摘要:院人民幣匯率自“811”匯改以后市場化程度逐步提升，人民幣匯率影響因素日益多樣化。疫情暴發(fā)后，各國國家治理能力、貨幣政策的差異，使得全球通脹水平、金融資產(chǎn)保值性和收益率都出現(xiàn)顯著差異，影響全球主要貨幣包括人民幣匯率的主要決定因素在不同的時期出現(xiàn)了影響力量的強(qiáng)弱交替，也對匯率走勢形成較大影響，為合理預(yù)測未來人民幣匯率的走勢，本文在經(jīng)典匯率決定理論的基礎(chǔ)上，基于特定因素的影響性分析，結(jié)合定量研究成果對影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素在疫后的主要走勢進(jìn)行預(yù)判，通過定量和定性研究相結(jié)合的方式對人民幣匯率短期和中長期范圍內(nèi)的走勢給出基本判斷。

關(guān)鍵詞:院人民幣匯率；匯率決定理論；人民幣匯率影響因素

自疫情全球大爆發(fā)以來，中國宏觀經(jīng)濟(jì)修復(fù)速度、修復(fù)結(jié)構(gòu)、貨幣政策規(guī)模均與歐美主要經(jīng)濟(jì)體之間形成較為明顯的錯配，人民幣對美元匯率從去年至今先后經(jīng)歷了單邊下行、單邊上行和雙向波動的走勢。受我國市場金融開放程度以及經(jīng)濟(jì)增長模式的獨(dú)特性影響，從匯率解釋理論上來說，傳統(tǒng)匯率決定理論中的購買力平價與外匯平衡理論對人民幣匯率走勢解釋性強(qiáng)于利率平價理論，因此中外價格水平的相對差異以及外匯收支的穩(wěn)定性是人民幣匯率走勢的主要決定性因素。但隨著人民幣匯改以及中國金融市場雙向開放的擴(kuò)大，美元指數(shù)和資本市場對人民幣資產(chǎn)配置需求的變動對人民幣匯率的影響也在逐步增強(qiáng)。本文通過對影響人民幣匯率的關(guān)鍵因素的未來趨勢判斷，找到在短期和中長期范圍內(nèi)對人民幣匯率的綜合影響結(jié)果，對未來人民幣匯率走勢做出一些趨勢性預(yù)測。

一、主要的匯率決定理論

西方匯率決定理論中，基于理性人假設(shè)在決定持有外匯還是持有本幣之間進(jìn)行選擇時，主要基于貨幣的保值需求、支付需求以及投機(jī)或資產(chǎn)配置需求做出對外匯需求的決策，三種需求分別對應(yīng)了宏觀、中觀、微觀視角?；谌愋枨?，傳統(tǒng)的匯率決定理論主要是相對購買力平價理論、外匯收支理論和利率平價理論。相對購買力平價理論以各國購買力水平的差異作為衡量本、外幣匯率水平的決定因素，通過各國貨幣購買力或價格水平的相對變化以及通脹因素作為決定一國匯率的主要決定因素。依據(jù)購買力平價理論，當(dāng)本幣購買力相對外幣下降時，本幣匯率相對外幣趨向貶值。國際收支理論主要以一國外匯收支衡量外匯的供需情況，以此衡量本幣匯率的變化。國際收支理論認(rèn)為一國外匯的收支主要出于交易和投資的目的，因此通過考量經(jīng)常項(xiàng)下的貿(mào)易收支和金融與資本項(xiàng)下的金融投資收支情況來分析匯率的變化。根據(jù)國際收支理論，當(dāng)國際收支出現(xiàn)順差時會驅(qū)動本幣升值，反之則驅(qū)動本幣貶值。利率平價理論認(rèn)為基于投機(jī)或資產(chǎn)配置需求，貨幣會在國家之間因套利而流動，從而形成短期外匯與本幣的供需波動，引起匯率的變化。利率平價理論認(rèn)為兩國之間的利差是未來本幣的貶值預(yù)期，當(dāng)外國利率上升形成國內(nèi)、外利差收窄時，出于套利需求，投資人將在即期市場拋售本國貨幣換取外匯，而在遠(yuǎn)期市場進(jìn)行反向操作，由此將會帶來本幣即期貶值，遠(yuǎn)期升值，直至利率重新回歸平價均衡。

