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一、影響企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)因素

（一）銷售凈利率影響銷

售利率的因素包括銷售價(jià)格、銷售結(jié)構(gòu)、銷售成本、市場(chǎng)環(huán)境、行業(yè)特點(diǎn)等。成本費(fèi)用的高低決定企業(yè)銷售凈利率的高低，以亞泰集團(tuán)水泥行業(yè)為例，2014年亞泰哈水在實(shí)際經(jīng)營(yíng)過程中，根據(jù)市場(chǎng)實(shí)際情況，不斷調(diào)整銷售結(jié)構(gòu)，積極研發(fā)降低成本，不斷研發(fā)新產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)企業(yè)銷售凈利潤(rùn)的提高，在其他因素不變的情況下，集團(tuán)凈利率提高，銷售凈利潤(rùn)提高，內(nèi)部留存收益增大，集團(tuán)的可持續(xù)增長(zhǎng)率提高。

（二）資產(chǎn)周期率

資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是體現(xiàn)亞泰集團(tuán)總資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售收入的綜合能力，反映集團(tuán)的資產(chǎn)的運(yùn)營(yíng)能力，一般情況下，企業(yè)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度決定著公司利潤(rùn)的高低，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率可分為固定資產(chǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/固定資產(chǎn)，由公式可以看出，在銷售收入一定的情況下，提高固定資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率需要降低企業(yè)固定資產(chǎn)總額，因此亞泰集團(tuán)積極清理不需要的固定資產(chǎn)，比如對(duì)車輛的改造，對(duì)已經(jīng)建好的樓房的及時(shí)處理等等，對(duì)固定資產(chǎn)進(jìn)行清理的同時(shí)，不斷增加銷售收入，提高固定資產(chǎn)的周轉(zhuǎn)率；流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率=銷售收入/流動(dòng)資產(chǎn)，一般情況下，周轉(zhuǎn)次數(shù)越多，周轉(zhuǎn)速度越快，變現(xiàn)能力也就越強(qiáng)。通常情況下亞泰集團(tuán)的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度越快，公司利潤(rùn)越高，股東收益越多，近些年來亞泰集團(tuán)股東收益不斷增加，也是得利于企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度的加快。

（三）留存收益留存

收益率包括未分配利潤(rùn)、任意盈余公積金、法定盈余公積金。亞泰集團(tuán)在不斷的發(fā)展過程中，設(shè)置了可行的企業(yè)分配留存比例，妥善處理集團(tuán)發(fā)展與股東利益之間的關(guān)系，留存資金是集團(tuán)發(fā)展的內(nèi)部資金來源，是集團(tuán)利用自有資金進(jìn)行擴(kuò)大在生產(chǎn)的能力。其他因素保持不變的情況下，企業(yè)留存收益越大，企業(yè)自有資金越多，融資能力也就越強(qiáng)，有利于企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率的提高。

（四）權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)=資產(chǎn)/所有者權(quán)益，它是一個(gè)企業(yè)財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)是否穩(wěn)健的重要評(píng)價(jià)指標(biāo)，反映了公司投資者權(quán)益對(duì)債權(quán)人的保障程度，權(quán)益乘數(shù)的高低取決于資產(chǎn)負(fù)債率的高低，一般情況下，在其他條件不變的情況下，資產(chǎn)負(fù)載率越高，權(quán)益乘數(shù)越大，企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率也會(huì)隨之增加。

二、企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)的財(cái)務(wù)管理策略

為了實(shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展，企業(yè)紛紛采取財(cái)務(wù)政策，實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)，下面我們以亞泰集團(tuán)為例，該企業(yè)在發(fā)展的過程中，適當(dāng)?shù)牟扇∫幌抡?，不斷深化改革，?shí)現(xiàn)企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

（一）過度增長(zhǎng)的企業(yè)對(duì)于超速增長(zhǎng)的企業(yè)，可以單獨(dú)采取以下四種財(cái)務(wù)政策，或者將這四種政策組合。

