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改革開放20多年來，中國(guó)引進(jìn)外資的方式主要以建立合資企業(yè)或外商獨(dú)資企業(yè)為主?，F(xiàn)在，國(guó)際上流行通過跨國(guó)并購(gòu)的投資方式，大約占到了80％至90％；反過來，我國(guó)的外資80％至90％都是合資形式，這就使得大量外資沒有進(jìn)入中國(guó)。如今，中國(guó)正在進(jìn)入一個(gè)所謂并購(gòu)的高潮時(shí)期，隨著規(guī)模的擴(kuò)大，進(jìn)入產(chǎn)業(yè)的延伸，在全球性開放特別是加入WTO以后，并購(gòu)——很可能就是每位中國(guó)的企業(yè)家下一步不得不面對(duì)的一個(gè)課題，尤其是跨國(guó)并購(gòu)。

世界并購(gòu)當(dāng)前呈現(xiàn)出具有普遍性、代表性的一些特征。

并購(gòu)已經(jīng)成為跨國(guó)直接投資的主要方式，跨國(guó)并購(gòu)的單體并購(gòu)規(guī)模越來越大，如英國(guó)葛蘭素康威聯(lián)姻史克必成、聯(lián)合利華收購(gòu)美國(guó)貝斯特、美國(guó)在線收購(gòu)時(shí)代華納、盈科收購(gòu)香港電信?；ㄆ煦y行收購(gòu)旅行者集團(tuán)、大通銀行收購(gòu)IP摩根等。并購(gòu)顯現(xiàn)出主體多元化趨勢(shì)，具體目標(biāo)和功能也日趨多元化，主要以橫向并購(gòu)為主，分布行業(yè)較廣，投機(jī)色彩明顯消退。同時(shí)，跨國(guó)并購(gòu)咨詢服務(wù)業(yè)的金融化、國(guó)際化對(duì)跨國(guó)并購(gòu)的推動(dòng)作用日趨明顯。隨著并購(gòu)行為的成熟，其不再是簡(jiǎn)單的擴(kuò)大規(guī)模，而是實(shí)現(xiàn)了企業(yè)擴(kuò)張和剝離“消腫”的雙向發(fā)展。

機(jī)遇與挑戰(zhàn)

中國(guó)加入世貿(mào)組織首席談判代表龍永圖近期已經(jīng)表示，中國(guó)今年底必將加入WTO，這不僅意味著很多的機(jī)遇，更多的應(yīng)是挑戰(zhàn)。

首先，我們將面對(duì)空前的開放。加入世貿(mào)后，中國(guó)原有的關(guān)稅和非關(guān)稅壁壘這堵墻會(huì)逐漸倒下，全球的中小企業(yè)可以登堂入室直接到中國(guó)來，它沒有必要跑北京找政府，可以直接到上海，到蘇州，到廣州直接找中國(guó)企業(yè)家。過去叫企業(yè)家和政治家見面討論20年，現(xiàn)在有可能企業(yè)家和企業(yè)家見面，因此目前的開放是真正第一次開放，而且這種勢(shì)頭對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)社會(huì)格局、倫理狀態(tài)、文化甚至政治格局都會(huì)有沖擊。其次，是全球標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施。過去在不開放的情況下我們強(qiáng)調(diào)中華民族特點(diǎn)，強(qiáng)調(diào)中國(guó)的國(guó)情。在全球化開放之后，這些說法很困難，你必須接受全球標(biāo)準(zhǔn)。你不接受全球標(biāo)準(zhǔn)你就會(huì)付出很大的代價(jià)，就有可能被淘汰出全球。再次，是國(guó)家競(jìng)爭(zhēng)能力的定位?，F(xiàn)在理論上的夸夸其談。自我感覺良好都是要不得的，很多公司還停留在宏觀面上的分析，而并沒有實(shí)際的行業(yè)研究、數(shù)據(jù)分析。必須了解，WTO不僅僅是政府的事，它就在你的身邊。我們?cè)谌胧篮蟊仨氈匦露ㄎ粐?guó)家競(jìng)爭(zhēng)能力，中國(guó)在全球到底有多少競(jìng)爭(zhēng)力？最后，是要建立起有效的防衛(wèi)體系。這種防衛(wèi)體系要正確理解，WTO來了我們要建一座墻，來保護(hù)民族工業(yè)，這個(gè)觀念在一段時(shí)間內(nèi)可以進(jìn)行，但是最終的結(jié)果是有問題的。中國(guó)的危險(xiǎn)是不開放，是不進(jìn)入全球化，所謂國(guó)家經(jīng)濟(jì)安全，最大的不安全是拒絕加入全球化。我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手是誰？是跨國(guó)公司，而不僅僅是美國(guó)公司，日本公司……

