在线观看av毛片亚洲_伊人久久大香线蕉成人综合网_一级片黄色视频播放_日韩免费86av网址_亚洲av理论在线电影网_一区二区国产免费高清在线观看视频_亚洲国产精品久久99人人更爽_精品少妇人妻久久免费

首頁(yè) > 文章中心 > 基于行為金融學(xué)的投資策略

基于行為金融學(xué)的投資策略

前言:想要寫出一篇令人眼前一亮的文章嗎?我們特意為您整理了5篇基于行為金融學(xué)的投資策略范文,相信會(huì)為您的寫作帶來(lái)幫助,發(fā)現(xiàn)更多的寫作思路和靈感。

基于行為金融學(xué)的投資策略

基于行為金融學(xué)的投資策略范文第1篇

關(guān)鍵詞:行為金融學(xué);投資策略;股票投資策略

1 文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為,行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志,該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年,Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》,為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年Daniel Kahneman教授和Amos Tversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論:風(fēng)險(xiǎn)決策分析》,正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析,得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng),其主要論文有:吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn) 關(guān)系的實(shí)證研究》,陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足,對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn),對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展,對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析,其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處,這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25 歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則,指導(dǎo)我們的實(shí)踐。Brigham Ehrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的 應(yīng)用,比如:選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2 行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論,是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題:一是市場(chǎng)并非有效,主要探討金融噪聲理論;二是投資者并非是理性的,主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。

主要理論:

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息,存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有:決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度;投資者存在心理帳戶;投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。

3 行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上,各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的,這樣,這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

基于行為金融學(xué)的投資策略范文第2篇

1文獻(xiàn)綜述

一般認(rèn)為,行為金融學(xué)的產(chǎn)生以1951年Burrel教授發(fā)表《投資戰(zhàn)略的實(shí)驗(yàn)方法的可能性研究》一文為標(biāo)志,該文首次將行為心理學(xué)結(jié)合在經(jīng)濟(jì)學(xué)中來(lái)解釋金融現(xiàn)象。1972年,Slovic教授和Bauman教授合寫了《人類決策的心理學(xué)研究》,為行為金融學(xué)理論作出了開創(chuàng)性的貢獻(xiàn)。1979年DanielKahneman教授和AmosTversky教授發(fā)表了《預(yù)期理論:風(fēng)險(xiǎn)決策分析》,正是提出了行為金融學(xué)中的預(yù)期理論。

中南大學(xué)的饒育蕾和劉達(dá)鋒著的《行為金融學(xué)》是我國(guó)第一本系統(tǒng)闡述行為金融學(xué)理論的著作。吳世農(nóng)、俞喬、王慶石和劉穎等早在中國(guó)證券市場(chǎng)初建時(shí)就對(duì)中國(guó)股市調(diào)查并進(jìn)行取樣分析,得出中國(guó)市場(chǎng)為非有效市場(chǎng),其主要論文有:吳世農(nóng)、韋紹永的《上海股市投資組合規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系的實(shí)證研究》,陳旭、劉勇的《對(duì)我國(guó)股票市場(chǎng)有效性的實(shí)證分析及隊(duì)策建議》。國(guó)內(nèi)對(duì)這一理論的研究相對(duì)不足,對(duì)投資策略的涉足更是有限。

本文主要是借鑒了兩位美國(guó)學(xué)者的思路進(jìn)行論證。美國(guó)學(xué)者彼得L•伯恩斯坦和阿斯瓦斯達(dá)摩達(dá)蘭著的《投資管理》總結(jié)了美國(guó)比較有影響力的觀點(diǎn),對(duì)行為金融學(xué)理論在投資領(lǐng)域的應(yīng)用進(jìn)行了發(fā)展,對(duì)投資行為進(jìn)行了全面剖析,其對(duì)投資策略的研究更具有獨(dú)到之處,這種在行為金融學(xué)下投資策略的研究對(duì)我國(guó)證券業(yè)的發(fā)展將有十分重要的借鑒意義。羅伯特•泰戈特著《投資管理-保證有效投資的25歌法則》以其簡(jiǎn)單而明了的筆法描繪了行為金融學(xué)下投資方法的選擇應(yīng)具備的條件和原則,指導(dǎo)我們的實(shí)踐。BrighamEhrharot著的《財(cái)務(wù)管理理論與實(shí)務(wù)》中也不乏對(duì)行為金融學(xué)的應(yīng)用,比如:選擇權(quán)的應(yīng)用等。