1．發(fā)售新股票

為了實(shí)現(xiàn)可持續(xù)增長(zhǎng)企業(yè)可以通過發(fā)售新股票，籌集權(quán)益資金，匿補(bǔ)現(xiàn)金缺口，企業(yè)相關(guān)人員，通過可持續(xù)增長(zhǎng)模型得出權(quán)益資本的需求量。以發(fā)售新股票的財(cái)務(wù)方式來維護(hù)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的方法需要謹(jǐn)慎使用，因?yàn)檫@種方法可以分散企業(yè)股權(quán)控制。

2．降低股利支付率

亞泰集團(tuán)在不斷發(fā)展的過程中，與股東通力合作，說服股東放棄現(xiàn)有的股利，提高企業(yè)的收益留存率，將收益留存用在利潤(rùn)更為客觀的投資上，比如參股江海政券公司、吉林銀行等，在這些金融領(lǐng)域的投入，最終實(shí)現(xiàn)股東更高的股利收入。但是通過降低企業(yè)股利支付來實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)增長(zhǎng)也是有一定局限性，在其他條件不變的情況下，將企業(yè)的股利支付縮減到零，也無(wú)法達(dá)到企業(yè)所要達(dá)到的增長(zhǎng)率。

3．提高負(fù)債比例

對(duì)于盈利能力強(qiáng)、資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度快的企業(yè)，當(dāng)企業(yè)實(shí)際增長(zhǎng)率大于財(cái)務(wù)可持續(xù)增長(zhǎng)率時(shí)，可以合理的提高企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，以達(dá)到維持企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的目標(biāo)。

4．優(yōu)化資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資源

企業(yè)在現(xiàn)有的經(jīng)營(yíng)效率及財(cái)務(wù)政策不變的情況下，企業(yè)通過優(yōu)化資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資源構(gòu)成，提高企業(yè)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率，解決企業(yè)資金不足。亞泰集團(tuán)資源有限，多領(lǐng)域的同時(shí)發(fā)展，必然造成了資源的分散，集團(tuán)無(wú)法實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，無(wú)法施展自身優(yōu)勢(shì)，在很多領(lǐng)域只能是跟隨的狀態(tài)，無(wú)法達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平，造成了企業(yè)更大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，因此亞泰集團(tuán)不斷進(jìn)行行業(yè)整合，剝離非核心業(yè)務(wù)，現(xiàn)如今亞泰集團(tuán)主要以水泥行業(yè)為主、商貿(mào)、金融為輔，公司為實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置，已經(jīng)不再進(jìn)行其他行業(yè)的擴(kuò)張，將主要人力、物力投入到建材行業(yè)，實(shí)現(xiàn)建材行業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展，保障其東北地區(qū)龍頭地位。

（二）對(duì)于增長(zhǎng)過慢的實(shí)行的財(cái)務(wù)政策增長(zhǎng)過慢的企業(yè)

通常情況下是指企業(yè)資金充足、財(cái)務(wù)資源豐富卻沒有有效利用，導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)資源的浪費(fèi)，在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中喪失有利地位，因此企業(yè)要不斷采取措施，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

1．回購(gòu)股票

企業(yè)通過企業(yè)融得的資金對(duì)發(fā)行在外的股票按照一定的價(jià)格進(jìn)行購(gòu)買，股票的回購(gòu)可以減少流通在外的股票數(shù)量，有利于提高每股收益，導(dǎo)致股價(jià)上升，對(duì)于投資者來說，股票回購(gòu)與現(xiàn)金股利相比靈活性較大，易于操作，同時(shí)又可以節(jié)約稅收；對(duì)于企業(yè)管理層來說，股票回購(gòu)可以實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)期的股利目標(biāo)，與現(xiàn)金股利相比不會(huì)給公司帶來派現(xiàn)壓力，但是股票回購(gòu)會(huì)造成上市公司經(jīng)營(yíng)損失。