這里要說明一下我們的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手——跨國(guó)公司的特征表現(xiàn)為：反國(guó)家干預(yù)；跨國(guó)公司生存很大的一個(gè)活動(dòng)量在于信息資源和電子空間；高能量的金融支持；控制力的多元化；快速反應(yīng)能力。以上特征也決定了跨國(guó)并購(gòu)其自身的優(yōu)缺點(diǎn)。其優(yōu)點(diǎn)在于：（1）使得并購(gòu)方能夠迅速進(jìn)入東道國(guó)市場(chǎng)并占有市場(chǎng)份額。這主要是由于跨國(guó)并購(gòu)有效降低了進(jìn)入新行業(yè)的壁壘；可以大幅降低企業(yè)發(fā)展的風(fēng)險(xiǎn)和成本；能夠充分利用經(jīng)驗(yàn)曲線效應(yīng)，其中一個(gè)方面就是能夠利用被收購(gòu)企業(yè)在其本國(guó)行業(yè)內(nèi)所積累的各方面的經(jīng)驗(yàn)；企業(yè)通過并購(gòu)能夠獲得科學(xué)技術(shù)上的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。（2）能夠有效利用被收購(gòu)企業(yè)的相關(guān)經(jīng)營(yíng)資源，如物質(zhì)資源、人力資源以及已經(jīng)形成的企業(yè)關(guān)系網(wǎng)等。（3）跨國(guó)并購(gòu)充分享有對(duì)外直接投資的融資便利，比如并購(gòu)企業(yè)雙方可以進(jìn)行股權(quán)互換，也可以持有對(duì)方H級(jí)市場(chǎng)上的股票等等。（4）跨國(guó)并購(gòu)相對(duì)于其他的投資形式具有成本較低的優(yōu)勢(shì)。雖然具有以上這些優(yōu)點(diǎn)，但跨國(guó)并購(gòu)也同時(shí)具有一些還亟待解決的問題和困難：（1）被并購(gòu)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估較難，這主要是受各國(guó)的會(huì)計(jì)制度、核算口徑等的影響。（2）并購(gòu)方對(duì)被并購(gòu)企業(yè)的規(guī)模和其所在地理位置的選擇上較為難以確定。（3）并購(gòu)行為后雙方的整合工作難度大，比如企業(yè)戰(zhàn)略的調(diào)整、經(jīng)營(yíng)管理組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整、經(jīng)營(yíng)管理理念及公司文化的磨合、企業(yè)員工培訓(xùn)環(huán)節(jié)設(shè)置、人員的安置等。（4）跨國(guó)并購(gòu)失敗率較高。往往是進(jìn)行了大量的事前準(zhǔn)備工作，但是最后卻放棄了。

