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從風(fēng)險投資者的角度來看，風(fēng)險投資與借貸資本不同，它是一種權(quán)益性的投資。風(fēng)險投資者更注重企業(yè)的發(fā)展前景和增長潛力。風(fēng)險投資的目的是通過向被投資企業(yè)提供資本和非資本增值服務(wù)促使其不斷發(fā)展，最終通過合理方式退出，實(shí)現(xiàn)投資增值變現(xiàn)。因此，風(fēng)險投資者對科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效進(jìn)行評價的重點(diǎn)并不是企業(yè)當(dāng)前的盈虧狀況，而是對其創(chuàng)新能力、市場競爭力、團(tuán)隊與管理等方面全面、合理的持續(xù)評價?，F(xiàn)有的企業(yè)績效評價體系偏重于財務(wù)評價，關(guān)注短期獲利能力，并且不能全面反映出風(fēng)險投資增值服務(wù)對企業(yè)績效的影響，不能真正反映出風(fēng)險投資的績效;從中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)角度來看，中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)具有知識密集和技術(shù)密集的特點(diǎn)，無形資產(chǎn)、人力資源、創(chuàng)新能力、成長性等指標(biāo)非常重要。傳統(tǒng)的績效評價重點(diǎn)關(guān)注的是企業(yè)財務(wù)方面的評價，指標(biāo)體系不健全，評價面過窄，不能客觀、公允地反映出其績效，尤其是企業(yè)的成長性和持續(xù)發(fā)展能力。其次，風(fēng)險投資者偏重于投資前項目的評價。風(fēng)險投資一項非常重要的作用就是積極參與被投資企業(yè)的管理活動以實(shí)現(xiàn)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的增值。在這個過程中風(fēng)險投資者需要持續(xù)地對科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)進(jìn)行監(jiān)督和評價［11］。目前，我國的風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)沒有制定科學(xué)合理的風(fēng)險投資項目的評價體系，大部分投資者只關(guān)注風(fēng)險投資前對風(fēng)險投資項目的評價，很少針對風(fēng)險投資資金投出后風(fēng)險企業(yè)的績效進(jìn)行綜合評價，導(dǎo)致我國風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的獲利能力與風(fēng)險投資業(yè)發(fā)展較好的國家相比還比較低，失敗的風(fēng)險較大，沒有充分發(fā)揮風(fēng)險投資應(yīng)有的作用。

一、風(fēng)險投資績效評價的意義

從上述分析可知，對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效進(jìn)行客觀的評價無論對風(fēng)險投資者進(jìn)行科學(xué)決策，還是對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展都有非常重要的意義。首先，對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價的研究具有重要的理論意義。風(fēng)險投資項目的評價是風(fēng)險投資運(yùn)作流程中非常重要的一個環(huán)節(jié)(見圖1)，是風(fēng)險投資項目取得成功的關(guān)鍵。但現(xiàn)有有關(guān)風(fēng)險投資項目評價的研究主要集中于風(fēng)險投資前項目的篩選階段，很少有學(xué)者針對風(fēng)險投資全過程評價進(jìn)行研究，對風(fēng)險投資績效評價的研究也較薄弱，且主要采用實(shí)證的研究方法，因此，對中小型科技創(chuàng)業(yè)風(fēng)險投資績效評價的研究具有重要的理論意義。其次，有利于為風(fēng)險投資者進(jìn)行科學(xué)決策提供依據(jù)。風(fēng)險投資的運(yùn)作過程包括投資資金的籌集、投資項目的尋找和篩選、投資項目的評估、投資項目的決策、投資后的監(jiān)管和投資撤出幾個階段，如圖1所示。從圖1可以看出在風(fēng)險投資的運(yùn)作過程中，需要對投資項目不斷進(jìn)行評價，項目的評價是風(fēng)險投資取得成功的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。由于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在技術(shù)、市場等方面具有較高的不確定性，存在很高的風(fēng)險，加上管理不善和信息的不對稱，風(fēng)險投資者往往不能正確地評估企業(yè)的狀況。對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資進(jìn)行科學(xué)合理的評價有利于風(fēng)險投資者充分了解企業(yè)的經(jīng)營狀況，根據(jù)評價結(jié)果采取相應(yīng)的改進(jìn)措施，幫助企業(yè)改善經(jīng)營管理，提高風(fēng)險投資項目的成功率，降低風(fēng)險。第三，有利于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)自身的發(fā)展。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)通常是由新技術(shù)的發(fā)明者創(chuàng)立，他們往往具有較強(qiáng)的技術(shù)創(chuàng)新能力，但是管理上的經(jīng)驗(yàn)和技能比較缺乏，而且沒有足夠的時間與資源對其績效進(jìn)行全面、及時的評價。與一般的投資不同，風(fēng)險投資者在將資金投入風(fēng)險企業(yè)以后，還積極參與被投資企業(yè)的管理，為風(fēng)險企業(yè)的發(fā)展提供幫助。風(fēng)險投資介入中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)后，由于利益上的一致性，風(fēng)險投資者將對企業(yè)的日常經(jīng)營進(jìn)行監(jiān)督，并持續(xù)對企業(yè)的風(fēng)險績效進(jìn)行評價，以幫助企業(yè)提高經(jīng)營管理水平，使企業(yè)能最大可能地獲取成功。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)可以根據(jù)績效評價結(jié)果對自身的運(yùn)營狀況、發(fā)展?jié)摿?、管理水平等進(jìn)行自我診斷，并以此為參考來進(jìn)行自我改造［12］。綜上所述，建立科學(xué)合理的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系具有理論和現(xiàn)實(shí)意義。

