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摘要：零售商貸出融資（RLF）是一種新興的供應(yīng)鏈金融模式。本文研究結(jié)果顯示：在任何情況下，零售商都可以提供RLF。零售商在大多數(shù)情況下都應(yīng)該盡可能降低利率，通過低利率促使供應(yīng)商降低批發(fā)價格。當供應(yīng)商的破產(chǎn)風險較小、資金需求較大時，RLF模式的存在對供應(yīng)鏈是有價值的。

關(guān)鍵詞：供應(yīng)鏈管理；供應(yīng)鏈金融；Stackelberg博弈模型

一、研究背景

受近年來全世界經(jīng)濟下行的影響，中小企業(yè)正面臨著越來越嚴峻的融資挑戰(zhàn)，這一問題在發(fā)展中國家尤為明顯。隨著行業(yè)整合的深入、零售巨頭的成長，以及電子商務(wù)、互聯(lián)網(wǎng)金融的興盛，零售商貸出融資（RLF）悄然流行，該模式就是供應(yīng)鏈下游的零售商直接向上游的中小供應(yīng)商提供貸款。

二、研究目的

本文結(jié)合歷史文獻和實地調(diào)研的結(jié)果，總結(jié)了以下三個問題作為本文的研究目標。（1）對零售商來說，什么情況下應(yīng)該向供應(yīng)商提供RLF融資服務(wù)？（2）對零售商來說，應(yīng)該怎樣制定RLF的貸款利率？（3）對整個供應(yīng)鏈來說，RLF何時是有價值的？

三、模型構(gòu)建與求解

3.1模型描述

本章構(gòu)建的模型是由一家占據(jù)核心地位并擁有充足資金的零售商和一家存在資金不足問題的供應(yīng)商組成的簡單兩級供應(yīng)鏈。

3.2模型求解

3.2.1供應(yīng)商的融資方式?jīng)Q策。由模型設(shè)定可知，當供應(yīng)商發(fā)生破產(chǎn)事件時，其已經(jīng)資不抵債，這也意味著此時供應(yīng)商的期末收益為0。供應(yīng)商在本輪選擇RLF時的收益表達式見下式。（3-1）式中，表示供應(yīng)商經(jīng)營正常時，償還完零售商貸款本息后的剩余資金；（1+rf）B表示供應(yīng)商投資生產(chǎn)的機會成本。當零售商向供應(yīng)商提供RLF服務(wù)時，供應(yīng)商也可能拒絕RLF，仍選擇BDF。此時，供應(yīng)商的收益與上一章中零售商不提供RLF時的收益相同，因此可以套用（3-2）式得到供應(yīng)商選擇BDF-SF時的收益。3.2.2零售商決定提供RLF時的收益。零售商的最優(yōu)訂貨量可參照報童模型得到。當rR<rB，供應(yīng)商一定會選擇RLF。當rR>rB，供應(yīng)商一定會選擇BDF，由于此時最優(yōu)采購量q*0、最優(yōu)批發(fā)價格W*0不會隨rR的大小而變化，因此不需要將q*0、W*0視為關(guān)于rR的函數(shù)。零售商求出最優(yōu)利率r*R后，可比較自己在提供RLF和不提供RLF時的收益大小。當，零售商應(yīng)該拒絕向供應(yīng)商提供RLF；當，零售商應(yīng)該向供應(yīng)商提供RLF，且利率為r*R；當，零售商可以根據(jù)自身的風險偏好或其他業(yè)務(wù)經(jīng)營關(guān)系決定是否向供應(yīng)商提供RLF。

四、總結(jié)

經(jīng)過前文的分析研究，至此可以對本文在第一章提出的研究問題進行解答，總結(jié)如下：（1）在任何情況下，零售商都是可以選擇向供應(yīng)商提供RLF的。（2）零售商在大多數(shù)情況下都應(yīng)該盡可能降低利率，通過低利率促使供應(yīng)商降低批發(fā)價格，以獲得最大的經(jīng)營收入。（3）當供應(yīng)商的破產(chǎn)風險較小、資金需求較大，以及產(chǎn)品的利潤空間較大時，RLF模式的存在對供應(yīng)鏈的參與方是有價值的。

參考文獻

[1]胡愈，柳思維.物流金融及其運作問題討論綜述[J].經(jīng)濟理論與經(jīng)濟管理，2008(02):75-79.

[2]李毅學，汪壽陽，馮耕中.一個新的學科方向——物流金融的實踐發(fā)展與理論綜述[J].系統(tǒng)工程理論與實踐，2010,30(01):1-13.

作者:徐磊 單位:北京交通大學經(jīng)濟管理學院