2行為金融學(xué)概述

行為金融學(xué)是將行為學(xué)、心理學(xué)和認(rèn)知學(xué)成果運(yùn)用到金融市場(chǎng)上產(chǎn)生的一種新理論,是基于心理學(xué)實(shí)驗(yàn)結(jié)果提出投資者決策時(shí)的心理特征假設(shè)來(lái)研究投資者實(shí)際投資決策行為的一門學(xué)科。

行為金融學(xué)有兩個(gè)研究主題:一是市場(chǎng)并非有效,主要探討金融噪聲理論;二是投資者并非是理性的,主要探討投資者會(huì)發(fā)生的各種認(rèn)知和行為偏差問(wèn)題。

主要理論:

證券市場(chǎng)是不完全有效的即市場(chǎng)定價(jià)不能完全反映一切信息,存在噪聲交易者風(fēng)險(xiǎn)即金融噪聲理論。投資者構(gòu)筑的投資組合具有金字塔型層狀特征即行為組合理論。

投資者有限理性。行為金融學(xué)總結(jié)的投資者行為偏差有:決策參考點(diǎn)決定行為者對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的態(tài)度;投資者存在心理帳戶;投資者還存在過(guò)度自信心理和從眾心理。

3行為金融學(xué)在實(shí)務(wù)中的應(yīng)用

實(shí)際上,各種積極管理模式都假定市場(chǎng)定價(jià)失真或無(wú)效。他們認(rèn)為通過(guò)投資于定價(jià)失真的市場(chǎng)或資產(chǎn)可以獲得增值。然而所有的人都知道這種無(wú)效性是轉(zhuǎn)瞬即逝的,這樣,這些無(wú)效性可能會(huì)為有耐心的投資者提供收益。“耐心”是一個(gè)好的投資策略中的重要組成部分。

行為金融學(xué)理論可以很好地解釋諸如阿萊悖論、日歷效應(yīng)股權(quán)溢價(jià)、期權(quán)微笑、封閉式基金之謎、小盤股效應(yīng)等等金融學(xué)難題。還提出了成本平均策略、選擇策略參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益、動(dòng)量交易策略等投資策略。一些金融實(shí)踐者已經(jīng)開始運(yùn)用行為金融學(xué)的這些投資策略來(lái)指導(dǎo)他們的投資活動(dòng)。

成本平均策略。成本平均策略是在股市價(jià)格下跌時(shí),分批買進(jìn)股票以攤低成本的策略。采用這一策略不是追求效用最大化,而是降低投資活動(dòng)。

行為金融學(xué)認(rèn)為,人們?cè)谶M(jìn)行決策的時(shí)候,往往會(huì)選擇一個(gè)決策參考點(diǎn)來(lái)判斷預(yù)期的損益,而非著眼于最終的財(cái)富狀況。在心理預(yù)期的過(guò)程中,人們會(huì)把決策分成不同的心理帳戶來(lái)考慮,常常擁有自信情節(jié),高估已經(jīng)擁有的商品或服務(wù),并且傾向于增加這里物品或服務(wù)的使用次數(shù)。還對(duì)預(yù)期的損失過(guò)于敏感,把同樣價(jià)值的損失計(jì)算成遠(yuǎn)高于同樣價(jià)值的收益,而對(duì)已經(jīng)形成損失的東西卻表現(xiàn)出一種“處置效果”,由于期待機(jī)會(huì)收回成本而繼續(xù)經(jīng)受可能的損失。因此在行為金融學(xué)中的“心理”帳戶和“認(rèn)知偏差”這兩個(gè)概念,應(yīng)該在日常理財(cái)中關(guān)注。運(yùn)用動(dòng)量交易策略。即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則,當(dāng)股票收益或股票收益與交易量同時(shí)滿足過(guò)濾準(zhǔn)則時(shí)就買入或賣出股票的投資策略。當(dāng)處置效應(yīng)在證券市場(chǎng)上比較嚴(yán)重時(shí),其帶來(lái)的股票基本價(jià)值與市場(chǎng)價(jià)格之間的差幅就會(huì)更大;當(dāng)價(jià)格向價(jià)值回歸時(shí),可利用動(dòng)量交易策略,通過(guò)差幅獲利。