二、風(fēng)險投資績效評價的理論分析

風(fēng)險投資主要的投資對象是高科技的創(chuàng)業(yè)企業(yè)，風(fēng)險很高，為了降低失敗風(fēng)險，取得投資的成功，風(fēng)險投資者不僅僅為風(fēng)險企業(yè)提供資金支持，還非常注重參與企業(yè)的管理，為其提供各種非資本增值服務(wù)。因此，得到風(fēng)險投資支持的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)不但能有效地解決經(jīng)營中的資金短缺問題，而且公司的治理水平會得到很大改善，進(jìn)而企業(yè)績效將得到提升。

首先，風(fēng)險投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供資金支持。風(fēng)險投資最基本的作用是為快速成長的風(fēng)險企業(yè)提供足夠的資金，以支持其生存和發(fā)展［12］。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展需要連續(xù)、長期的資金投入，例如技術(shù)研發(fā)、科技成果的順利轉(zhuǎn)化、購買廠房設(shè)備、產(chǎn)品的市場開拓以及企業(yè)正常經(jīng)營活動的維持等都需要大量資金支持。但是中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展在技術(shù)、產(chǎn)品和市場等方面存在極大的不確定性和很高的風(fēng)險性，導(dǎo)致中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)很難從傳統(tǒng)的籌資渠道籌集到所需要的資金，資金短缺問題嚴(yán)重制約其健康發(fā)展。風(fēng)險投資是一種高風(fēng)險高收益的投資，追逐高風(fēng)險后隱藏的高收益，因此中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)技術(shù)含量高、發(fā)展?jié)摿Υ蟮奶攸c(diǎn)正好符合其投資要求。這正好能彌補(bǔ)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的融資缺口，使中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)得以存活并不斷發(fā)展。風(fēng)險投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供長期的股權(quán)性質(zhì)的資金，能夠優(yōu)化企業(yè)的財務(wù)狀況，為其不斷創(chuàng)新提供充足的資金支持，并促使科技成果盡快地轉(zhuǎn)化為生產(chǎn)力，逐步擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，增強(qiáng)競爭力，提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益，使企業(yè)不斷成長，促進(jìn)企業(yè)績效的提升。