二、人民幣匯率決定因素分析

一、阻礙人民幣走向國際化的現(xiàn)實(shí)問題

由上可見，中國經(jīng)濟(jì)和對外貿(mào)易的迅猛增長，帶動了國際交易者對人民幣的需求和信任，而人民幣在泰國、越南、朝鮮、俄羅斯等國家及地區(qū)的全境或局部通用，更是為其成為國際通幣奠定了基礎(chǔ)。但是，人民幣走向國際化成為世界貨幣的道路依然漫長，許多現(xiàn)實(shí)問題無法回避。

（一）人民幣貶值預(yù)期匯率作為一項(xiàng)重要的國家政策

其目的是為了維護(hù)本國利益（如保持本國國際貿(mào)易競爭力、維護(hù)本國經(jīng)濟(jì)內(nèi)外部平衡等）。當(dāng)全球市場對人民幣升值預(yù)期高漲之時，2014年以來我國人民幣匯率（美元兌人民幣）從1月份的1∶6.0665下降到了10月份的1∶6.1168，這是自2005年以來人民幣的首次大幅貶值，也預(yù)示著人民幣單邊升值走勢結(jié)束?？v觀整體，人民幣匯率走低的主要原因有兩方面。第一，人口老齡化現(xiàn)狀催生經(jīng)濟(jì)狀況。我國已經(jīng)開始步入老齡化社會，從而導(dǎo)致國內(nèi)真實(shí)儲蓄率邊際遞減。第二，涌入中國熱錢過多，對外部融資的依賴強(qiáng)度增大。國外熱錢涌入中國主要是對人民幣抱持升值預(yù)期。一旦貶值苗頭出現(xiàn)，熱錢會迅速撤離，從而影響整個國內(nèi)經(jīng)濟(jì)走勢。雖然本次人民幣匯率短期回落，但是也從一定程度上反映出了我國經(jīng)濟(jì)利好走勢中的發(fā)展隱患。例如，2013年外資銀行在華債權(quán)共計(jì)1萬億美元，該數(shù)據(jù)和我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展現(xiàn)狀折射出兩個信號：其一，目前涌入我國的熱錢更多是國內(nèi)經(jīng)濟(jì)實(shí)體的隱性外債；其二，我國信貸增長和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長過分依賴熱錢。由此可見，如果人民幣貶值不可控，資金外流現(xiàn)象將會一發(fā)不可收拾，國內(nèi)的公司債和地方債也會迎來兌付高峰，信用違約問題將會把我國經(jīng)濟(jì)推向一個更加難以控制的局面。

（二）貨幣政策調(diào)節(jié)無法得到預(yù)期效果人民幣

在國際市場的大量流通會影響我國央行貨幣政策實(shí)施的有效性。從經(jīng)濟(jì)學(xué)角度上來講，央行上調(diào)基準(zhǔn)利率實(shí)施緊縮的貨幣政策，主要是為了收緊市場，減少人民幣在市場上的流動。但是這樣也會直接導(dǎo)致為了追求更高回報(bào)，全球人民幣流入中國，從而導(dǎo)致貨幣供應(yīng)量增加，預(yù)期效果勢必會大打折扣。除此之外，央行在管理和監(jiān)控海外人民幣流通過程中問題很多，如販毒、走私等利用人民幣工具的非法活動等，不僅會阻撓我國相關(guān)部門對洗錢活動的追查，更會增加我國金融市場的不穩(wěn)定性。

摘要自2005年7月21日起，我國進(jìn)行了完善人民幣匯率形成機(jī)制改革，實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)，實(shí)現(xiàn)有管理的浮動匯率制度。這次改革改變了過去的單一盯住美元，給我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展各方面帶來了影響。從人民幣匯率改革的影響因素入手，對我國人民幣匯率制度變動進(jìn)行了分析。