市場(chǎng)無(wú)效性本質(zhì)上是一種套利機(jī)會(huì),如果足夠多的資金追求同一種市場(chǎng)無(wú)效性,它肯定會(huì)消失。對(duì)于許多定量投資者來(lái)說(shuō),永遠(yuǎn)感到困惑的是,一旦某種市場(chǎng)無(wú)效性在學(xué)術(shù)刊物上得到詳細(xì)論述,它就奇怪地消失了。實(shí)際上,如果昨天的無(wú)效性已廣為人知,并吸引了大量的投資資本,再設(shè)想它明天仍然存在是非常危險(xiǎn)的。資本市場(chǎng)同樣如此。因此,不要屈從或迷戀“權(quán)威”的信息,應(yīng)該努力追求有個(gè)性的投資策略。

在職業(yè)資金管理游戲中獲勝的資金管理者一般都是最少犯錯(cuò)誤的人,但其中的許多錯(cuò)誤都可以歸因于人類本性——追求安穩(wěn)、相信潮流、失敗后希望改換風(fēng)格和指導(dǎo)思想。投資組合管理中的一些錯(cuò)誤源于資金管理者不了解自己的客戶,不了解自己的投資市場(chǎng),一些錯(cuò)誤源于資金管理者走“受托人的鋼絲繩”的游戲,一方面要獲得高額收益,另一方面還不能超越客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受性。

4股票投資策略

4.1具備股票投資取勝的素質(zhì)

對(duì)于我們來(lái)說(shuō),在股票業(yè)取得成功的素質(zhì)應(yīng)該包括:忍耐、自立、簡(jiǎn)單明了、能忍受痛苦、心胸開闊、有獨(dú)立判斷能力、百折不撓、謙讓、靈活、愿做獨(dú)立的研究工作、勇于承認(rèn)錯(cuò)誤,還有對(duì)普通的商業(yè)恐慌不屑一顧。這些素質(zhì)的具備與巴菲特的忠告是一致的,與行為金融學(xué)是相符的,市場(chǎng)可能是無(wú)效的,積極管理者也有增加價(jià)值的潛力,但這些無(wú)效性既不簡(jiǎn)單,也不是靜態(tài)的,利用起來(lái)代價(jià)也不低。換言之,市場(chǎng)無(wú)效性的一個(gè)特點(diǎn)就是容易消失。這就意味著市場(chǎng)無(wú)效性一旦被隔離出來(lái),并廣為人知,越來(lái)越多的資金追逐這一無(wú)效性時(shí),這個(gè)特點(diǎn)就消失了。問(wèn)題不在于投資者和他們的顧問(wèn)很愚昧或麻木不仁,在于當(dāng)信息收到之時(shí)情況可能已經(jīng)發(fā)生變化。當(dāng)樂(lè)觀的金融信息廣泛傳播時(shí),大多數(shù)投資人認(rèn)為這個(gè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)在近期內(nèi)還會(huì)進(jìn)一步高漲時(shí),經(jīng)濟(jì)走勢(shì)實(shí)際上已經(jīng)向衰退邁進(jìn)。頭腦清醒的投資者可以在信息不完全、不理想的情況下做出正確決策,那種需要各種資料的“科學(xué)頭腦”是不科學(xué)的。

