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摘要：間接融資帶給人們的慣性思維是將國民剩余部分儲(chǔ)存到銀行,從而帶來了中國長期持久的高儲(chǔ)蓄率,大量的資金匯集到銀行，在大量后續(xù)資金來源充足的前提下,資金運(yùn)用不講效益、不計(jì)成本、不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、以行政管理為主,大量的資金配置于無效的生產(chǎn)經(jīng)營中,造成銀行業(yè)長期以來的不良資產(chǎn)的堆積。通過宏觀和微觀層面對我過商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩現(xiàn)象作出原因分析。闡述流動(dòng)性過剩對商業(yè)銀行的影響，及提出相應(yīng)對策。

關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行；流動(dòng)性過剩；風(fēng)險(xiǎn)累積；經(jīng)營模式

長期以來，中國國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展所需的資金基本上是依托于銀行業(yè)的貸款，銀行業(yè)的貸款占整個(gè)社會(huì)融資的90%以上。除了銀行業(yè)的融資外，其他融資渠道非常狹窄。盡管改革進(jìn)行了近三十年，但目前直接融資的渠道還是相當(dāng)有限。間接融資帶給人們的慣性思維是將國民剩余部分儲(chǔ)存到銀行,從而帶來了中國長期持久的高儲(chǔ)蓄率，大量的資金匯集到銀行，在大量后續(xù)資金來源充足的前提下，資金運(yùn)用不講效益、不計(jì)成本、不擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、以行政管理為主，大量的資金配置于無效的生產(chǎn)經(jīng)營中，造成銀行業(yè)長期以來的不良資產(chǎn)的堆積。

一、中國商業(yè)銀行流動(dòng)性過?，F(xiàn)象分析

（一）宏觀層面

1.廣義貨幣供應(yīng)量與狹義貨幣供應(yīng)量持續(xù)背離。2005，M2連續(xù)數(shù)月超過預(yù)期15%的增長率，M2與M1增速從年初3.3%增長到年末的5.8%。2006年8月末，M2余額為32.79萬億元，同比增長17.6%，增速比上年多2.94個(gè)百分點(diǎn)。M1余額為11.48萬億元，增速比上年低1.8個(gè)百分點(diǎn)。2008年3月末，M2余額為42.31萬億元,同比增長16.29％，增幅比上年末低0.45個(gè)百分點(diǎn)，比上月末低1.19個(gè)百分點(diǎn)；M1余額為15.09萬億元，同比增長18.25％，增幅比上年末低2.80個(gè)百分點(diǎn)。

2.貨幣市場利率持續(xù)走低。2005年3月以來，整個(gè)貨幣市場利率持續(xù)走低。其中銀行間市場同業(yè)拆借利率從最高位的2.18%下降到最低位1.11%左右；年末質(zhì)押式國債回購七天品種加權(quán)平均利率僅為1.56%，比年初的1.84%下降了28個(gè)基點(diǎn)，受此影響，貨幣市場收益率曲線呈現(xiàn)回落態(tài)勢。當(dāng)前銀行間市場一年期國債和中央銀行票據(jù)的收益率徘徊在1.32%和1.42%左右，兩年期金融債發(fā)行利率也跌至2.0%以下，均低于一年期2.25%的銀行存款利率，貨幣市場利率與銀行存款利率出現(xiàn)了倒掛現(xiàn)象。

（二）微觀方面

1.商業(yè)銀行存差持續(xù)擴(kuò)大。自2004年國家實(shí)行新一輪宏觀調(diào)控以來，金融機(jī)構(gòu)的貸款余額增速逐漸低于存款余額增速。而且兩者差距逐漸擴(kuò)大，出現(xiàn)明顯背離。隨著貸款余額增速的不斷放緩，金融機(jī)構(gòu)的存差持續(xù)擴(kuò)大，貸存比大幅下降。據(jù)中國人民銀行金融數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年8月，金融機(jī)構(gòu)人民幣各項(xiàng)存款余額達(dá)到323903.07億元。各項(xiàng)貸款余額達(dá)到218843.14億元。存貸差超過10萬億元，存貸差比2000年末和上期分別增長了330%和20.3%。截至2006年8月末，存量的貸存比為67.6%，新增量的貸存比為65.8%。這就意味著，2006年，商業(yè)銀行每吸收100元存款，大約有66元進(jìn)入實(shí)體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域，近一半的資金留在金融體系進(jìn)行體內(nèi)循環(huán)。

2.超額準(zhǔn)備金居高不下。金融機(jī)構(gòu)在中央銀行的超額準(zhǔn)備金由2000年末的4000億元增長到2004年末的1.265萬億元，年均增長率高達(dá)32.9%。2005年3月17日，中央銀行雖然下調(diào)超額準(zhǔn)備金率0.63個(gè)百分點(diǎn)，但金融機(jī)構(gòu)上存中央銀行的超額準(zhǔn)備金依然是只升不降，到9月末達(dá)1.26萬億元。截至2006年7月末金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率達(dá)2.7%。銀行作為未來金融市場的主導(dǎo)者以及盈利單位必然面臨資金運(yùn)用的壓力。