關(guān)鍵詞人民幣匯率一籃子貨幣浮動匯率

2005年7月21日，我國公布實(shí)行以市場供求為基礎(chǔ)，參考“一籃子”貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理地浮動匯率制度，不再單一盯住美元，人民幣對美元即升值2%。人民幣匯率改革之所以能引人矚目，與經(jīng)濟(jì)全球化和中國經(jīng)濟(jì)實(shí)力日益增長的深層次背景密不可分。從1979～2004年的26年間，中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)保持9.4%的年均增長速度，到2004年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達(dá)到1.65萬億美元，進(jìn)出口貿(mào)易11548億美元。中國市場潛力巨大，已經(jīng)成為世界第三大進(jìn)口市場和亞洲第一大進(jìn)口市場。2005年6月末，我國外匯儲備達(dá)到7110億美元，我國外匯市場建設(shè)不斷加強(qiáng)，各項(xiàng)金融改革已經(jīng)取得實(shí)質(zhì)性的進(jìn)展；企業(yè)承受力也有了一定的加強(qiáng)，世界經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)，美元利率穩(wěn)步上升，這些因素促使黨中央、國務(wù)院審時度勢，抓住有利時機(jī)，啟動了此次人民幣匯率改革。

1影響人民幣匯率制度變動的因素分析

1.1國際收支狀況

影響一國匯率的最直接或最具體的因素是該國的國際收支狀況，它是決定匯率走勢的長期因素。一般而言，國際收支順差，本幣匯率上升；反之，則下降。從貿(mào)易收支上來看，中長期貿(mào)易收支狀況在整個國際收支中具有決定的意義。從資本收支上來看，當(dāng)一國資本大量流入時，在外匯市場上外匯供過于求，外匯匯率下跌；反之，外匯供大于求，外匯匯率上升。