對(duì)于我國(guó)而言，跨國(guó)公司一般以三種身份對(duì)我國(guó)企業(yè)進(jìn)行收購(gòu)：外國(guó)投資者身份；具有中國(guó)法人資格的外商投資者身份；其他符合國(guó)家有關(guān)試點(diǎn)規(guī)定的外商身份。最近，就連中國(guó)產(chǎn)業(yè)中市場(chǎng)化程度比較高的彩電行業(yè)竟然都提出了這樣一種說法：活著，就是等著你來收購(gòu)。其實(shí)，這也沒什么不妥的，中國(guó)的彩電業(yè)發(fā)展到今天，一定程度上確實(shí)也需要資金的注入，進(jìn)行產(chǎn)品高端后續(xù)研究；同時(shí)也需要先進(jìn)的管理經(jīng)驗(yàn)和資本運(yùn)作經(jīng)驗(yàn)，從而將中國(guó)的彩電打向世界。

并購(gòu)的進(jìn)行主要是基于這樣的考慮：基于全球發(fā)展戰(zhàn)略的考慮；基于產(chǎn)品市場(chǎng)份額的考慮；被并購(gòu)方國(guó)家基于國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和引資戰(zhàn)略的考慮。對(duì)于我國(guó)而言，企業(yè)并購(gòu)還基于資產(chǎn)重組、獲取直接融資的窗口、二級(jí)市場(chǎng)套利、提高上市公司形象。資本市場(chǎng)套現(xiàn)、收購(gòu)股權(quán)短期內(nèi)增值變賣出售獲利。并購(gòu)方還基于收購(gòu)殼資源的考慮，“殼”公司的價(jià)值包括“殼”所代表的資產(chǎn)價(jià)值、“殼”公司的無形資產(chǎn)價(jià)值、“殼”公司所體現(xiàn)的虛擬價(jià)值（“殼”資源稀缺性形成）。理論與認(rèn)識(shí)

隨著入世腳步的加快，國(guó)內(nèi)法律中對(duì)外資進(jìn)入的障礙將逐步消除，跨國(guó)并購(gòu)這一國(guó)際流行趨勢(shì)將逐漸取代我國(guó)過去的那種引進(jìn)外資形式，而在一定程度上，國(guó)內(nèi)某些行業(yè)的企業(yè)被收購(gòu)，也能夠促進(jìn)我國(guó)的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整。這里，就需要我們很多的企業(yè)家進(jìn)行一個(gè)理念上的轉(zhuǎn)變。

首先，是要改變民族工業(yè)的狹窄思維。這是一個(gè)長(zhǎng)久被爭(zhēng)論的話題。到底該不該保護(hù)民族工業(yè)？什么又算是民族工業(yè)？將來的跨國(guó)并購(gòu)是全球性的，跨國(guó)公司是一種無國(guó)界流動(dòng)性企業(yè)，從這個(gè)角度講，跨國(guó)公司都需要實(shí)施人才本地化、資源本地化的策略。將來，生產(chǎn)要素全球化配置以后，會(huì)形成在不同地區(qū)、不同國(guó)家的不同分工，而這種不同分工能夠形成非常完整的生產(chǎn)銷售貿(mào)易的大趨勢(shì)。這就是：“我中有你，你中有我”的局面。這樣，就很難站在民族工業(yè)的角度討論問題。其次，必須要分析自身在國(guó)際同行業(yè)內(nèi)所處的地位，從而確定企業(yè)下一步的發(fā)展戰(zhàn)略。最早3年，最遲5年，國(guó)內(nèi)大多數(shù)的企業(yè)都將情愿不情愿地被納入世界范圍內(nèi)的大競(jìng)爭(zhēng)。那么，我們的企業(yè)家們有沒有針對(duì)這個(gè)狀況做出相應(yīng)的舉動(dòng)呢？一個(gè)印度第6大制鞋公司，為了加入WTO做了400頁(yè)的研究。我們搞WTO研究，往往討論偉大的形式、開放。觀念、政策，而這家印度公司卻沒有這些，人家全是數(shù)據(jù)，報(bào)告上分析：如果今天我排第6，在制鞋行業(yè)占到印度市場(chǎng)份額20％，加入WTO后，關(guān)稅每降低1個(gè)點(diǎn)，我一下變成25位，外面進(jìn)來30家，國(guó)內(nèi)破產(chǎn)1000家；降低2個(gè)點(diǎn)，我排第70位，外面進(jìn)來50家，國(guó)內(nèi)又破產(chǎn)2000家；降低2．5點(diǎn)，本公司破產(chǎn)?？纯粗袊?guó)有沒有公司做這樣的研究呢？所以說，WTO絕對(duì)是很近的東西，它馬上就會(huì)開始分享你的食物，直至把你吃掉。那么，從現(xiàn)在起，認(rèn)真地做本行業(yè)系統(tǒng)內(nèi)的分析，市場(chǎng)外部環(huán)境的分析，各個(gè)管理環(huán)節(jié)的改造，產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的拓寬及市場(chǎng)上下游的拓寬與深化，就顯得一個(gè)企業(yè)家是有緊迫感和危機(jī)感，是負(fù)責(zé)的，這個(gè)企業(yè)也是能夠生存的長(zhǎng)久一些的。

