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國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析范文第1篇

[關(guān)鍵詞] 經(jīng)濟(jì)周期 波動(dòng)特征 波動(dòng)原因

改革開放以來(lái),我國(guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)不斷上新臺(tái)階,綜合國(guó)力和國(guó)際影響力實(shí)現(xiàn)了由弱到強(qiáng)的舉世矚目的巨大轉(zhuǎn)變。我國(guó)在改革開放的30多年來(lái)已經(jīng)經(jīng)歷了數(shù)次周期,相應(yīng)的有著政府的宏觀政策調(diào)控。研究改革開放以來(lái)我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的內(nèi)在規(guī)律,對(duì)于把握我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的階段性特點(diǎn)及難點(diǎn)問(wèn)題是大有裨益的。

一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期分析

改革開放以來(lái),伴隨著經(jīng)濟(jì)體制的轉(zhuǎn)軌和發(fā)展模式的轉(zhuǎn)換,我國(guó)的經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)進(jìn)入了一個(gè)新階段。根據(jù)傳統(tǒng)“谷一谷”劃分法,參考各種文獻(xiàn)和歷年《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》 、《中國(guó)統(tǒng)計(jì)摘要2008》、中經(jīng)網(wǎng)數(shù)據(jù)庫(kù)及世界發(fā)展銀行數(shù)據(jù)庫(kù)數(shù)據(jù),對(duì)我國(guó)改革開放三十年來(lái)的經(jīng)濟(jì)周期進(jìn)行分析,經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)率(GDP增長(zhǎng)率)的波動(dòng)共經(jīng)歷了5個(gè)周期,具體的周期劃分及GDP增長(zhǎng)率波動(dòng)情況見表1和圖1。

表1 改革開放以來(lái)中國(guó)歷次經(jīng)濟(jì)周期

周期序號(hào) 起止年份 峰值增長(zhǎng)率(%) 谷值增長(zhǎng)率(%) 峰谷落差(%) 持續(xù)年數(shù) 上升階段年數(shù)

1 1977―1981 1978年11.7 1981年5.2 6.5 4 2

2 1982―1986 1984年15.2 1986年8.8 6.4 4 2

3 1987―1990 1987年11.6 1990年3.8 7.8 3 1

4 1991―2001 1992年14.2 1999年7.6 6.6 10 2

5 2002―今 2007年13.0 2002年8.3 4.7 8 6

從表1和圖1可以看出,我國(guó)經(jīng)濟(jì)在改革開放后經(jīng)歷了5個(gè)周期,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行時(shí)段劃分為1977―1981年、1982―1986年、1987―1990年、1991―2001年、2002―今。

二、我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的特征

經(jīng)濟(jì)周期在運(yùn)行過(guò)程當(dāng)中,自然災(zāi)害、戰(zhàn)爭(zhēng)、政局動(dòng)蕩、政策轉(zhuǎn)變、技術(shù)革新等各種外部因素對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重要的影響。從改革以來(lái)的宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期波動(dòng)特征首先呈現(xiàn)出周期的不規(guī)則性,周期發(fā)生頻率高,從表1可以看出,經(jīng)濟(jì)周期的波長(zhǎng)、峰(谷)值差異、峰谷落差,5輪周期都極不均衡;其次,從圖1可以清晰得出結(jié)論,經(jīng)濟(jì)周期波長(zhǎng)拉大,上升階段延長(zhǎng);再次,波動(dòng)幅度減小,呈現(xiàn)微波化。通過(guò)圖1看出, 20世紀(jì)90年代后的經(jīng)濟(jì)波動(dòng)比90年代前的更加緩和,特別是進(jìn)人21世紀(jì)以來(lái)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)呈現(xiàn)出微波化特征,宏觀經(jīng)濟(jì)更趨于平緩增長(zhǎng),經(jīng)濟(jì)周期也更加平穩(wěn) 。

三、我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的原因

改革開放以來(lái)的我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng),是內(nèi)外因共同作用的結(jié)果,其中內(nèi)因是主要的。首先,我們從內(nèi)因入手分析,最重要的原因是所有制的轉(zhuǎn)變。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)和周期的變動(dòng)是在一定的經(jīng)濟(jì)體制下實(shí)現(xiàn)的,制度是經(jīng)濟(jì)體系運(yùn)行的基礎(chǔ),并決定經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的基本特征 。在改革開放以后,我國(guó)對(duì)經(jīng)濟(jì)所有制,分配制度都發(fā)生了變化,轉(zhuǎn)變成為以公有制經(jīng)濟(jì)為主體,多種所有制經(jīng)濟(jì)共同發(fā)展的社會(huì)主體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)。由于非公有制經(jīng)濟(jì)體能夠以市場(chǎng)為導(dǎo)向,對(duì)市場(chǎng)供求能夠較快做出反應(yīng),對(duì)經(jīng)濟(jì)周期的擴(kuò)張和收縮階段具有較強(qiáng)的增長(zhǎng)型和抗跌性,而使經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的幅度大大減小。其次在于經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整。改革后我國(guó)第三產(chǎn)業(yè)的比重快速提升,產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)及其各產(chǎn)業(yè)的內(nèi)部結(jié)構(gòu)趨向協(xié)調(diào)合理發(fā)展。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的均衡協(xié)調(diào)發(fā)展,使國(guó)民經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的幅度縮小,穩(wěn)定性不斷提高。第三是由于消費(fèi)結(jié)構(gòu)的變化。在改革深入的過(guò)程中,居民消費(fèi)模式開始適應(yīng)現(xiàn)代信貸制度,消費(fèi)結(jié)構(gòu)向著享受型消費(fèi)發(fā)展,購(gòu)買力增強(qiáng) 。完善的體制改革和理性的消費(fèi)模式可以有效地減緩經(jīng)濟(jì)波動(dòng),促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。還有就是宏觀政策的轉(zhuǎn)變。我國(guó)的宏觀調(diào)控經(jīng)歷了從以計(jì)劃和財(cái)政調(diào)控為主,向以金融貨幣調(diào)控為主的轉(zhuǎn)變,計(jì)劃的直接調(diào)控功能已轉(zhuǎn)向以市場(chǎng)為基礎(chǔ)的指導(dǎo)性調(diào)控功能 。我國(guó)的宏觀政策的這種轉(zhuǎn)變也使經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)更平穩(wěn)健康。而從外因上看,我國(guó)經(jīng)濟(jì)周期的變化主要是由于國(guó)際經(jīng)濟(jì)環(huán)境的波動(dòng)。比如1990年的谷底(谷值)與“八波”后西方對(duì)我國(guó)的制裁不無(wú)關(guān)系;1999年的谷底(谷值)與1998年的東南亞金融危機(jī)密不可分。同樣,2008年以來(lái)我國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)拐點(diǎn)甚至快速下滑,也是深受美國(guó)金融危機(jī)的影響。