摘要：我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成主要緣于匯率波動引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)、利潤風(fēng)險(xiǎn)和折算風(fēng)險(xiǎn)等。盡管人民幣匯率的波動并未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響，但風(fēng)險(xiǎn)已客觀存在。企業(yè)應(yīng)有選擇地采取匯率風(fēng)險(xiǎn)控制的措施。關(guān)鍵詞：對外貿(mào)易；匯率風(fēng)險(xiǎn)；防范進(jìn)出口貿(mào)易是典型的涉外經(jīng)濟(jì)活動，企業(yè)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中要收付大量的外匯或擁有以外幣表示的債權(quán)和債務(wù)，故涉及外貿(mào)活動的企業(yè)受匯率變動的沖擊更為顯著和直接，面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)也更大。一、匯率風(fēng)險(xiǎn)的形成機(jī)理（一）匯率波動引發(fā)匯兌風(fēng)險(xiǎn)在外貿(mào)業(yè)務(wù)中，從最初的合同訂立到最終的貨款交付，一般都有一段較長的時間間隔，在此期間若外幣升值，進(jìn)口企業(yè)支付既定的外幣數(shù)額要付出更多的本國貨幣；而若外幣貶值，則出口企業(yè)收進(jìn)既定數(shù)額外幣結(jié)匯時可得的本國貨幣更少了。雖然以外幣表示的款項(xiàng)數(shù)目沒有變化，但反映到企業(yè)的收益水平上，匯率波動帶來的損失可能遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過企業(yè)進(jìn)出口業(yè)務(wù)所獲得的利潤。（二）匯率波動產(chǎn)生利潤風(fēng)險(xiǎn)和市場占有率下降風(fēng)險(xiǎn)當(dāng)人民幣升值時，在匯率完全傳遞的情況下，我國出口商的外銷價格如果與貨幣升值上升同等幅度，在國際市場上此商品價格需求彈性較大的情況下，那么出口的數(shù)量就會銳減，進(jìn)而導(dǎo)致出口企業(yè)喪失市場份額，收益下降；如果出口商自己承擔(dān)一部分本幣升值帶來的利潤成本，只部分地提高出口品價格，則會直接導(dǎo)致其出口利潤下降。他們只有自己承擔(dān)大部分本幣升值帶來的成本，而無法向外國進(jìn)口商轉(zhuǎn)嫁，因此，當(dāng)前人民幣不斷升值的現(xiàn)實(shí)背景加劇了出口廠商的利潤風(fēng)險(xiǎn)和國際市場占有率下降的風(fēng)險(xiǎn)。（三）匯率波動導(dǎo)致折算風(fēng)險(xiǎn)在我國，符合條件的企業(yè)在賬面資產(chǎn)上不僅有人民幣資產(chǎn)而且有外幣資產(chǎn)，但其綜合財(cái)務(wù)報(bào)表上的資產(chǎn)和負(fù)債都要統(tǒng)一折算為人民幣來表示。由于人民幣匯率的變動，資產(chǎn)負(fù)債表中某些項(xiàng)目的價值也會相應(yīng)改變。目前我國規(guī)定的人民幣兌美元匯率日波幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于兌非美元貨幣匯率的日波幅，對于最終財(cái)務(wù)成果以人民幣結(jié)算的我國企業(yè)而言，如果他們使用非美元貨幣計(jì)價結(jié)算，則其面對的匯率風(fēng)險(xiǎn)要高于用美元計(jì)價結(jié)算。（四）匯率變動將強(qiáng)化企業(yè)預(yù)期并影響其業(yè)務(wù)拓展現(xiàn)實(shí)的人民幣升值壓力將對出口企業(yè)的預(yù)期產(chǎn)生很大影響，并進(jìn)而影響其業(yè)務(wù)拓展。在企業(yè)預(yù)期人民幣匯率持續(xù)走高的情況下，其可能會通過提價來確保正常收益，但當(dāng)進(jìn)口國的貨幣購買力保持穩(wěn)定或出現(xiàn)對內(nèi)貶值時，提價的結(jié)果將使得企業(yè)損失大部分客戶，進(jìn)而導(dǎo)致經(jīng)營困難。（五）匯率變動可能導(dǎo)致企業(yè)價值變動人民幣匯率改變有可能會導(dǎo)致企業(yè)價值發(fā)生變動。比如，對于我國外貿(mào)企業(yè)而言，如果基于公司價值的層面，在人民幣匯率的單邊升值走勢下，以未來美元現(xiàn)金流的現(xiàn)值衡量的企業(yè)價值，將出現(xiàn)較大幅度的縮水，從而可能影響到企業(yè)的融資能力及投資價值。二、人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的衡量在2005年7月21日的人民幣匯率形成機(jī)制改革之后，人民幣就走上了逐步升值的道路，且升值幅度呈遞增態(tài)勢，我國企業(yè)對外貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)因此逐漸積累和放大。人民幣匯率風(fēng)險(xiǎn)的程度可由方差計(jì)算的波動率和幣值變動幅度來綜合反映。