其次，風(fēng)險投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供管理支持。創(chuàng)業(yè)者通常具有很強(qiáng)的創(chuàng)新能力，在技術(shù)上很有優(yōu)勢，但是管理、財務(wù)等能力卻非常缺乏，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)的介入可以為企業(yè)提供這些資源。風(fēng)險投資目的是從風(fēng)險企業(yè)中獲得超額的資本利得，幫助企業(yè)實(shí)現(xiàn)價值增值，通過適當(dāng)?shù)姆绞酵顺觯瑢?shí)現(xiàn)增值變現(xiàn)［11］。但是由于信息的不對稱，加上風(fēng)險投資期限較長，為降低被投資企業(yè)經(jīng)營失敗的風(fēng)險，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的增值，以便在退出時取得豐厚回報，風(fēng)險投資者會投入大量的時間和精力對企業(yè)進(jìn)行積極的監(jiān)控，參與風(fēng)險企業(yè)的管理，提高企業(yè)管理水平。例如，風(fēng)險投資者一般會選擇比較熟悉的領(lǐng)域進(jìn)行投資。風(fēng)險資本投入企業(yè)后可以利用自己豐富的投資經(jīng)驗(yàn)和對該行業(yè)環(huán)境的了解為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供戰(zhàn)略上的指導(dǎo);幫助企業(yè)建立健全管理制度，規(guī)范企業(yè)的經(jīng)營行為;利用其豐富的經(jīng)驗(yàn)幫助企業(yè)制定正確的營銷策略;在企業(yè)運(yùn)營出現(xiàn)失誤時幫助企業(yè)招聘管理人員，重組管理團(tuán)隊，增強(qiáng)企業(yè)的管理能力等。第三，風(fēng)險投資為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供豐富的社會資源。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的社會經(jīng)驗(yàn)與社會資本并不豐富，銷售渠道不暢，缺少客戶和供應(yīng)商資源。風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)經(jīng)常和各種企業(yè)、社會中介、政府等部門交往，具備良好的行業(yè)資源，在社會上有很強(qiáng)的影響力。由于利益的一致性，風(fēng)險投資者可以利用自身的社會關(guān)系網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)提供支持，包括為其尋找重要的客戶和供應(yīng)商、打通采購和銷售渠道、籌措資金、咨詢經(jīng)營活動中遇到的經(jīng)濟(jì)法律問題等，為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展提供幫助。

最后，風(fēng)險投資能提供認(rèn)證功能。風(fēng)險投資者大多都具有專業(yè)優(yōu)勢，掌握的信息比較充足，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)向中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)投資可以向外界傳遞有利的信號，證明該企業(yè)具有很大的發(fā)展?jié)摿?，有利于提升企業(yè)的信譽(yù)。一方面，這一認(rèn)證功能可以擴(kuò)展企業(yè)融資渠道:吸引大量的投資者投資這個企業(yè)［13］，不但可以起到直接的資金支持的作用，而且還為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引了其他資金，從而拓展了企業(yè)的融資渠道。另一方面，風(fēng)險投資機(jī)構(gòu)通過自己良好的聲譽(yù)和以前成功的投資經(jīng)驗(yàn)可以為中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)吸引優(yōu)質(zhì)的中介服務(wù)機(jī)構(gòu)?？傊?，風(fēng)險投資對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的投資會極大地提升企業(yè)的認(rèn)可度，提高企業(yè)的價值，促使企業(yè)不斷成長。

三、風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系構(gòu)建

通過以上分析，中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價體系應(yīng)該把財務(wù)指標(biāo)和非財務(wù)指標(biāo)結(jié)合起來，包括財務(wù)狀況、管理能力、技術(shù)創(chuàng)新能力、市場競爭能力、社會關(guān)系、經(jīng)濟(jì)效益、成長性7個維度。