基于行為金融學(xué)的投資策略范文第3篇

行為金融學(xué)是證券投資的重要參考,對(duì)投資者進(jìn)行有效的指導(dǎo),幫助其作出正確、理性的投資行為,有效避免投資者在投資決策當(dāng)中的誤差,有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)我國(guó)金融市場(chǎng)環(huán)境的實(shí)際情況,確保投資者的理性投資行為是十分重要的,這就需要結(jié)合行為金融學(xué)進(jìn)行投資分析,解讀投資者的心理和行為,進(jìn)而采取最佳的投資策略,以獲得良好的投資收益。

關(guān)鍵詞:

行為金融學(xué);證券;投資行為

行為金融學(xué)涵蓋了經(jīng)濟(jì)學(xué)以及心理學(xué)的多個(gè)學(xué)科的內(nèi)容,基于金融投資分析,圍繞投資者的心理和行為,了解其對(duì)于金融投資的態(tài)度和方向,加強(qiáng)其對(duì)于證券市場(chǎng)的了解,幫助投資者做出理性的投資判斷。在行為金融學(xué)的指導(dǎo)下,投資者能夠保持理性的投資心理,保證其正確的投資行為,避免金融投資受到干擾,從中獲得更多、更好的投資機(jī)遇。

一、行為金融學(xué)對(duì)證券投資的積極影響

行為金融學(xué)是證券投資的指導(dǎo)性理論,通過(guò)對(duì)投資者心理和行為的準(zhǔn)確分析,使投資行為更加理性,糾正投資者在投資決策當(dāng)中的錯(cuò)誤?;谛袨榻鹑趯W(xué),讓投資者正確對(duì)證券市場(chǎng)和金融投資有了更為準(zhǔn)確的認(rèn)知,從心理學(xué)的角度對(duì)金融投資行為進(jìn)行分析,了解投資人的投資心理,準(zhǔn)確預(yù)測(cè)證券市場(chǎng)的發(fā)展趨勢(shì),糾正投資者對(duì)證券市場(chǎng)認(rèn)知上的偏差,正確反映出市場(chǎng)運(yùn)行的實(shí)際情況,進(jìn)而幫助投資者的投資行為作出準(zhǔn)確的判斷。基于行為金融學(xué),打破傳統(tǒng)的投資觀念,不再局限于回避風(fēng)險(xiǎn)和理性預(yù)期,而是需要對(duì)其他影響因素加以考慮,避免由于投資者的主觀判斷而導(dǎo)致其決策與理性相偏離。在行為金融學(xué)的指導(dǎo)下,投資者的投資行為更為理性,更具市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力,進(jìn)而維護(hù)證券市場(chǎng)秩序,為證券投資提供良好的環(huán)境,創(chuàng)造更多的投資機(jī)會(huì)。行為金融學(xué)有效的結(jié)合理論和實(shí)踐,更加準(zhǔn)確、詳細(xì)的分析和解讀證券投資行為,對(duì)投資者有著重要的指導(dǎo)意義[1]。

二、投資者的非理性投資行為

(一)“羊群效應(yīng)”。

“羊群效應(yīng)”是證券投資當(dāng)中比較常見(jiàn)的現(xiàn)象,投資者受到從眾心理的影響,加上市場(chǎng)信息不足,盲目追求投資回報(bào),很容易導(dǎo)致其非理性投資。在“羊群效應(yīng)的”影響下,投資者缺乏主觀性意見(jiàn),盲目跟從他人,得不到準(zhǔn)確的市場(chǎng)信息,導(dǎo)致傳遞鏈鏈接過(guò)程中出現(xiàn)錯(cuò)誤,形成投資風(fēng)險(xiǎn)。由于投資者的“羊群行為”往往存在不穩(wěn)定性,很容易受到外界因素的干擾而做出改變,市場(chǎng)價(jià)格會(huì)出現(xiàn)不穩(wěn)定的變化。“羊群效應(yīng)”給證券投資行為帶來(lái)了盲目的導(dǎo)向,使投資者失去的自己的投資觀點(diǎn)和方向,這種非理性投資行為很容易導(dǎo)致投資失誤而發(fā)生虧損。因此,在證券投資當(dāng)中,投資者要以清醒的頭腦來(lái)做出正確的投資決策,不盲目跟風(fēng),以行為金融學(xué)為參考,保證理性投資[2]。