從圖1可以看出，經(jīng)過匯改初期的微幅波動之后，人民幣匯率的波動程度逐漸上升趨勢。2005年匯改至年底時人民幣對美元匯率的日間波動率僅為0.0001，人民幣匯率僅升值0.5%；2006年的波動率迅速上升至0.005，人民幣匯率也升值了3.4%；而2007年的波動率進(jìn)一步擴(kuò)大至0.017，人民幣匯率也升值了6.9%。這就意味著，在2007年，如果企業(yè)沒有做任何匯率風(fēng)險(xiǎn)的防范措施，僅人民幣升值一項(xiàng)就使其利潤率減少6.9%以上。而從2007年末到2008年2月底，人民幣兩個月升值幅度就達(dá)到2.1%。對于那些習(xí)慣了在國際市場上靠薄利多銷維持生存的國內(nèi)企業(yè)而言，這種匯率變動的風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)對其敲響了警鐘。與人民幣對美元匯率的單邊升值相比，人民幣對歐元匯率呈現(xiàn)出雙向波動的走勢。在2005年初至2007年末這段期間，人民幣對美元匯率的波動率為0.07，而對歐元匯率的波動率為0.15，可見國內(nèi)企業(yè)對歐洲貿(mào)易的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度更高。另外，人民幣對歐元匯率的方向并不固定，匯率風(fēng)險(xiǎn)更難確認(rèn)。在2005年11月16日之前，人民幣對歐元匯率由10.98升值到9.43，但此后人民幣對歐元朝著貶值方向演變，至2007年末，已貶值到1歐元兌換10.65元人民幣，貶值幅度高達(dá)13%。這就意味著，那些以歐元作為結(jié)算貨幣的國內(nèi)進(jìn)口企業(yè)，匯率變動已經(jīng)使進(jìn)口成本上升了13%。表1反映了這幾種匯率的統(tǒng)計(jì)性質(zhì)。表1數(shù)據(jù)表明，人民幣與我國主要貿(mào)易伙伴的貨幣匯率波動差距還是比較大的?；跇?biāo)準(zhǔn)差和方差的分析都表明人民幣與港幣匯率波動幅度最小，與英鎊匯率波動幅度最大，與歐元匯率波動幅度也比較大，與美元和日元匯率波動幅度基本相當(dāng)。由于這幾種貨幣都是我國主要貿(mào)易伙伴使用的幣種，波動幅度的增加顯然是我國貿(mào)易商必須面對的交易風(fēng)險(xiǎn)。上面的計(jì)算僅僅揭示了已經(jīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)程度，而將來要面臨的匯率風(fēng)險(xiǎn)還有進(jìn)一步上升的趨勢。從國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢來看，人民幣匯率的波動幅度將會持續(xù)擴(kuò)大，升值速度也將繼續(xù)加快。一方面，在各種因素的共同作用下，我國的國際收支順差將繼續(xù)增加。盡管國內(nèi)經(jīng)濟(jì)高速增長，但受到社會保障、教育以及體制方面的約束，國內(nèi)需求提升乏力，加大出口是消化國內(nèi)產(chǎn)能的主要方式，貿(mào)易順差的擴(kuò)大必然增加人民幣升值的壓力；另一方面，國際社會對我國持續(xù)施加升值壓力。歐美等國為保護(hù)本國利益或轉(zhuǎn)嫁國內(nèi)危機(jī)，通過各種途徑要求我國放寬匯率波幅，加快人民幣升值步伐，在強(qiáng)大的國際壓力下，人民幣匯率很難維持小幅微升的走勢。此外，國內(nèi)的緊縮貨幣調(diào)控以及由此引發(fā)的升值預(yù)期，也會促使人民幣匯率繼續(xù)走高。因此，未來的匯率風(fēng)險(xiǎn)程度還將有所上升，成為企業(yè)外貿(mào)活動中面臨的首要風(fēng)險(xiǎn)。三、匯率風(fēng)險(xiǎn)的后果評估從目前情況來看，人民幣匯率的波動并未對我國外貿(mào)總體格局產(chǎn)生根本性的影響。2005年至2007年，我國進(jìn)出口貿(mào)易總額增長了52.9%，進(jìn)出口貿(mào)易盈余更是增長了157.4%，這說明我國企業(yè)在國際市場上還具有相當(dāng)強(qiáng)的競爭力，勞動力、自然資源等要素稟賦的優(yōu)勢在一定程度上抵消了匯率波動的影響。盡管人民幣相對美元持續(xù)升值，但我國企業(yè)的成本優(yōu)勢仍然較為明顯。而且很多企業(yè)以加工貿(mào)易為主，人民幣升值在增加出口成本的同時也降低了原料進(jìn)口成本，兩相折中后并未受到多大影響；另一方面說明我國企業(yè)應(yīng)對市場變化的能力有所增強(qiáng)，可以積極采取合理措施規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。但是總體的波瀾不驚并不能掩蓋局部的負(fù)面沖擊。由于特定行業(yè)的貿(mào)易模式區(qū)別較大，匯率波動的影響存在明顯的行業(yè)差異。人民幣升值對進(jìn)口比重高、外債規(guī)模大的行業(yè)而言是長期利好，但對出口為主、外幣資產(chǎn)高的行業(yè)沖擊較大。其中，紡織服裝、農(nóng)產(chǎn)品加工等低附加值、低利潤出口行業(yè)將受到影響。紡織企業(yè)對于人民幣升值的承受能力也在不斷減弱。