縱觀我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行規(guī)律可以看出,我國(guó)在改革開放之后,經(jīng)濟(jì)的發(fā)展速度處于高速上升狀態(tài),并且經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)越來(lái)越呈現(xiàn)微波化。這是受我國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)政策調(diào)整與國(guó)際經(jīng)濟(jì)影響的雙重結(jié)果。掌握規(guī)律使經(jīng)濟(jì)發(fā)展向著快速穩(wěn)健的方向發(fā)展是未來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)的重要舉措。

參考文獻(xiàn):

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國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析范文第2篇

17日，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局公布今年上半年國(guó)民經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，上半年中國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格總水平(CPI)同比上漲了7.9%，其中，6月份居民消費(fèi)價(jià)格上漲7.1%，較上月回落了0.6個(gè)百分點(diǎn)。

對(duì)此，海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師陳勇表示，上半年，在遭受兩次大的自然災(zāi)害和面臨較大不確定性的形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增速正向著宏觀調(diào)控的方向有所回落。在當(dāng)前形勢(shì)下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向下的風(fēng)險(xiǎn)顯著大于向下的風(fēng)險(xiǎn)。因此，他認(rèn)為，短期內(nèi)加息的可能性較小。在CPI仍然高企的情況下，調(diào)控的主基調(diào)仍然不會(huì)有變，但結(jié)構(gòu)性的微調(diào)應(yīng)該可以期待。

經(jīng)濟(jì)面臨挑戰(zhàn)

數(shù)據(jù)顯示， 6月末M2同比增長(zhǎng)17.37%，比去年同期加快0.3個(gè)百分點(diǎn)。而6月末存款方面，金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)存款余額為45.02萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)17.84%。

2季度新增貸款基本符合年初制定的目標(biāo)，貸款余額增長(zhǎng)出現(xiàn)減速。2季度末，人民幣各項(xiàng)貸款余額28.62萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)14.12%，較一季度末下降0.66個(gè)百分點(diǎn)；當(dāng)季新增貸款11148億，較去年同期下降60億，與調(diào)控目標(biāo)基本一致。

“考慮到通脹壓力依然存在，短期內(nèi)央行放松信貸控制的可能性并不大。盡管CPI已經(jīng)連續(xù)回落，并且預(yù)期6月份CPI將繼續(xù)加速下降，但是通脹壓力依然較大：CPI仍然較高，而PPI和GDP縮減指數(shù)很可能要到3季度才能達(dá)到本輪的頂點(diǎn)，因此，央行不太可能在短期內(nèi)放松信貸控制政策。隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步放緩和通脹壓力的逐步回落，預(yù)計(jì)至少到年底或明年初，央行才可能開始適度減輕緊縮力度”。安信證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師高善文分析。

對(duì)于統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，總體上，在面對(duì)國(guó)際糧食能源危機(jī)，全球經(jīng)濟(jì)總體狀況下行的壓力，以及國(guó)內(nèi)CPI持續(xù)高位運(yùn)行，自然災(zāi)害頻頻發(fā)生，資本市場(chǎng)持續(xù)低迷的眾多難題，正確對(duì)策只能是：一手抗通脹、保民生，一手抗衰退、保就業(yè)。

經(jīng)濟(jì)或?qū)⒎啪?/p>

受信貸額度調(diào)控影響，金融機(jī)構(gòu)貸款增速繼續(xù)下滑，金融機(jī)構(gòu)對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)的融資杠桿作用繼續(xù)被抑制。

6月，存款同比增速首次比前月下降，國(guó)內(nèi)出現(xiàn)需求下降跡象，同時(shí)外匯儲(chǔ)備微增118.67億美元，按月底匯率折算成人民幣后首次出現(xiàn)小幅下降。6 月，出口額同比增長(zhǎng)17.6%， 2006 年初至今第一次增幅低于20% ，外需出現(xiàn)下降跡象。

河北銀行學(xué)校高級(jí)講師彭軍華認(rèn)為，從貨幣、信貸、利率三個(gè)基本方面看，2007 年初至今上調(diào)16 次存款準(zhǔn)備金率的累積效應(yīng)開始顯現(xiàn)，加上下半年公開市場(chǎng)到期流動(dòng)性少于上半年，流動(dòng)性通過(guò)金融機(jī)構(gòu)向央行收縮，認(rèn)為貨幣乘數(shù)下降是緊縮發(fā)揮作用的關(guān)鍵，存款增速下降是貨幣層面出現(xiàn)緊縮的信號(hào)。

天證投資分析，高層原先采取的緊縮銀根、提高存款準(zhǔn)備金率、穩(wěn)健財(cái)政政策等諸方面的政策，需要調(diào)整。

一、面對(duì)國(guó)際市場(chǎng)的油價(jià)、糧食價(jià)格、鐵礦石價(jià)格的飆漲，需要通過(guò)擴(kuò)大供應(yīng)、減少需求、行政性管制重要大宗物資的價(jià)格投機(jī)等的“三管齊下”的辦法，來(lái)應(yīng)對(duì)和平抑物價(jià)。

二、嚴(yán)格控制國(guó)際熱錢涌入和流出。嚴(yán)控?zé)徨X在國(guó)內(nèi)哄抬價(jià)格的可能性。

三、在抗通脹壓力下執(zhí)行的緊縮貨幣政策，需要微調(diào)。面臨國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)下行危機(jī)波及發(fā)展中新興市場(chǎng)的雙重壓力下，眾多風(fēng)險(xiǎn)開始顯現(xiàn)，銀根緊縮，企業(yè)出現(xiàn)資金短缺，盈利能力迅速下滑，甚至倒閉數(shù)量增加。這一情況有待改變。要避免過(guò)度緊縮，要有保有壓、區(qū)別行業(yè)對(duì)待。