與此同時(shí)，中國(guó)企業(yè)家們還應(yīng)認(rèn)識(shí)到這樣一些問題：（1）加入世界性的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，過去靠自然的資源，靠一些政府的強(qiáng)制性的壟斷，有時(shí)甚至是違反市場(chǎng)規(guī)律的組織將難以在市場(chǎng)上繼續(xù)存活。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)、自由競(jìng)爭(zhēng)、商業(yè)倫理將逐漸成為這個(gè)社會(huì)的基礎(chǔ)設(shè)施。要加入世界，就要很好地遵守已有的游戲規(guī)則，從而更好地利用和改造這個(gè)游戲規(guī)則。競(jìng)爭(zhēng)將建立在信息資源和電子空間當(dāng)中，而網(wǎng)絡(luò)，經(jīng)過了七彩的幻美時(shí)期，離企業(yè)已經(jīng)越來越近了。（2）經(jīng)濟(jì)將變得更加沒有國(guó)界，隨著國(guó)外金融機(jī)構(gòu)的進(jìn)入，資金的金融能量將放大很多很快，每一個(gè)企業(yè)與金融機(jī)構(gòu)之間將不再是簡(jiǎn)單的借貸關(guān)系，紐約的股市，外幣匯率的動(dòng)蕩……不遠(yuǎn)的將來，每位企業(yè)家都將深深感到它們的存在。全球經(jīng)濟(jì)周期的連鎖反應(yīng)，將成為企業(yè)家心中的K線圖。（3）51％的控制權(quán)將不再絕對(duì)。當(dāng)你的企業(yè)的上游下游都被別人占據(jù)的時(shí)候，你就是有99％的控制權(quán)也是無力回天。而控制住你將來的信息物流，讓你成了瞎子、聾子、啞巴，你還在控制什么呢？（4）賽跑者沒有跑道。全球性公司的快速反應(yīng)能力要比咱們國(guó)內(nèi)的企業(yè)家們快得多，等你準(zhǔn)備活動(dòng)都做好了，一共6條跑道也被人全給封死了。那么，你是要做違規(guī)者呢？還是就這樣放棄了比賽？所以，不管準(zhǔn)備做的有多好，搶跑道的能力更重要。（5）警惕惡意競(jìng)爭(zhēng)。我國(guó)的《反壟斷法》還沒有制定，全球性公司很可能利用其強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)實(shí)力采取惡意競(jìng)爭(zhēng)行為搶占市場(chǎng)和客戶，而你有沒有太多的辦法進(jìn)行反擊，這時(shí)，早期的預(yù)防措施就顯得尤為重要。

無論如何，世貿(mào)是肯定要加入了，國(guó)際化的競(jìng)爭(zhēng)也不可避免的要到來，在進(jìn)一步發(fā)展的道路上，并購(gòu)，很可能就是您下一步的選擇。