然而，對于那些技術(shù)和資本門檻較高的行業(yè)而言，如電子、機(jī)械、冶金等資本技術(shù)密集型行業(yè)，這些行業(yè)中的企業(yè)利潤率相對較高，且議價能力較強(qiáng)，能夠在合同中增加合適的價格條款規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，人民幣升值對其的沖擊相對緩和。此外，近年來我國外商直接投資增長也比較快，在我國對外經(jīng)濟(jì)合作關(guān)系中的地位日益提高。我國引進(jìn)外商直接投資已有相當(dāng)大規(guī)模，2007年末累計(jì)使用外商直接投資達(dá)6189多億美元。表面上看，進(jìn)入我國的外資既能獲得投資收益，又能獲得人民幣升值的收益，真可謂一舉兩得。但是，人民幣升值帶來的風(fēng)險(xiǎn)從我國近兩年來外商直接投資的增長速度上早已體現(xiàn)出來，從2004年到2005年，我國實(shí)際利用外商直接投資增幅為28%，而從2005年到2006年，這數(shù)值已經(jīng)下降到15%，從2006年到2007年進(jìn)一步下降到14%。這說明，人民幣不斷升值并沒有對外商直接投資產(chǎn)生更大的吸引力。因?yàn)橐坏┩顿Y者將其外幣資產(chǎn)換成人民幣資產(chǎn)，等若干年后再兌換回去時，可能面臨人民幣更大幅度的升值所帶來的損失。因此，人民幣不斷加速升值以及仍然存在的升值預(yù)期顯然會影響我國外商直接投資的流入。另外，已經(jīng)獲取相當(dāng)投資收益的外資也會在各種借口和渠道下流出我國。它們一方面已經(jīng)取得了投資收益，分享了我國經(jīng)濟(jì)調(diào)整增長帶來的收益；另一方面經(jīng)過這兩年的人民幣升值，它們也獲得了升值帶來的好處，正所謂一舉兩得。因此，不斷加速升值的人民幣很可能促使它們盡快匯出以實(shí)現(xiàn)收益。四、匯率風(fēng)險(xiǎn)的控制措施與建議針對上述幾種主要的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)，本文提出以下幾點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)控制的措施與建議。（一）合理選擇結(jié)算貨幣在對外支付中，應(yīng)多使用軟貨幣，而在收匯時則應(yīng)多使用硬貨幣；在對外融資中，應(yīng)爭取使用軟貨幣以便減輕債務(wù)負(fù)擔(dān)。從目前的國際貨幣走勢來看，美元將會延續(xù)弱勢，而歐元的強(qiáng)勢地位短期內(nèi)難以改變，人民幣也將持續(xù)升值趨勢。因此，要力爭在對外貿(mào)易中以美元作為支付和融資的貨幣，而用歐元作為收入結(jié)算的貨幣，尤其是用人民幣計(jì)價結(jié)算。另外，還要注意保持外幣資產(chǎn)與負(fù)債的幣種匹配。（二）積極利用衍生金融工具在發(fā)達(dá)國家，外貿(mào)企業(yè)利用衍生金融市場的金融工具進(jìn)行保值操作是規(guī)避國際貿(mào)易中匯率風(fēng)險(xiǎn)最常用的方法。匯率保值操作主要有外匯遠(yuǎn)期、外匯期貨以及外匯期權(quán)。這些現(xiàn)代衍生金融工具在西方企業(yè)的外貿(mào)風(fēng)險(xiǎn)控制中得到廣泛應(yīng)用，而我國企業(yè)對此還相當(dāng)陌生。外貿(mào)企業(yè)應(yīng)當(dāng)積極主動學(xué)習(xí)掌握外匯避險(xiǎn)工具。在匯率波動幅度逐漸擴(kuò)大的情況下，培養(yǎng)外匯專業(yè)人才，不斷積累自己的外匯風(fēng)險(xiǎn)管理能力，以便在匯率發(fā)生波動時采取適當(dāng)措施保全自己的利潤。（三）擇機(jī)確定合同價格和結(jié)算方式，適當(dāng)分散交易風(fēng)險(xiǎn)我國出口企業(yè)在結(jié)算貨幣呈現(xiàn)貶值趨勢時，可適當(dāng)提高出口價格，或與進(jìn)口商約定按一定比例分擔(dān)匯率損失；當(dāng)結(jié)算貨幣可能升值時，我國進(jìn)口企業(yè)可要求境外出口商降低進(jìn)口商品價格。外貿(mào)企業(yè)還可通過提前或推遲結(jié)算時間來規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)可以根據(jù)結(jié)算貨幣的匯率走向選擇提前或推遲結(jié)算，如果預(yù)測結(jié)算貨幣相對于本幣貶值，我國進(jìn)口企業(yè)可推遲進(jìn)口或要求延期付款，而出口企業(yè)可及早簽訂出口合同收取貨款，反之，進(jìn)口企業(yè)可提前進(jìn)口或支付貨款，出口企業(yè)可推遲交貨或允許進(jìn)口商延期付款。參考文獻(xiàn)：1、趙明昕.出口貿(mào)易中的國家風(fēng)險(xiǎn)管理[J].保險(xiǎn)研究,2006(6).2、侍偉.出口企業(yè)匯率風(fēng)險(xiǎn)管理組合型方案[J].中國外匯,2006(5).3、牛晉玲.進(jìn)出口貿(mào)易中外匯風(fēng)險(xiǎn)的防范[J].世界經(jīng)濟(jì)情況,2005(9).4、鄭可.出口企業(yè)匯率和利率風(fēng)險(xiǎn)的取舍之道[J].新財(cái)經(jīng),2006(6).5、唐曉云.美國單邊貿(mào)易政策和中國貿(mào)易收益的風(fēng)險(xiǎn)[J].世界經(jīng)濟(jì)與政治論壇,2006(6).