四、積極利用財(cái)稅政策，扶持外貿(mào)企業(yè)和服務(wù)業(yè)，保證就業(yè)，保障中低層收入者的生活補(bǔ)貼。

五、堅(jiān)定不移完善、發(fā)展和穩(wěn)定資本市場(chǎng)。保證和保障資本市場(chǎng)的融資、再融資功能。

六、維護(hù)樓市的健康發(fā)展。防止在沖擊下由股市、樓市的嚴(yán)重惡化致使崩盤而誘發(fā)銀行業(yè)的金融危機(jī)。這既需要繼續(xù)規(guī)范房地產(chǎn)市場(chǎng)秩序，又有必要針對(duì)樓市，保證骨干房地產(chǎn)資金鏈的通暢，加大公司債券等的發(fā)行力度，使其資金的來(lái)源渠道多元化。

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析范文第3篇

國(guó)家統(tǒng)計(jì)局指出，中國(guó)上半年經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的積極因素增多，經(jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升；但當(dāng)前經(jīng)濟(jì)發(fā)展面臨的困難和挑戰(zhàn)仍然很多，經(jīng)濟(jì)回升基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固；下一階段將堅(jiān)持積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策，提高政策的針對(duì)性有效性和可持續(xù)性。 　 上半年宏觀數(shù)據(jù)后，各大機(jī)構(gòu)調(diào)整了對(duì)2009年全年中國(guó)GDP的增長(zhǎng)預(yù)期。大部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為，中國(guó)的大規(guī)模刺激計(jì)劃已成功扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)下滑之勢(shì)，并有望在下半年持續(xù)強(qiáng)勁回升。另外，雖然資產(chǎn)價(jià)格膨脹存在隱憂，但因外部需求仍較疲軟，且通脹壓力并不大，后期大規(guī)模收緊貨幣政策的可能性非常小。

1　興業(yè)證券首席宏觀經(jīng)濟(jì)分析師董先安：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)第二季GDP同比增長(zhǎng)7.9％。對(duì)應(yīng)的環(huán)比折年率達(dá)到17.5％，增長(zhǎng)勢(shì)頭之強(qiáng)勁，甚至超過(guò)樂觀者的預(yù)期。金融危機(jī)以來(lái)中國(guó)經(jīng)濟(jì)走出一個(gè)典型的內(nèi)需驅(qū)動(dòng)的“V”型復(fù)蘇，中短期不會(huì)逆轉(zhuǎn)。

2009～2010年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)全靠?jī)?nèi)需驅(qū)動(dòng)。中國(guó)年內(nèi)實(shí)現(xiàn)高增長(zhǎng)、低通脹，毫無(wú)問(wèn)題。中長(zhǎng)期中國(guó)經(jīng)濟(jì)走向過(guò)熱與惡性通脹的風(fēng)險(xiǎn)尚在可控范圍之內(nèi)，明年更可能出現(xiàn)高增長(zhǎng)與溫和通脹的格局。

6月份消費(fèi)品零售營(yíng)額同比增長(zhǎng)15.0％略微超出預(yù)期?？梢?，消費(fèi)者信心正在逐漸增強(qiáng)，消費(fèi)活動(dòng)更加活躍，反過(guò)來(lái)又促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，形成正反饋。6月固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)35.3％，增速與前兩月基本持平。剔除投資品價(jià)格同比負(fù)增長(zhǎng)因素，實(shí)際投資增速更加強(qiáng)勁。第二季度多數(shù)企業(yè)存貨調(diào)整進(jìn)展順利，復(fù)蘇預(yù)期增強(qiáng)，促進(jìn)了企業(yè)投資恢復(fù)性增長(zhǎng)。預(yù)計(jì)短期投資增速繼續(xù)加快，預(yù)計(jì)全年固定資產(chǎn)投資同比增速32～35％。

2　野村證券經(jīng)濟(jì)學(xué)家孫明春：

經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁回升與持續(xù)通縮并現(xiàn)，決策者面臨挑戰(zhàn)。一方面，他們也可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景更為樂觀。考慮到銀行貸款激增和新增固定資產(chǎn)項(xiàng)目的投資量，政府或開始擔(dān)心明年及之后出現(xiàn)流動(dòng)性泛濫、投資過(guò)度和資產(chǎn)價(jià)格高漲。另一方面，通縮持續(xù)(既是基數(shù)效應(yīng)的反映，又意味著產(chǎn)能過(guò)剩和需求不足)或令政府感到憂慮，并使其無(wú)法進(jìn)行大規(guī)模緊縮。

因此，政府或?qū)⒄咧攸c(diǎn)從促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)向避免投資過(guò)度和資產(chǎn)價(jià)格通脹轉(zhuǎn)移，但這將逐步進(jìn)行。我們預(yù)計(jì)未來(lái)將出臺(tái)一系列緊縮舉措，旨在控制銀行貸款和固定資產(chǎn)投資增速，為樓市和股市降溫。然而，這些舉措可能是溫和的技術(shù)層面措施。

3　西南證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師王劍輝：

6月份CPI的數(shù)據(jù)與預(yù)期有一定差別，我們?cè)绢A(yù)計(jì)CPI呈穩(wěn)步回升的態(tài)勢(shì)，這是一個(gè)值得關(guān)注的現(xiàn)象。數(shù)據(jù)顯示上半年投資旺盛，現(xiàn)在我們關(guān)心的是投資是否有見頂?shù)内厔?shì)，可以肯定的是，整體來(lái)看，投資對(duì)GDB增長(zhǎng)拉動(dòng)的邊際效應(yīng)開始遞減。

目前全球市場(chǎng)普遍預(yù)期今年下半年，發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)將出現(xiàn)有把握的回升。故可以預(yù)期出口在下半年同比會(huì)有顯著增長(zhǎng)。而另一拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)的動(dòng)力――消費(fèi)，在今年上半年剔除物價(jià)上漲因素后。已經(jīng)好于過(guò)去5年的平均水平。可以看出，今年上半年政府出臺(tái)的種種刺激消費(fèi)的措施，已經(jīng)產(chǎn)生了明顯效果。

4　摩根大通中國(guó)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)蒙龔方雄：

我們將中國(guó)2009年全年GDP增長(zhǎng)率預(yù)估自7.8％上修至8.4％，2010年預(yù)估自8.5％上修至9.0％。雖然公共支出和庫(kù)存增長(zhǎng)均可能趨穩(wěn)，我們認(rèn)為中國(guó)的私人投資及消費(fèi)需求會(huì)持續(xù)升溫，若今年下半年全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢(shì)頭不錯(cuò)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)可于未來(lái)幾個(gè)季度中保持高于平均水平的增長(zhǎng)速度。

由于信貸迅猛增長(zhǎng)引發(fā)通脹預(yù)期，且國(guó)內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格漲勢(shì)過(guò)快，在我們看來(lái)，央行正在對(duì)適度寬松的貨幣政策進(jìn)行微調(diào)，主要通過(guò)公開市場(chǎng)操作來(lái)抑制流動(dòng)性。2010年第四季度前利率或保持不變。