（三）流動(dòng)性過剩對商業(yè)銀行的影響

1.低收益的流動(dòng)性資產(chǎn)增速加快，銀行盈利能力受到影響。銀行存貸差的持續(xù)擴(kuò)大以及超額準(zhǔn)備金率不斷攀升，影響了銀行的盈利能力。盡管隨著金融市場的發(fā)展、銀行資產(chǎn)多元化，但是目前中國銀行業(yè)的資產(chǎn)尚未實(shí)現(xiàn)多元化。因此流動(dòng)性過剩帶來的問題是：銀行資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的變化表現(xiàn)為低收益的流動(dòng)性資產(chǎn)對高收益的貸款資產(chǎn)的替代，說明商業(yè)銀行貸款過程受阻。

2.銀行投資債券等長久期產(chǎn)品積累大量風(fēng)險(xiǎn)。超額流動(dòng)性大部分集聚在國內(nèi)商業(yè)銀行的體系中，從而導(dǎo)致銀行間資金融通的貨幣市場利率的不斷下探，并且拉動(dòng)債券收益率曲線整體下移。目前國內(nèi)銀行在貸款之外，債券投資是富裕資金使用的重要渠道；而2005年流動(dòng)性增速加快后，銀行間債券收益率也不斷下移，客觀上使得銀行不斷滾動(dòng)投資的長期債券積累了大量利率風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

3.高利潤企業(yè)囤積大量資金，資產(chǎn)價(jià)值不斷重估催生泡沫。流動(dòng)性過剩也導(dǎo)致投資的結(jié)構(gòu)失衡問題。目前中國的經(jīng)濟(jì)增長中仍然出現(xiàn):大企業(yè)資金過剩、中小企業(yè)資金不足；東部發(fā)達(dá)地區(qū)資金過剩、中西部亟待發(fā)展的地區(qū)資金不足；熱門行業(yè)重復(fù)投資、需要更新?lián)Q代的行業(yè)發(fā)展不足的問題，證明了并不是總體的流動(dòng)性過剩。少數(shù)被資本追逐的高利潤行業(yè)“囤積”了大量的資金，其資產(chǎn)價(jià)格被不斷重估，從而帶動(dòng)相關(guān)資源的價(jià)格一路攀升，例如房地產(chǎn)、資本市場等，并會(huì)帶來相應(yīng)的泡沫。

二、中國商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩形成的主要原因

（一）從宏觀角度分析商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩

1.儲(chǔ)蓄率偏高。截至2007年12月，中國儲(chǔ)蓄率已經(jīng)達(dá)到46%，而全世界平均儲(chǔ)蓄率不到20%。偏高的儲(chǔ)蓄率正是導(dǎo)致中國商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩的重要原因之一。由于中國社會(huì)保障體系不健全，大部分居民在面對高額教育費(fèi)用和住房費(fèi)用時(shí)，微薄的收入會(huì)增加他們對為未來預(yù)期的不確定性，致使人們不敢增加消費(fèi)。

2.外匯占款規(guī)模不斷擴(kuò)大。2002年下半年以來市場對人民幣升值預(yù)期強(qiáng)烈，大量資金內(nèi)流，造成國際收支賬戶的雙順差和外匯儲(chǔ)備的較大幅增長。截至2006年6月，中國外匯儲(chǔ)備余額為9411.15億美元，比上年同期增長2301.45億美元，在強(qiáng)制性結(jié)集匯制度下，隨著貿(mào)易順差的持續(xù)擴(kuò)大以及外商之際投資的持續(xù)增加，加之人民幣升值預(yù)期下所進(jìn)行的各種套利行為，商業(yè)銀行的存款來源也隨之快速增加。

3.資本市場形成機(jī)制不完善。商業(yè)銀行過剩的流動(dòng)性不斷壓低銀行向市場的利率，目前已出現(xiàn)了銀行向市場利率與存款利率倒掛鉤的現(xiàn)象。金融管理層已經(jīng)著手為商業(yè)銀行過剩的流動(dòng)性尋找出路，如果央行加大了發(fā)行央行票據(jù)回籠貨幣的力度，允許商業(yè)銀行合資建設(shè)基金管理公司等。然而，由于中國資本市場形成機(jī)制不完善，資本市場發(fā)展滯后，導(dǎo)致資本市場形成的資本質(zhì)量不高，真正可供投資的有效資本不多，從而使資金持續(xù)向銀行系統(tǒng)集聚。

（二）從微觀視角分析商業(yè)銀行流動(dòng)性過剩

1.工業(yè)企業(yè)整體效益下滑引致信貸萎縮。由于前幾年GDP及工業(yè)利潤的高速增長，特別是部分行業(yè)的高投資和重復(fù)建設(shè)，刺激2005年工業(yè)投資過度擴(kuò)張，部分工業(yè)產(chǎn)能出現(xiàn)過剩，導(dǎo)致工業(yè)利潤增長整體出現(xiàn)大幅下滑，且工業(yè)企業(yè)虧損總額增長不斷加速。企業(yè)效益下滑，虧損面擴(kuò)大，將直接減少對銀行的信貸需求規(guī)模。