一、美元兌人民幣實(shí)際匯率計(jì)算匯率

影響匯率的因素有很多：從時間段來劃分，大致有短期因素和長期因素。短期看，人民幣匯率的變動既有經(jīng)濟(jì)因素,也有政治因素，還有心理因素等；長期來看，經(jīng)濟(jì)增長差異、國際收支以及通貨膨脹率是影響匯率變動的主要因素。經(jīng)濟(jì)增長是影響一國國際收支及貨幣匯率長期走勢的重要原因。通貨膨脹率的高低是影響匯率變化的基礎(chǔ)性因素，如果一國的貨幣發(fā)行過多，流通中的貨幣量超過了商品流通過程中的實(shí)際需求，就會造成通貨膨脹。通貨膨脹使一國的貨幣在國內(nèi)購買力下降，使貨幣對內(nèi)貶值，在其他條件不變的情況下，貨幣對內(nèi)貶值，必然引起對外貶值。考察美元兌人民幣的中長期走勢，本文從影響匯率最基本的因素著手進(jìn)行分析，通過計(jì)算不同時期美元兌人民幣實(shí)際匯率，大致判斷進(jìn)行判斷。

（一）公式Sr=S0P1/P2

其中，Sr為美元兌人民幣的實(shí)際匯率指數(shù)，S0為美元兌人民幣名義匯率指數(shù)，P1美國價格水平指數(shù)，P2為中國價格水平指數(shù)。（基期指數(shù)都設(shè)定為100）

（二）樣本的選取和來源

我們分別以1980年和1990年為不同的基期，按照上述公式計(jì)算這兩個期間美元的實(shí)際匯率指數(shù)，結(jié)果如下：（根據(jù)目前的數(shù)據(jù)，假定2014年美國和我國物價漲幅分別為1.5%和3%）