(二)過(guò)度自信。

證券投資的過(guò)度自信主要體現(xiàn)在投資者過(guò)高估計(jì)其判斷和決策,從而產(chǎn)生非理性的投資行為。投資者對(duì)于證券投資的過(guò)度自信,過(guò)于信任市場(chǎng)信息,對(duì)于其中的虛假和錯(cuò)誤信息未能有效的予以辨別,很容易導(dǎo)致投資選擇和決策的失誤。投資者過(guò)度自信的投資心理,往往會(huì)導(dǎo)致其盲目的投資行為。在進(jìn)行信息的收集和過(guò)濾過(guò)程中,會(huì)出于主觀意識(shí),往往會(huì)選擇符合其投資心理的有利信息,而忽視不利于投資決策的信息,不承認(rèn)自身判斷與決策的失誤,極大的增加了投資風(fēng)險(xiǎn)。

(三)套利行為。

由于證券市場(chǎng)存在信息不對(duì)稱的特性,在很大程度上影響著交易者的行為。而投資者在信息獲取方面投入越高,對(duì)于信息所帶來(lái)回報(bào)的要求也就越高,信息聚集正溢出效應(yīng)就由此而產(chǎn)生。該效應(yīng)會(huì)影響投資者信息數(shù)據(jù)分析,往往會(huì)做出錯(cuò)誤的引導(dǎo),投資者所關(guān)注的信息偏離了理性的方向,導(dǎo)致投資者的信任套利行為,這是證券市場(chǎng)當(dāng)中普遍存在的非理性投資行為之一,給市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格帶來(lái)不正常的波動(dòng)[3]。

三、行為金融學(xué)指導(dǎo)下的證券投資

(一)回避損失。

行為金融學(xué)指導(dǎo)下的證券投資,通過(guò)對(duì)投資者投資心理和行為的分析解讀,幫助其做出正確的投資判斷和決策,有效的降低投資風(fēng)險(xiǎn),回避損失。證券投資的核心目標(biāo)在于獲取更高的投資收益,回避損失就變得十分重要,這就需要投資人的投資行為更加理性。證券投資要“趨利避害”,要將回避風(fēng)險(xiǎn)放在首位,在此基礎(chǔ)上才能更好的追求利益,這是理性投資的重要體現(xiàn)。在行為金融學(xué)的指導(dǎo)下,投資者能夠權(quán)衡投資的利弊,“弊”的權(quán)重要高于“利”。投資者在進(jìn)行證券投資判斷時(shí),首先要將不利于投資的因素加以考慮,有效的識(shí)別風(fēng)險(xiǎn),并采取有效的預(yù)防措施,有效降低投資風(fēng)險(xiǎn),以達(dá)到回避損失的目的,才能獲得良好的投資收益?;乇軗p失是行為金融學(xué)指導(dǎo)下的理性投資行為,為證券投資做出正確的導(dǎo)向[4]。

(二)反向投資。

反向投資是基于行為金融學(xué)的證券投資的有效策略,能夠有效糾正證券市場(chǎng)的過(guò)度反應(yīng)。在預(yù)期的范圍內(nèi)進(jìn)行市場(chǎng)價(jià)格反轉(zhuǎn),進(jìn)行套利投資。反向投資能夠有效應(yīng)對(duì)證券市場(chǎng)的變化,及時(shí)的洞察并采取應(yīng)變手段,能夠有效避免“羊群效應(yīng)”對(duì)自身的影響,深入到證券市場(chǎng)當(dāng)中,了解和掌握市場(chǎng)信息,以作為投資決策的參考。對(duì)投資行為存在的偏差予以分析,進(jìn)而對(duì)市場(chǎng)形勢(shì)進(jìn)行預(yù)測(cè)和判斷。投資者在投資過(guò)程能夠?qū)ψ陨碛兄硇缘恼J(rèn)識(shí),對(duì)證券市場(chǎng)有著正確的認(rèn)知,有效的把握市場(chǎng)信息。以理性心理引導(dǎo)理,抓住良好的投資機(jī)遇,進(jìn)而創(chuàng)造良好的投資收益。