2.直接融資工具發(fā)展對銀行信貸的代替。2005年央行開始大力推動(dòng)企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)，當(dāng)年發(fā)行規(guī)模累計(jì)就已突破1000億元，由于包括發(fā)行成本再內(nèi)的一年期短期融資券的融資成本最多在3%左右，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同期的貸款利率，這比銀行貸款具有明顯的成本優(yōu)勢，因此對普通貸款的替代作用十分明顯。而且近三年來，央行發(fā)行5000億元的短期融資券，鼓勵(lì)發(fā)行公司債券等多元化直接融資工具，這對銀行信貸需求尤其是大型優(yōu)質(zhì)客戶信貸需求的沖擊是很大的。三、商業(yè)銀行針對流動(dòng)性過剩應(yīng)采取的措施

1.流動(dòng)性壟斷的情況將更為集中，中小機(jī)構(gòu)應(yīng)該防范流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。自2005年開始，央行為了鞏固宏觀調(diào)控的成效、穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)增長，進(jìn)行了緊縮的貨幣政策、連續(xù)性回收流動(dòng)性的一系列措施；以股份制銀行為代表的中小金融機(jī)構(gòu)的流動(dòng)性超額備付由于原本基數(shù)較小已經(jīng)大大減弱，而國有大型商業(yè)銀行由于龐大的存款基數(shù)，仍具備一定的抗流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)能力。資金壟斷一面倒的情況將更加集中。在資金壟斷的前提下，資金市場的利率和流動(dòng)性容易被少部分機(jī)構(gòu)掌握。中小機(jī)構(gòu)應(yīng)該建立起相應(yīng)的流動(dòng)性應(yīng)急方案以及儲(chǔ)備一定的流動(dòng)性資產(chǎn)，防止在流動(dòng)性突變時(shí)出現(xiàn)“有價(jià)無市”的情況。

2.管理流動(dòng)性部門需根據(jù)市場和自身投融資計(jì)劃綜合管理。目前國內(nèi)銀行管理流動(dòng)性的部門一般為總行機(jī)構(gòu)的計(jì)劃財(cái)務(wù)部門以及資產(chǎn)負(fù)債部門，經(jīng)過匯集分支機(jī)構(gòu)的存貸款計(jì)劃以及日常資金用度情況以后，將全行剩余頭寸或者短缺頭寸的需求以拆借、回購、買賣央票及短期債券、短期商業(yè)票據(jù)、本外幣掉期等手段在銀行間市場進(jìn)行平補(bǔ)。計(jì)劃財(cái)務(wù)部門主要著眼點(diǎn)是全行資產(chǎn)負(fù)債的時(shí)點(diǎn)結(jié)構(gòu)平衡以及在一個(gè)階段內(nèi)與全行存貸款以及其他投資、融資等變動(dòng)的趨勢配合進(jìn)行資金擺布。

3.建立系統(tǒng)的流動(dòng)性管理指標(biāo)和預(yù)緊體系。雖然流動(dòng)性過剩的局面在未來短時(shí)間內(nèi)暫時(shí)不會(huì)改變，但是隨著匯改的完成，央行將會(huì)逐漸獲得價(jià)格調(diào)控的主導(dǎo)權(quán)；資本市場、國際市場的變動(dòng)，均可能會(huì)對加劇商業(yè)銀行頭寸的波動(dòng)，對于流動(dòng)性管理造成壓力。這就需要銀行深入了解發(fā)行模式的真實(shí)影響、長期短期效應(yīng)，形成具體的跟蹤制度，預(yù)測頭寸變動(dòng)情況，才能建立適應(yīng)中國國情的流動(dòng)性管理指標(biāo)。

4.多元化發(fā)展業(yè)務(wù)，分散商業(yè)銀行流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。商業(yè)銀行應(yīng)該不斷通過制度創(chuàng)新來促進(jìn)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的多元化以及盈利的抗風(fēng)險(xiǎn)能力。首先，建立拓展中間業(yè)務(wù)，商業(yè)銀行減少自身直接投資的風(fēng)險(xiǎn)。目前中國銀行貸款占總資產(chǎn)比重雖然不斷降低，但是對于國外大銀行貸款一般都在40%左右，大部分來自無風(fēng)險(xiǎn)的理財(cái)產(chǎn)品、資產(chǎn)證券化等渠道，真正做到了作為社會(huì)資金融通和中轉(zhuǎn)的媒介的職能。其次，在控制風(fēng)險(xiǎn)的前提下增加面向個(gè)人及中小企業(yè)的貸款種類，增加銀行資產(chǎn)的多元性。再次，通過公開和定向發(fā)行銀行不同期限的債券等方式，改變目前銀行負(fù)債基本來源于存款的單一結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債的期限利率匹配度。

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