范。2.選擇有利的計價貨幣。外匯風險的大小與外幣幣種有著密切的聯(lián)系，交易中收付貨幣幣種的不同，所承受的外匯風險會有所不同。在外匯收支中，原則上應(yīng)爭取用硬貨幣收匯，用軟貨幣付匯。
3.在合同中訂立貨幣保值條款。在交易談判時，經(jīng)過雙方協(xié)商，在合同中訂立適當?shù)谋Ｖ禇l款，以防止匯率多變的風險。貨幣保值條款的種類很多,目前，合同中采用的一般是硬貨幣保值條款。訂立這種保值條款時,需注意三點:首先,要明確規(guī)定貨款到期應(yīng)支付的貨幣;其次,選定另一種硬貨幣保值;最后，在合同中標明結(jié)算貨幣與保值貨幣在簽訂合同時的即期匯率。收付貨款時，如果結(jié)算貨幣貶值超過合同規(guī)定幅度，則按結(jié)算貨幣與保值貨幣的新匯率將貨款加以調(diào)整，使其仍等于合同中原折算的保值貨幣金額。
4.適當調(diào)整商品的價值。在進出口貿(mào)易中，一般應(yīng)堅持出口收硬幣,進口付軟幣的原則，但有時由于某些原因使出口不得不用軟貨幣成交,進口不得不用硬貨幣成交，這樣就存在外匯風險。為了防范風險,可以采取調(diào)整價格法，主要有加價保值法和壓價保值法。
5.通過風險分攤防范交易風險。風險分攤指交易雙方按簽訂的協(xié)議分攤因匯率變化造成的風險。其主要過程是：確定產(chǎn)品的基價和基本匯率，確定調(diào)整基本匯率的方法和時間，確定以基本匯率為基數(shù)的匯率變化幅度，確定交易雙方分攤匯率變化風險的比率，根據(jù)情況協(xié)商調(diào)整產(chǎn)品的基價。
6.靈活掌握收付時間以防范外匯交易風險。企業(yè)應(yīng)根據(jù)實際情況靈活掌握收付時間。作為出口商，當計價貨幣呈上升趨勢時，由于收款日期越向后推就越能收到匯率收益，故企業(yè)應(yīng)在合同規(guī)定的履約期限內(nèi)盡可能推遲出運貨物，或向外方提供信用，以延長出口匯票期限。當然，這要在雙方協(xié)商同意的基礎(chǔ)上才能進行。由于使用這種方法，企業(yè)所受利益，便是外方的損失，故不易為外方所接受。但企業(yè)應(yīng)對此有所了解，一方面在有條件時可藉此避免收匯風險;另一方面則可以防止外方向我方企業(yè)轉(zhuǎn)嫁風險。
[論文關(guān)鍵詞]交易風險外部技術(shù)內(nèi)部技術(shù)
[論文摘要]當前，全球經(jīng)濟日趨一體化，國際間交易往來頻繁，由外幣結(jié)算帶來的外匯風險逐漸加大，因此，如何選擇合適的方式來回避匯率風險已成為經(jīng)營中亟待解決的一個問題。本文將主要對外匯交易風險的防范技術(shù)進行探討。