(三)利用行為偏差。

受到主觀意識(shí)和外界因素的干擾,投資者的投資行為會(huì)存在一定的偏差,證券的市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)受到相應(yīng)的影響,而很多這樣的行為偏差是難以避免的,為了有效降低投資風(fēng)險(xiǎn)和回避損失,以獲得更高的投資回報(bào)。在行為金融學(xué)的指導(dǎo)下,充分利用行為偏差,作為證券投資的重要參考。受到投資行為偏差的影響,在證券市場(chǎng)當(dāng)中,存在著被低估或高估的股票,在合適的時(shí)機(jī)進(jìn)行買入和賣出,即買入低估股票,賣出高估股票,進(jìn)而創(chuàng)造良好的經(jīng)濟(jì)收益。與此同時(shí),準(zhǔn)確判斷證券價(jià)格的上升或下跌的走向,采取慣易策略,充分利用證券市場(chǎng)反應(yīng)的延遲性,有效把握投資者的投資心理,利用行為偏差,指導(dǎo)投資者做出正確的投資決策。

(四)捕捉并集中投資。

在證券投資當(dāng)中,投資者參考行為金融學(xué)理論,超前獲取市場(chǎng)信息,掌握最新的證券市場(chǎng)資訊,以在證券市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中占據(jù)優(yōu)勢(shì)。高效處理信息,綜合分析其他投資者的投資心理好投資行為,掌握其認(rèn)知和投資行為偏差,進(jìn)行成本集中投資,能夠游戲有效的降低風(fēng)險(xiǎn),進(jìn)而獲得良好的經(jīng)濟(jì)收益。在行為金融學(xué)的指導(dǎo)下,利用捕捉并集中投資策略,理性進(jìn)行投資,更好的在證券市場(chǎng)中贏得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì),進(jìn)而維護(hù)證券市場(chǎng)秩序,為證券投資提供良好的環(huán)境。及時(shí)捕捉錯(cuò)誤的股票定價(jià),進(jìn)而采取集中投資策略,以獲得更高的投資收益[5]。

結(jié)論

基于行為金融學(xué)的證券投資,通過(guò)對(duì)投資者心理準(zhǔn)確、詳細(xì)的分析和解讀對(duì)證券投資予以有效的指導(dǎo)。針對(duì)“羊群效應(yīng)”、過(guò)度自信以及套利行為所引起的非理性投資,采取最佳的投資策略予以避免。在行為金融學(xué)的指導(dǎo)下,通過(guò)回避損失、反向投資,利用行為偏差,采取捕捉并集中投資策略,有效降低投資風(fēng)險(xiǎn),確保投資者的理性投資行為,進(jìn)而獲得良好的投資收益。

作者:王穎 單位:國(guó)信證券江蘇分公司

參考文獻(xiàn):

[1]金飛.從行為金融學(xué)角度來(lái)探析證券投資[J].現(xiàn)代商業(yè),2013(07):36-37.

[2]付一為.基于行為金融學(xué)的證券投資行為研究[J].財(cái)經(jīng)界(學(xué)術(shù)版),2013(12):6.

[3]馬廣平.行為金融學(xué)理論角度下的證券投資策略研究[J].商業(yè)經(jīng)濟(jì),2010(24):91-93.