特別指出的是，我們認(rèn)為政府可能會(huì)加強(qiáng)信貸監(jiān)管，尤其是短期貸款和票據(jù)信貸，使用定向發(fā)行中央銀行票據(jù)和窗口指導(dǎo)等手段來(lái)防止信貸增長(zhǎng)進(jìn)一步加速。政府不太可能采取劇烈的貨幣緊縮政策，因外部需求仍較疲軟，耳通脹壓力并不大。

5　華寶信托宏觀經(jīng)濟(jì)分析師聶文：

宏觀經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)全面上升的趨勢(shì)，無(wú)論是工業(yè)生產(chǎn)、投資還是消費(fèi)都明顯上升。中國(guó)目前處于中央、地方和民間投資三重投資疊加的時(shí)間段，供需兩旺。第二季度GDP有明顯上升，預(yù)計(jì)第三季度和第四季度將繼續(xù)這樣的趨勢(shì)。今年“保八”肯定能實(shí)現(xiàn)。很可能超出這個(gè)水平。因?yàn)橄掳肽攴康禺a(chǎn)新開工項(xiàng)目和投資面積都會(huì)上升，將帶動(dòng)40多個(gè)行業(yè)的發(fā)展，這種發(fā)展的基礎(chǔ)更牢固。

物價(jià)繼續(xù)下降。6月上半月的豬肉和蔬菜價(jià)格都有所下降，但到月底豬肉出現(xiàn)明顯回升。PPI仍下降主要因?yàn)檫M(jìn)口基礎(chǔ)原材料較多，國(guó)外價(jià)格低于國(guó)內(nèi)，所以壓低了國(guó)內(nèi)PPI。目前的流動(dòng)性已經(jīng)達(dá)到1987―1988年和1993―1994年的高度，房地產(chǎn)和股市容納了相當(dāng)大的部分，尚未體現(xiàn)到物價(jià)上，但到今年底將會(huì)有顯著影響。預(yù)計(jì)物價(jià)在下半年將逐步回升，CPI將在9月恢復(fù)為正，PPI在11月恢復(fù)為正。

消費(fèi)品零售總額上半年增長(zhǎng)15％，一方面是股市財(cái)富效應(yīng)的影響，一方面金融對(duì)消費(fèi)的支持也很明顯，短期貸款增加很多，信用卡消費(fèi)增多。內(nèi)需沒有受到太大影響，政府消費(fèi)強(qiáng)勁，還有大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃。

6　荷蘭銀行(ING)亞洲研究部主管 Tim condon：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)成功地完成了從出口導(dǎo)向型向內(nèi)需驅(qū)動(dòng)型的轉(zhuǎn)換。我們將中國(guó)2009年全年GDP增長(zhǎng)預(yù)估自7.5％上修至8.3％。流動(dòng)性略有收緊。公布的宏觀數(shù)據(jù)可能使升息的時(shí)機(jī)初露端倪，我們預(yù)計(jì)中國(guó)央行將在2010年第―季度首次升息。不過(guò)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，中國(guó)首次升息可能會(huì)晚于我們的預(yù)期，且認(rèn)為中國(guó)還將在很長(zhǎng)的時(shí)間內(nèi)保持目前非常寬松的貨幣政策。

7　上海證券宏觀分析師胡月曉：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)開始呈現(xiàn)強(qiáng)勁復(fù)蘇跡象：在政策強(qiáng)心針作用下(主要是超寬松貨幣和強(qiáng)力投資擴(kuò)張)，經(jīng)濟(jì)下降的運(yùn)行趨勢(shì)被強(qiáng)行扭轉(zhuǎn)。下半年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)趨勢(shì)即使沒有進(jìn)一步政策刺激也會(huì)延續(xù)下去，原因?yàn)楫?dāng)前去庫(kù)存沖擊已經(jīng)結(jié)束，去過(guò)剩產(chǎn)能化沖擊還未開始。由于產(chǎn)能過(guò)剩仍然存在，政策基本面仍然會(huì)延續(xù)寬松格局，需求的回升首先會(huì)通過(guò)產(chǎn)能擴(kuò)張消化，而不是價(jià)格上漲，因此下半年通縮趨勢(shì)仍然會(huì)延續(xù)。

8　巴克萊資本經(jīng)濟(jì)學(xué)家彭文生：

最新數(shù)據(jù)顯示，我們對(duì)中國(guó)今年GDP增長(zhǎng)率7.8％的預(yù)估存在溫和上修的可能。我們認(rèn)為，GDP強(qiáng)勁增長(zhǎng)，信貸擴(kuò)張步伐極為顯著，增加了政策緊縮的風(fēng)險(xiǎn)。央行已經(jīng)通過(guò)公開市場(chǎng)操作溫和收緊銀行間疣動(dòng)性。如果未來(lái)幾個(gè)月的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)符合我們的預(yù)期，將會(huì)有更多實(shí)質(zhì)的量化緊縮措施出臺(tái)，比如上調(diào)存款準(zhǔn)備金率。若新增信貸繼續(xù)強(qiáng)勢(shì)上揚(yáng)，將會(huì)重新對(duì)銀行進(jìn)行窗口指導(dǎo)。

9　安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文：

經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的步伐超出市場(chǎng)的預(yù)期，主要還是投資的拉動(dòng)。消費(fèi)也出現(xiàn)啟穩(wěn)跡象，順差大幅下降的同時(shí)，是進(jìn)口的回升。目前中國(guó)在大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃和行業(yè)去存貨化的雙重拉動(dòng)下，內(nèi)需快速啟動(dòng)。

工業(yè)增加值彈起來(lái)的幅度超過(guò)預(yù)期。但私人部門投資的全面恢復(fù)尚需時(shí)日，需要培養(yǎng)和繼續(xù)觀察。目前可以看到出口和房地產(chǎn)的逐步恢復(fù)，這是大規(guī)模信貸支持，提高私人企業(yè)信貸可得性，降低融資成本，以及其他支持政策的聯(lián)合作用下出現(xiàn)的結(jié)果。同時(shí)，環(huán)保、新能源、交通運(yùn)輸?shù)炔块T也能看到私人部門投資熱情恢復(fù)的跡象?！∪绻磥?lái)隨之財(cái)政刺激計(jì)劃逐步落實(shí)和減弱，私人部門投資能夠全面啟動(dòng)并復(fù)蘇，將會(huì)實(shí)現(xiàn)政府預(yù)期的“乾坤大挪移”式的全面經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