(一)評價指標(biāo)的理論選取(1)財務(wù)狀況風(fēng)險投資有利于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)財務(wù)狀況的優(yōu)化。本文擬采用資產(chǎn)營運(yùn)狀況、償債能力和財務(wù)安全性來衡量中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資的績效。其中，資產(chǎn)的營運(yùn)狀況選用總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率來表示;短期償債能力用流動比率來表示，長期償債能力用資產(chǎn)負(fù)債率來表示;財務(wù)的安全性選用自有資金比率來表示，即所有者權(quán)益總額占資本金總額的比率［14］。(2)管理能力風(fēng)險投資者注重參與風(fēng)險企業(yè)的管理，對企業(yè)的融資、生產(chǎn)經(jīng)營等環(huán)節(jié)進(jìn)行監(jiān)管，因此風(fēng)險投資的介入可以增強(qiáng)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的管理能力，進(jìn)而提高企業(yè)績效。本文借鑒楊青和黃津金的觀點(diǎn)，初步確定選用以下評級指標(biāo):①管理者文化程度，即管理者的受教育水平;②管理者素質(zhì)，其評價依據(jù)為管理者在身體素質(zhì)、道德素質(zhì)、經(jīng)營素質(zhì)等方面的水平;③管理制度的完善程度，其評價依據(jù)為企業(yè)的規(guī)章制度是否完善、是否健全，是否有效地向企業(yè)員工傳達(dá);④企業(yè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的完善性，即監(jiān)管機(jī)構(gòu)是否獨(dú)立于管理層，是否能充分發(fā)揮其作用;⑤管理團(tuán)隊的優(yōu)化，是指對于風(fēng)險投資者推薦的管理人員，企業(yè)是否能夠接受，以及企業(yè)的管理者是否能夠接受被取代［10］。(3)創(chuàng)新能力技術(shù)是中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的立足之本，風(fēng)險投資對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新提供支持，對其技術(shù)創(chuàng)新能力有促進(jìn)作用，因此對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)績效評價應(yīng)該重點(diǎn)評價其技術(shù)創(chuàng)新能力。本文擬從以下幾個方面對技術(shù)創(chuàng)新能力進(jìn)行評價:①資金的投入，包括研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入和技術(shù)引進(jìn)經(jīng)費(fèi)的投入，員工的培訓(xùn)支出;②人員的投入，即研發(fā)人員比重;③新產(chǎn)品的研發(fā)周期;④企業(yè)的專有技術(shù)數(shù)量;⑤新技術(shù)轉(zhuǎn)化率;⑥新產(chǎn)品產(chǎn)值，即新產(chǎn)品的銷售收入占中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)產(chǎn)品銷售收入總額的比重。(4)市場競爭力風(fēng)險投資提供的資本和非資本增值服務(wù)都有助于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)開拓市場，增強(qiáng)其市場競爭力。市場經(jīng)競爭力是指市場營銷及發(fā)展的能力，結(jié)合謝科范［12］等人的觀點(diǎn)，本文初步確定選用五個指標(biāo)來反映中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的市場競爭力，其分別為產(chǎn)品銷售率、市場占有率、營銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋率、分銷機(jī)構(gòu)增長率、企業(yè)形象提高度。其中，產(chǎn)品銷售率為企業(yè)本年的產(chǎn)品銷售量與產(chǎn)品的產(chǎn)量之比，反映了產(chǎn)品的市場適應(yīng)能力;市場占有率根據(jù)企業(yè)某種產(chǎn)品的銷售量與市場同類產(chǎn)品銷售總量之比來確定，通過企業(yè)的市場占有率與該行業(yè)平均的市場占有率比較可以反映企業(yè)市場競爭優(yōu)勢。(5)社會資本風(fēng)險投資利用自身資源可以給企業(yè)帶來豐富的社會關(guān)系，從而增強(qiáng)企業(yè)競爭能力。對于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)社會資本的評價，本文借鑒鄭美群［15］等人的觀點(diǎn)，擬采用銷售渠道投入水平、政企關(guān)系指數(shù)、忠誠客戶比率、與科研機(jī)構(gòu)合作指數(shù)、銀行對企業(yè)信用評級五個指標(biāo)來進(jìn)行評價。其中，政企關(guān)系指數(shù)是指獲得政府支持的項目數(shù)與項目總數(shù)的比重;忠誠客戶比率為中長期客戶占總客戶的比重;與科研機(jī)構(gòu)合作指數(shù)是指企業(yè)與科研機(jī)構(gòu)的合作項目數(shù)占總項目數(shù)的比重。(6)經(jīng)濟(jì)效益企業(yè)經(jīng)濟(jì)效益的高低直接關(guān)系到風(fēng)險投資者的投資收益，對其進(jìn)行評價具有重要意義。因此，風(fēng)險投資者應(yīng)該對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益進(jìn)行評價。本文結(jié)合李喜榮［16］等人的相關(guān)研究，將年銷售收入總額、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)收益率、銷售利潤率、成本費(fèi)用利潤率作為經(jīng)濟(jì)效益評價的備選指標(biāo)。(7)成長性科技型創(chuàng)業(yè)企業(yè)與其他類型的企業(yè)相比，具有成長速度快的顯著特征，因此，要科學(xué)地評價中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效必須對其成長性進(jìn)行評價。本文結(jié)合鄭美群等人的觀點(diǎn)，擬將總資產(chǎn)增長率、資本積累率、營業(yè)利潤增長率和大專以上人員比重作為評價指標(biāo)來反映其成長性。