2．降低負(fù)債比例

當(dāng)企業(yè)擁有較多的財(cái)務(wù)資金又沒有較好的投資領(lǐng)域時(shí)，企業(yè)要適當(dāng)?shù)慕档拓?fù)債比例，調(diào)整資本結(jié)構(gòu)，因?yàn)檩^高的負(fù)債比例，會(huì)給企業(yè)帶來較大的還款壓力，增加財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，因此要降低負(fù)債比例，減輕還款壓力，減輕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，這樣也有利于增加投資者的信心，便于與債權(quán)人維護(hù)長(zhǎng)期的合作關(guān)系，達(dá)到趨利避害的目標(biāo)。

3．提高股利支付率

這種方式可以提高股東收益，反映出企業(yè)的良好經(jīng)營(yíng)狀況，有利于提高企業(yè)的聲譽(yù)，擴(kuò)大企業(yè)知名度；同時(shí)降低了企業(yè)收益留存率，降低企業(yè)可持續(xù)增長(zhǎng)率，但是這種方法的實(shí)際操作能力不強(qiáng)，主要是由于國(guó)際上對(duì)股利收入實(shí)行雙重征稅政策，因此絕大多數(shù)股東愿意將利潤(rùn)留在企業(yè)繼續(xù)投資。

4．調(diào)整企業(yè)資產(chǎn)經(jīng)濟(jì)資源構(gòu)成

處于成長(zhǎng)期的企業(yè)，銷售量大幅度的提高，為快速占領(lǐng)市場(chǎng)，擴(kuò)張市場(chǎng)，往往出現(xiàn)資金短缺，因此急需與現(xiàn)金較多的企業(yè)進(jìn)行合作，此時(shí)進(jìn)行兼并既可以解決成熟企業(yè)財(cái)務(wù)資源過剩的問題，又可以解決發(fā)展中企業(yè)資金緊張的問題，實(shí)現(xiàn)互利共贏的目標(biāo)，亞泰集團(tuán)水泥建材行業(yè)不斷發(fā)展，由于現(xiàn)金資源豐富，因此不斷收購(gòu)、兼并一系列水泥企業(yè)，如雙陽(yáng)水泥廠、哈爾濱水泥廠、通化水泥廠等企業(yè)，解決了現(xiàn)金資源閑置的局面。

5．尋找新的投資領(lǐng)域，企業(yè)要科學(xué)分析

經(jīng)過科學(xué)的市場(chǎng)調(diào)查并根據(jù)自身的資金量等因素，發(fā)掘新的投資方向，合理轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方式和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將資金投入到更具有發(fā)展前景的企業(yè)，大力開發(fā)新產(chǎn)品、轉(zhuǎn)變銷售方式，亞泰集團(tuán)在不斷發(fā)展的過程中，深知建材行業(yè)的發(fā)展前景并不樂觀，因此不斷向商貿(mào)、金融、醫(yī)藥等領(lǐng)域投入資金，尋找新投資領(lǐng)域，擁有生物制品、抗癌中藥、中成藥三個(gè)生產(chǎn)基地，并建成了以高檔百貨購(gòu)物中心、大型超級(jí)市場(chǎng)及商務(wù)、度假休閑酒店等，減少了閑置資金的浪費(fèi)，找到集團(tuán)新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)點(diǎn)。

三、總結(jié)

總之，任何企業(yè)想要在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中立于不敗之地，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展都必須處理好財(cái)務(wù)問題，提高財(cái)務(wù)管理水平，企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展是企業(yè)關(guān)系到國(guó)民經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要因素，因此企業(yè)在經(jīng)營(yíng)過程中要采取有效的財(cái)務(wù)措施，為企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展提供良好的環(huán)境，實(shí)現(xiàn)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的健康有序發(fā)展。

作者：龔玨單位：中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院