10　國(guó)泰君安宏觀經(jīng)濟(jì)分析師周克喻：

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析范文第4篇

首先，低利率有利于借款人，不利于存款人。因?yàn)橘J款買房便能夠享受低利率的好處，而消費(fèi)者中有條件貸款買房的首先是高收入者。而且中國(guó)的房?jī)r(jià)/收入比接近10倍，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國(guó)際水平，說(shuō)明有能力購(gòu)房的家庭主要是國(guó)內(nèi)一小部分高收入階層和境外人士，而且其相對(duì)富有程度高于國(guó)外。正是這一小部分高收入者享受著住房抵押貸款低利率。

與此同時(shí)，大部分城市和農(nóng)村收入較低的家庭非但沒有享受貸款低利率的好處，反而受到存款負(fù)利率的傷害。因?yàn)樗麄兊膬?chǔ)蓄大多存在銀行，其本金正在被負(fù)利率所吞噬。這實(shí)際上是窮人對(duì)富人的一種利息補(bǔ)貼。

另外，這些收入較低的家庭中有一部分等攢夠了首付后將買房，但那時(shí)房?jī)r(jià)已經(jīng)被當(dāng)前的低利率推得很高。其結(jié)果是富人先以低價(jià)買房，窮人后以高價(jià)買房。買房自住的高收入階層將會(huì)得益于財(cái)富效應(yīng)，而買房投資的更是能夠獲得豐厚的現(xiàn)金收益。雖然糧食價(jià)格的上漲，在某種意義上緩解了過(guò)去幾年城鄉(xiāng)之間收入增長(zhǎng)的差異，但城市房地產(chǎn)價(jià)格的飆升，拉大了城鄉(xiāng)之間以及城鎮(zhèn)中貧富階層之間的財(cái)富差異，形成更廣義上的貧富差距。這等于是窮人對(duì)小部分富人的財(cái)富轉(zhuǎn)移。

無(wú)獨(dú)有偶，對(duì)成品油價(jià)格的控制，實(shí)際上也是一種財(cái)政（或準(zhǔn)財(cái)政）“濟(jì)富”的行為。中國(guó)家庭汽車擁有率僅1%-2%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國(guó)家和其它發(fā)展中國(guó)家（例如，美國(guó)為200%）。中國(guó)有車族顯然主要是高收入階層。目前中國(guó)成品油價(jià)格不僅遠(yuǎn)低于國(guó)際水平，甚至低于人均收入低于中國(guó)的印度和汽車人均擁有率數(shù)倍于中國(guó)的泰國(guó)；且漲幅小于國(guó)際原油價(jià)格，成本自然由國(guó)家（或國(guó)企）承擔(dān)。

政府對(duì)成品油價(jià)格進(jìn)行控制，給一小部分有車族帶來(lái)的好處遠(yuǎn)大于占人口絕大多數(shù)的無(wú)車族。這實(shí)際上是財(cái)政（或準(zhǔn)財(cái)政）補(bǔ)貼在不同收入階層間的逆向分配，也增加了對(duì)成品油的需要，在一定程度上推高了國(guó)際油價(jià)的上漲。國(guó)際油價(jià)的上漲又進(jìn)一步擠壓國(guó)內(nèi)市場(chǎng)價(jià)格，提高了控制價(jià)格的成本。

今年以來(lái)，糧食價(jià)格的上漲增加了農(nóng)民收入，但此種以食品價(jià)格上漲為主要?jiǎng)恿Φ耐ㄘ浥蛎洠瑢?duì)于日益惡化的貧富差距亦是雪上加霜。

其主要原因在于，低收入者的消費(fèi)支出中食品所占比重大于高收入階層，前者所面臨的物價(jià)指數(shù)的上漲遠(yuǎn)高于后者。以今年8月為例，城鎮(zhèn)CPI（消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)）與食品類價(jià)格分別同比上漲4.8%與13.1%?？紤]到不同收入階層居民消費(fèi)中食品所占的比例不同，經(jīng)調(diào)整后，高收入階層居民所面臨的CPI同比上漲僅2.7%，遠(yuǎn)低于城鎮(zhèn)平均水平；而對(duì)于低收入者，CPI則上升5.7%，高于平均水平近1個(gè)百分點(diǎn)。

  由于食品開支為城鎮(zhèn)居民生活所必需，因此以食品價(jià)格上漲為主的通貨膨脹進(jìn)一步拉大了（城鎮(zhèn)）貧富階層實(shí)際收入的差距。對(duì)此，國(guó)家應(yīng)尋求積極的應(yīng)對(duì)之策。

我們?cè)诮诘暮暧^經(jīng)濟(jì)分析報(bào)告中多次強(qiáng)調(diào)，中國(guó)應(yīng)該用市場(chǎng)工具和價(jià)格手段替代行政手段，以鞏固宏觀調(diào)控所取得的階段性成果并降低“硬著陸”風(fēng)險(xiǎn)。以上分析顯示，目前中國(guó)實(shí)行的低利率和低油價(jià)政策，不僅有悖于市場(chǎng)原則，不能有效地調(diào)整市場(chǎng)，分配資源，也違背了社會(huì)公平的分配原則，加劇了日益擴(kuò)大的貧富差距。

國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)分析范文第5篇

關(guān)鍵詞：DSGE模型；經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；宏觀政策分析

中圖分類號(hào)：F2

文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A

文章編號(hào)：1672.3198（2013）03.0032.03

近幾十年來(lái)，動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE）的飛速發(fā)展和廣泛應(yīng)用成為經(jīng)濟(jì)分析工具的重要突破，其作為主流宏觀數(shù)量分析工具使得經(jīng)濟(jì)問(wèn)題的研究更加細(xì)致和深入。

動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE）是在不確定的環(huán)境下對(duì)經(jīng)濟(jì)的一般均衡問(wèn)題進(jìn)行研究，作為一種優(yōu)化模型，它以嚴(yán)格依據(jù)一般均衡理論作為起點(diǎn)，通過(guò)運(yùn)用動(dòng)態(tài)優(yōu)化方法對(duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體（居民、廠商、政府等）在不確定的環(huán)境下的各種行為決策進(jìn)行細(xì)致的描述，即各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體在面臨各種不同的環(huán)境約束條件下的最優(yōu)行為方程，同時(shí)加上市場(chǎng)條件，然后得到最終的不確定環(huán)境中總體經(jīng)濟(jì)滿足的方程。