(二)評價指標(biāo)的篩選以上初步構(gòu)建的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系是依據(jù)中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)及風(fēng)險投資對企業(yè)績效的作用機(jī)理，在參閱了大量現(xiàn)行的企業(yè)績效評價指標(biāo)后確立的，具有很強(qiáng)的主觀性。為增強(qiáng)評價指標(biāo)的客觀性和合理性，有必要對初步確立的評價指標(biāo)體系進(jìn)行統(tǒng)計分析，以優(yōu)化中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系。1.中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)的隸屬度分析本文將初步確定的36個評價指標(biāo)制成問卷調(diào)查表，選擇高校的相關(guān)研究者和科技型企業(yè)的業(yè)務(wù)骨干進(jìn)行調(diào)查，要求其根據(jù)自身知識和經(jīng)驗(yàn)，從36個評價指標(biāo)中選出23－25個他們認(rèn)為最理想的指標(biāo)。作者共收回94份問卷，收回的問卷中有效問卷為77份。根據(jù)隸屬度的原理，將中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系{x}視為一個模糊集合，把每個評價指標(biāo)看作一個元素，如果調(diào)查對象對第i個評價指標(biāo)Xi選擇的總次數(shù)為Mi，則該評價指標(biāo)的隸屬度為:Ri=Mi/77。如果Ri值很大，則評價指標(biāo)Xi在很大程度上屬于該模糊集合，說明該項評價指標(biāo)在評價體系中很重要，應(yīng)該予以保留，否則有必要刪除該項評價指標(biāo)［17］。通過對77份有效調(diào)查問卷的統(tǒng)計分析，得到了36個中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)的隸屬度，刪除隸屬度低于0.5的6個評價指標(biāo)(如表1所示)，保留了30個評價指標(biāo)，得到了中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價的第二輪的30個評價指標(biāo)體系。2.中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)的相關(guān)分析在中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價的第二輪的30個評價指標(biāo)中，一些指標(biāo)可能存在很高的相關(guān)性，這種相關(guān)性的存在會導(dǎo)致被評價對象信息的重復(fù)使用［17］，從而降低評價的合理性和準(zhǔn)確性，因此有必要對保留的30個評價指標(biāo)進(jìn)行相關(guān)分析。3.中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)的鑒別力分析中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)的鑒別力是指評價不同中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效差異的能力。如果所有被評價的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)在某個指標(biāo)上的得分幾乎一致，那么就認(rèn)為該評價指標(biāo)幾乎沒有鑒別力，識別不出不同企業(yè)風(fēng)險投資的績效，反之就認(rèn)為該指標(biāo)具有較高的鑒別力［17］。

(三)評價指標(biāo)的確立通過對中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系的理論選取和隸屬度分析、相關(guān)分析和鑒別力分析，本文建立了一個包括23個指標(biāo)的具有較高鑒別能力、操作性較強(qiáng)的評價體系(如表4所示)。該指標(biāo)體系具有很強(qiáng)的針對性，數(shù)量適中，可以有效評價中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資的績效狀況。四、結(jié)論與展望風(fēng)險投資績效評價是風(fēng)險投資過程中非常重要的環(huán)節(jié)，是風(fēng)險投資者減少風(fēng)險，確保實(shí)現(xiàn)投資收益的重要手段。中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)以技術(shù)密集和高成長性為特征，加上風(fēng)險投資對其績效的影響與傳統(tǒng)投資不同，有其獨(dú)特性。因此，用傳統(tǒng)的績效評價方法來評價中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效的結(jié)果可能存在偏差。目前大多數(shù)風(fēng)險投資者偏重于投資前項目的評價，風(fēng)險投資績效評價也大多數(shù)采用實(shí)證研究的方法選用幾個財務(wù)指標(biāo)來證明風(fēng)險投資是否能促進(jìn)科技型企業(yè)的發(fā)展，關(guān)于中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效到底該如何評價的相關(guān)研究還很少。針對當(dāng)前相關(guān)研究的不足，本文祥細(xì)分析了風(fēng)險投資對中小型科技創(chuàng)業(yè)績效的作用機(jī)制，在此基礎(chǔ)上結(jié)合中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)的特點(diǎn)從財務(wù)和非財務(wù)兩個維度構(gòu)建了包括財務(wù)狀況，技術(shù)創(chuàng)新能力在內(nèi)的7個方面的指標(biāo)體系，并通過隸屬度、相關(guān)性和鑒別力分析篩選出23個指標(biāo)構(gòu)成最終的評價指標(biāo)體系。該指標(biāo)體系能夠反映出風(fēng)險投資者的利益導(dǎo)向和風(fēng)險企業(yè)的實(shí)際情況。由于篇幅限制，本文僅僅構(gòu)建了比較完善的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價指標(biāo)體系，相關(guān)指標(biāo)的權(quán)重和具體的中小型科技創(chuàng)業(yè)企業(yè)風(fēng)險投資績效評價模型的構(gòu)建有待繼續(xù)研究。

作者：李恩平周曉芝單位：太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院