基于行為金融學(xué)的投資策略范文第4篇

的研究成果。

關(guān)鍵詞:行為金融;現(xiàn)代金融;防御型投資策略;進(jìn)攻型投資策略

行為金融學(xué)是從微觀個(gè)體行為以及產(chǎn)生這種行為的更深層次的心理、社會(huì)等因素來(lái)解釋、研究和預(yù)測(cè)資本市場(chǎng)的現(xiàn)象和問(wèn)題。在美國(guó)和歐洲,行為金融學(xué)不僅在學(xué)術(shù)研究中受到越來(lái)越多的重視,它在實(shí)踐中也已經(jīng)得到了應(yīng)用。個(gè)人投資者在應(yīng)用行為金融學(xué)的知識(shí)來(lái)避免心理偏差和認(rèn)知錯(cuò)誤,機(jī)構(gòu)投資者也正在以行為金融學(xué)的精髓來(lái)發(fā)展以行為為中心的交易策略。

一、行為金融學(xué)的基本概念和理論

迄今為止,行為金融學(xué)還沒(méi)有形成一套系統(tǒng)、完整的理論。目前絕大部分的研究成果都集中于確認(rèn)那些會(huì)對(duì)資本市場(chǎng)產(chǎn)生系統(tǒng)性影響的投資者決策心理特點(diǎn)以及行為特征。

第一,投資者的心理特點(diǎn)。處理信息的啟發(fā)法?,F(xiàn)代社會(huì)信息量越來(lái)越大,傳播速度也越來(lái)越快,金融市場(chǎng)決策者面臨的情況日益復(fù)雜。決策者將不得不更多的使用啟發(fā)法。啟發(fā)法是使用經(jīng)驗(yàn)或常識(shí)來(lái)回答問(wèn)題或進(jìn)行判斷,它意味著對(duì)信息進(jìn)行快速的、有選擇性的解釋,在很大程度上取決于直覺(jué)。由于決策的速度很快以及不完整性,使用啟發(fā)式方法可能得不出正確的結(jié)論,從而造成認(rèn)知錯(cuò)誤和判斷錯(cuò)誤。啟發(fā)式方法一般包括:一是典型性。這種啟發(fā)性方法是一個(gè)諺語(yǔ)的起源:“如果它看起來(lái)像只鴨子并且呷呷的叫聲像只鴨子,它可能是只鴨子。”在形成預(yù)期時(shí),人們通過(guò)評(píng)估未來(lái)不確定事件的概率與其最近所觀察到事件的相似程度。典型性使得投資者對(duì)新信息反應(yīng)過(guò)度,也就是投資者在形成預(yù)期時(shí)給予新信息太多的權(quán)重。二是顯著性。對(duì)于發(fā)生不頻繁的事件,如果人們最近觀察到這種事件,那么人們傾向于過(guò)分估計(jì)這種事件在未來(lái)發(fā)生的概率。例如,如果最近一架飛機(jī)墜毀的消息頻繁地被媒體傳播,人們將過(guò)高估計(jì)飛機(jī)未來(lái)發(fā)生墜毀的概率。顯著性可能使得投資者對(duì)新信息反應(yīng)過(guò)度。三是自負(fù)。人們對(duì)自己的能力和知識(shí)非常自負(fù)。例如,當(dāng)人們說(shuō)這件事有90%可能性將發(fā)生或這聲明是真實(shí)時(shí),那么這種事件發(fā)生的可能性小于70%。自負(fù)可能使投資者對(duì)新信息反應(yīng)遲鈍。四是錨定。心理學(xué)家已經(jīng)證明,當(dāng)人們進(jìn)行數(shù)量化估計(jì)時(shí),他們的估計(jì)判斷可能被該項(xiàng)目先前的價(jià)值所嚴(yán)重影響。例如,二手車的銷售商通常是在開始談判時(shí)出高價(jià),然后再降價(jià),這銷售商盡力將消費(fèi)者滯留在高價(jià)格上。錨定使得投資者對(duì)新信息反應(yīng)遲鈍。