1動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE）的特點(diǎn)

首先，DSGE模型具有理論上的嚴(yán)謹(jǐn)。長(zhǎng)期以來(lái)經(jīng)濟(jì)建模過(guò)程中一個(gè)沒有得到根本解決的問(wèn)題是，經(jīng)濟(jì)模型不能同時(shí)兼顧圍觀經(jīng)濟(jì)分析和宏觀經(jīng)濟(jì)分兩方面，這個(gè)兩個(gè)方面在模型中基本上處于相對(duì)隔離的狀態(tài)，出現(xiàn)這一問(wèn)題的根本原因是由于模型的理論出發(fā)點(diǎn)對(duì)此問(wèn)題考慮的不充分。由于DSGE模型利用動(dòng)態(tài)優(yōu)化方法對(duì)不同經(jīng)濟(jì)主體在不確定環(huán)境下的行為決策進(jìn)行了描述，同時(shí)考慮了宏觀上的加總技術(shù)，從而避免了模型設(shè)定的任意性問(wèn)題。使得DSGE模型能夠成為整合微觀經(jīng)濟(jì)分析和宏觀經(jīng)濟(jì)分析的經(jīng)濟(jì)模型。

其次，DSGE模型擁有較為一致的理論基礎(chǔ)。主要包括以下幾方面：

（1）DSGE模型維持了微觀經(jīng)濟(jì)分析與宏觀經(jīng)濟(jì)分析的一致性。通過(guò)加總技術(shù)，使經(jīng)濟(jì)主體的行為決策在微觀經(jīng)濟(jì)理論的基礎(chǔ)上獲得了滿足經(jīng)濟(jì)總量的行為方程，使模型整體性較強(qiáng)。

（2）DSGE模型使短期與長(zhǎng)期分析獲得一致性。因?yàn)樵撃Ｐ蛯?duì)各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體的最優(yōu)行為決策及其相互之間的關(guān)系進(jìn)行了細(xì)致的刻畫，并且對(duì)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)態(tài)與動(dòng)態(tài)之間的過(guò)程進(jìn)行了詳細(xì)的描述，即長(zhǎng)期均衡狀態(tài)及短期動(dòng)態(tài)過(guò)程。

（3）DSGE模型避免Lucas批判。 DSGE模型實(shí)際上是一種結(jié)構(gòu)性模型，在模型框架的建立上具有明顯的結(jié)構(gòu)特點(diǎn)。它詳細(xì)描述了各個(gè)經(jīng)濟(jì)主體在不確定的經(jīng)濟(jì)環(huán)境下的行為決策、行為方程中參數(shù)、經(jīng)濟(jì)沖擊的設(shè)定和識(shí)別，使得模型在設(shè)立、行為方程的推導(dǎo)、沖擊識(shí)別、參數(shù)確定、預(yù)期的形成機(jī)制、模型的動(dòng)態(tài)特性方面結(jié)構(gòu)性明顯，使得模型的開發(fā)人員與應(yīng)用人員間的溝通、模型的模擬和預(yù)測(cè)結(jié)果具有客觀性、可理解性及可信性。

最后，DSGE模型有較強(qiáng)的政策分析力。DSGE模型顯性的結(jié)構(gòu)使其可以避免Lucas批判，在政策分析和評(píng)價(jià)中起到重要作用，還通過(guò)優(yōu)化的分析框架較好地位福利分析提供支撐，使政策在最優(yōu)選擇及各種政策的相互比較成為可能。

2動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE）的基礎(chǔ)理論

近幾十年發(fā)展中，DSGE模型主要經(jīng)過(guò)了兩個(gè)發(fā)展階段：RBC下的DSGE模型與新凱恩斯DSGE模型。

2.1RBC下的DSGE模型

Kydland and Prescott（1982）提出了DSGE模型的最初模式即實(shí)際經(jīng)濟(jì)周期模型（RBC），他們?cè)谑袌?chǎng)連續(xù)出清、價(jià)格為彈性及信息完全的假設(shè)條件下，利用動(dòng)態(tài)優(yōu)化方法，得到了不確定環(huán)境下經(jīng)濟(jì)主體的最優(yōu)行為方程。RBC模型理念提出了實(shí)際變量方面的沖擊，這些沖擊通過(guò)作用于生產(chǎn)技術(shù)以及家庭的偏好傳播到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，形成經(jīng)濟(jì)周期，這樣這些沖擊就可以作為經(jīng)濟(jì)周期的根源。然而這個(gè)模型存在兩個(gè)無(wú)法忽視的問(wèn)題：在模型的要素投入中，尤其是在Solow模型中，怎樣度量生產(chǎn)率沖擊；徹底忽視了由貨幣政策中性引起的經(jīng)濟(jì)周期對(duì)貨幣因素的影響。雖然RBC模型的結(jié)論值得學(xué)者的進(jìn)一步研究，但是RBC模型對(duì)不確定環(huán)境下經(jīng)濟(jì)主體行為決策的處理方法引起了后來(lái)學(xué)者們的極大推崇，也成為DSGE模型采用的一個(gè)基本方法。另外，人們?cè)趯?duì)經(jīng)濟(jì)建模的關(guān)注上，對(duì)經(jīng)濟(jì)建模提出了更進(jìn)一步的要求。人們不再只是局限在模型得出的數(shù)據(jù)結(jié)果，而是更進(jìn)一步注重這些數(shù)據(jù)結(jié)果背后所包括的故事和其理論上的根據(jù)及說(shuō)明。

2.2新凱恩斯DSGE模型

在貨幣政策方面新凱恩斯DSGE 模型的成功應(yīng)用與其廣泛流行存在密切關(guān)聯(lián)。在學(xué)術(shù)界，2 0 世紀(jì)90 年代對(duì)貨幣政策的研究潮流高漲。不單是有關(guān)貨幣政策的文章瘋狂發(fā)表，大家所熟悉的一些貨幣政策規(guī)則也是宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家在當(dāng)時(shí)提出的。如Taylor（1993）提出的簡(jiǎn)單利率規(guī)則。此外，Bernanke and Mishkin（1997）提出的通貨膨脹盯住制受到了一些外國(guó)央行的廣泛好評(píng)，因此在這些銀行的貨幣政策中被廣泛的運(yùn)用（Clarida，Gali，and Gertler，1999）。當(dāng)時(shí)存在兩方面的原因使得貨幣政策得到相應(yīng)的關(guān)注：首先，長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，在經(jīng)濟(jì)變動(dòng)的問(wèn)題上對(duì)非貨幣因素相當(dāng)獨(dú)特的關(guān)切。在20世紀(jì)80年代，部分學(xué)者在仔細(xì)分析后發(fā)現(xiàn)，在較短的時(shí)間里面貨幣政策對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響十分重大。如Romer and Romer（1988），Bernanke and Blinder（1992），Gali（1992），他們關(guān)注貨幣政策沖擊的效應(yīng)。Bernanke，Gertler，and Watson（1997）認(rèn)為實(shí)體經(jīng)濟(jì)受到貨幣政策規(guī)的深刻影響。并且，央行將貨幣政策的執(zhí)行會(huì)對(duì)總量經(jīng)濟(jì)有重要作用形成一個(gè)共識(shí)，貨幣政策已經(jīng)成為一個(gè)不可忽略的重要問(wèn)題。其次，在政策分析的理論框架獲得了重要成就。RBC 模型包括了新凱恩斯范式的三個(gè)重要因素：名義粘性、壟斷競(jìng)以及貨幣。Gordon（1982）和Taylor（1980）的一些研究是新凱恩斯理論的早期模型，其中一個(gè)相當(dāng)重要的理念是：使得貨幣政策非中性的關(guān)鍵因素是名義價(jià)格粘性。新凱恩斯模型由三個(gè)重要方程組成。第一個(gè)方程是被Kerr and King（1996）和McCallum and Nelson（1999）稱為理性預(yù)期的IS 曲線，對(duì)應(yīng)著家庭的跨期優(yōu)化歐拉方程。IS曲線與消費(fèi)、貨幣需求、實(shí)際利率與產(chǎn)出密切相關(guān)。第二個(gè)方程，是一個(gè)前瞻性的Phillips 曲線，描繪了商家在處于壟斷競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)中時(shí)應(yīng)當(dāng)實(shí)行的最優(yōu)定價(jià)行為。第三個(gè)方程是在許多文獻(xiàn)里面被假定為一個(gè)類似Taylor（1993）的利率規(guī)則的貨幣規(guī)則貨幣規(guī)則，表明在調(diào)整名義利率時(shí)，中央銀行會(huì)依照產(chǎn)出、特別是通貨膨脹的變動(dòng)進(jìn)行。

依據(jù)這三個(gè)重要方程，新凱恩斯模型主要描述三個(gè)十分重要的宏觀經(jīng)濟(jì)變量：通貨膨脹、名義利率和產(chǎn)出，其特點(diǎn)為：（1）跨期最優(yōu)選擇與一般均衡相結(jié)合；（2）理性預(yù)期；（3）不完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)；（4）價(jià)格剛性。

3動(dòng)態(tài)隨機(jī)一般均衡模型（DSGE）的研究主題

3.1經(jīng)濟(jì)波動(dòng)研究

在分析外生沖擊對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的影響時(shí)，DSGE主要采用的是預(yù)測(cè)誤差方差分解法。通過(guò)運(yùn)用基于RBC理論的DSGE模型，Kydland&Prescott（1982），Long&Plosser（1983）等認(rèn)為產(chǎn)出等宏觀經(jīng)濟(jì)變量變動(dòng)的主要是由技術(shù)沖擊引起。通過(guò)使用粘性價(jià)格的DSGE模型，Ireland（1997，2001）證明了波動(dòng)產(chǎn)出的主要來(lái)源是RBC理論中的技術(shù)沖擊，并認(rèn)為貨幣政策沖擊是導(dǎo)致通脹波動(dòng)主要原因。通過(guò)使用基于RBC的DSGE模型，黃賾琳（2006）對(duì)中國(guó)的經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)進(jìn)行了深入的研究，研究表明中國(guó)經(jīng)濟(jì)變化的絕大部分原因是由技術(shù)沖擊引起的，然而技術(shù)沖擊在對(duì)中國(guó)就業(yè)增長(zhǎng)上起到的效應(yīng)比較小，所以我國(guó)的就業(yè)比較穩(wěn)定，變化波動(dòng)較為舒緩。Dib（2006）運(yùn)用包含名義（即工資價(jià)格粘性）和實(shí)際（即資本調(diào)整粘性）剛性的DSGE模型認(rèn)為技術(shù)和偏好沖擊是產(chǎn)出波動(dòng)的主要來(lái)源。然而與此相反，在許多的文獻(xiàn)的研究中，得到的觀點(diǎn)與“技術(shù)導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)波動(dòng)”相反，他們認(rèn)為在經(jīng)濟(jì)波動(dòng)中技術(shù)之外的其他因素所起到的作用更大。通過(guò)運(yùn)用粘性價(jià)格，為了解釋說(shuō)明經(jīng)濟(jì)周期，Calvo（1983），Gali&Gertler（1999）等從貨幣觀點(diǎn)出發(fā)，他們認(rèn)為在理解經(jīng)濟(jì)周期時(shí)，價(jià)格決定行為及發(fā)貨幣政策沖擊揮了重要作用。Gali（1999）通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因并非是由技術(shù)沖擊所導(dǎo)致的，需求沖擊是產(chǎn)出和勞動(dòng)波動(dòng)的主要因素。Chaffeta1（2000）等在進(jìn)行研究后發(fā)現(xiàn)，引起經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的主要原因是真實(shí)摩擦，而并不是名義摩擦。Smets、Wouters（2003）在研究中發(fā)現(xiàn)，通脹波動(dòng)的主要導(dǎo)致因素是價(jià)格加成沖擊和貨幣政策沖擊，而引起波動(dòng)的主要原因是勞動(dòng)供給和貨幣政策沖擊。Adolfion（2007）在進(jìn)行相關(guān)研究時(shí)，通過(guò)運(yùn)用開放經(jīng)濟(jì)DSGE，他們發(fā)現(xiàn)，貨幣政策沖擊是通脹波動(dòng)的主要因素；技術(shù)、偏好、勞動(dòng)供給沖擊解釋了產(chǎn)出波動(dòng)的大部分。AttaMensah、Dib（2008）將金融中介機(jī)構(gòu)納入DSGE的框架，通過(guò)研究發(fā)現(xiàn)，在很大程度上中短期的中外信貸沖擊是產(chǎn)出、通脹、名義利率變動(dòng)的原因。Sugo、Ueda（2008）認(rèn)為日本經(jīng)濟(jì)變動(dòng)主要是由投資調(diào)整成本沖擊及技術(shù)沖擊所引起的。Bemankeeta1（1999）、Gertlereta1（2003）以及Christensen、Dib（2008）的研究與以上相反，他們的DSGE的框架包含了金融市場(chǎng)摩擦，分析了經(jīng)濟(jì)波動(dòng)受金融市場(chǎng)摩擦的影響程度。

3.2宏觀經(jīng)濟(jì)政策分析

（1）宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性。經(jīng)研究表明，目前各國(guó)學(xué)者對(duì)于DGES模型在貨幣政策有效性的研究較為一致，均認(rèn)為貨幣政策對(duì)產(chǎn)出等實(shí)際經(jīng)濟(jì)具有真實(shí)效應(yīng)。Gali（2000）提出在粘性價(jià)格模型里，貨幣政策與粘性之間的關(guān)系非常密切。Huang、Liu（2002）等認(rèn)為在粘性工資和壟斷競(jìng)爭(zhēng)情形下，產(chǎn)出能較持久的影響貨幣政策沖擊。Kim（2000）認(rèn)為，在內(nèi)生貨幣供應(yīng)量規(guī)則下，檢驗(yàn)的貨幣政策的流動(dòng)性效應(yīng)，其存在與否取決于工資和價(jià)格粘性決。Kollman（2001）指出在開放經(jīng)濟(jì)下的貨幣政策能反映出真實(shí)效應(yīng)，因?yàn)閲?guó)內(nèi)貨幣供給沖擊會(huì)使本國(guó)的利率下降、匯率貶值，產(chǎn)出增加。AttaMensah、Dib（2008）認(rèn)為在DSGE框架下的金融中介機(jī)構(gòu)，分析了不完全的信貸市場(chǎng)對(duì)貨幣政策效應(yīng)的影響，在前瞻性通脹目標(biāo)的政策規(guī)則下，雖然價(jià)格是完全靈活的，但是貨幣政策仍可以通過(guò)信貸傳導(dǎo)。

（2）最優(yōu)貨幣與財(cái)政政策。目前大多數(shù)學(xué)者是通過(guò)福利分析即損失函數(shù)對(duì)對(duì)最優(yōu)貨幣和財(cái)政政策進(jìn)行研究。過(guò)去大多數(shù)的研究主要強(qiáng)調(diào)通脹問(wèn)題，例如CGG（1999）提出最優(yōu)貨幣政策就是名義利率對(duì)通脹的響應(yīng)系數(shù)要大于1，對(duì)技術(shù)沖擊保持不變，即名義利率應(yīng)對(duì)通脹系數(shù)敏感。Gali、Monacelli（2000）指出最優(yōu)貨幣政策就是指通脹為0或無(wú)限接近于0，但是名義利率不為0。Kollmann（2002）以最優(yōu)泰勒規(guī)則為基礎(chǔ)，他提出該規(guī)則可以保證通脹穩(wěn)定，但會(huì)使匯率產(chǎn)生較大的起伏。根據(jù)不完全傳遞匯率理論，Smets、Wouters（2002提出最優(yōu)貨幣政策應(yīng)為國(guó)內(nèi)和進(jìn)口價(jià)格通脹最小值的均值。通過(guò)小國(guó)開放經(jīng)濟(jì)下的最優(yōu)貨幣政策研究，Chungeta1（2007）提出與匯率相連的貨幣政策不是最優(yōu)的貨幣政策，而通脹目標(biāo)下的貨幣政策是最優(yōu)的。Ravenna、Walsh（2006）認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策由于信貸市場(chǎng)中的成本渠道原因無(wú)法達(dá)到最優(yōu)狀態(tài)。通過(guò)失業(yè)粘性DSGE模型，Bhn―chardy、Gali（2006）認(rèn)為因?qū)嶋H工資剛性致使通脹的貨幣政策并非最優(yōu)貨幣政策，最優(yōu)貨幣政策應(yīng)該是穩(wěn)定通脹和失業(yè)變化的加權(quán)平均，即名義利率對(duì)通脹和失業(yè)響應(yīng)

的泰勒規(guī)則是最優(yōu)的。Faia（2008）也認(rèn)為最優(yōu)貨幣政策與失業(yè)和通脹緊密相關(guān)。根據(jù)粘性價(jià)格與DSGE模型中的最優(yōu)利率規(guī)則，F(xiàn)aia、MonaceUib（2007）提出最優(yōu)利率規(guī)則與資產(chǎn)價(jià)格之間的關(guān)系密切相關(guān)。Siu（2004）提出最優(yōu)貨幣政策與靈活價(jià)格在粘性價(jià)格下存在較大差異，即最優(yōu)通脹率與價(jià)格粘性程度正相關(guān)，而稅率有較大的波動(dòng)。Schmitt―Grohe、Uribe（2004）認(rèn)為最優(yōu)財(cái)政政策即政府債務(wù)和稅率是否可以隨機(jī)變化。Horvath（2009）通過(guò)財(cái)政與貨幣政策與新凱恩斯模型，檢驗(yàn)了最優(yōu)財(cái)政政策是否存在擠出效應(yīng)，即政府購(gòu)買支出增加，私人消費(fèi)是否下降。

（3）貨幣政策傳導(dǎo)。通過(guò)研究貨幣政策與企業(yè)產(chǎn)品價(jià)格之間的關(guān)系，Barth、Ramey（2000）指出貨幣政策傳導(dǎo)中存在成本渠道。Ravenna、Walsh（2006）等的研究也表明貨幣政策傳導(dǎo)的成本渠道存在。與之相反，Rabanal（2007）通過(guò)貝葉斯方法指出美國(guó)不存在成本渠道。上述研究?jī)H僅貨幣政策成本傳導(dǎo)渠道（即信貸渠道）的存在性，其主要采用校準(zhǔn)參數(shù)的方法。而李松華（2009）利用中國(guó)的數(shù)據(jù)、利用貝葉斯與極大似然參數(shù)估計(jì)實(shí)證檢驗(yàn)了貨幣政策傳導(dǎo)的貨幣供應(yīng)量渠道和利率渠道的存在性，詳細(xì)描述了貨幣政策通過(guò)這兩個(gè)渠道如何影響產(chǎn)出、消費(fèi)、投資等實(shí)際經(jīng)濟(jì)。Meh、Moran（2004）認(rèn)為在貨幣政策傳導(dǎo)的影響下，銀行業(yè)存在著金融摩擦。Devereux（2004）通過(guò)開放經(jīng)濟(jì)的DSGE模型，指出貨幣政策傳導(dǎo)受匯率影響。

參考文獻(xiàn)

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