第二,后悔。人類犯錯(cuò)誤后的傾向是后悔,而不是從更遠(yuǎn)的背景中去看這種錯(cuò)誤,并會(huì)嚴(yán)厲自責(zé)。后悔理論有助于解釋投資者延遲賣出價(jià)值已減少的股票,加速賣出價(jià)值已增加的股票。Shefrin和Statman指出,后悔理論表明投資者避免賣出價(jià)值已減少的股票是不想使已犯的錯(cuò)誤成為現(xiàn)實(shí),從而避免后悔,投資者賣出價(jià)值已增加的股票是為了避免價(jià)格隨后可能降低而造成后悔。

第三,認(rèn)知不協(xié)調(diào)。認(rèn)知不協(xié)調(diào)是人們被告知有證據(jù)表明其信念或假設(shè)是錯(cuò)誤時(shí),人們所體驗(yàn)的心理和智力上的沖突。認(rèn)知不協(xié)調(diào)理論認(rèn)為,人們存在采取行動(dòng)減輕未被充分理性思索的認(rèn)知不協(xié)調(diào)的傾向:人們可以回避新信息或開發(fā)出扭曲的論據(jù)以保持自己的信念或假設(shè)正確。如新車買主有選擇地避免閱讀他們其他車型的廣告,而去看他們所選擇車型的廣告。

第四,回避損失。趨利避害是人類行為的主要?jiǎng)訖C(jī)之一,而對(duì)“趨利”與“避害”的選擇在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中是首先考慮如何避免損失,其次才是獲取收益。研究表明,人們?cè)趶氖陆鹑诮灰字匈x予“避害”因素的考慮權(quán)重是“趨利”因素的兩倍。

第五,羊群效應(yīng)。人們的相互影響對(duì)人的偏好改變的作用是十分巨大的,追求時(shí)尚與盲從心理便是其中最突出的特點(diǎn)。這對(duì)經(jīng)濟(jì)決策的形成與改變具有特殊的影響力。在金融投資領(lǐng)域,人們往往是顯著的、非理性的從眾心理特征與行為。

(二)決策行為的一般特征

1994年,Shefrin和Statman開始研究可能對(duì)金融市場(chǎng)行為產(chǎn)生系統(tǒng)影響的決策行為特征。,一些決策行為特征已經(jīng)得到行為金融學(xué)家們的公認(rèn),并作為對(duì)決策者的基本假設(shè):

第一,決策者的偏好是多樣的、可變的,他們的偏好經(jīng)常在決策過(guò)程中才形成;

第二,決策者是應(yīng)變性的,他們根據(jù)決策的性質(zhì)和決策環(huán)境的不同選擇決策程序或技術(shù);

第三,決策者追求滿意方案而不一定是最優(yōu)方案。盡管這些決策特征之間相互作用的特點(diǎn)和對(duì)市場(chǎng)的影響尚不十分明確,但實(shí)證研究表明,投資者決策行為特征與市場(chǎng)中投資特性是相關(guān)的,如股票價(jià)格的過(guò)度波動(dòng)性和價(jià)格中的泡沫;投資者中存在追隨領(lǐng)導(dǎo)者和從眾行為;過(guò)早的售出盈利投資和過(guò)晚售出失敗投資;資產(chǎn)價(jià)格對(duì)新的市場(chǎng)信息反應(yīng)過(guò)度或不足等。

二、行為金融學(xué)在證券市場(chǎng)的實(shí)際應(yīng)用

在證券市場(chǎng)投資中具體運(yùn)用行為金融學(xué)可分為防御型策略和進(jìn)攻型策略。防御型策略是指利用行為金融學(xué)對(duì)人的投資心理以及決策特征的分析來(lái)控制心理偏差和認(rèn)知錯(cuò)誤,也就是在投資中避免犯錯(cuò);進(jìn)攻型投資策略則在了解投資者的心理偏差和決策失誤對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生的影響的基礎(chǔ)上制定相應(yīng)的投資策略以從中獲利。

對(duì)于個(gè)人投資者而言,更現(xiàn)實(shí)的是采取防御型投資策略。個(gè)人投資者在資金實(shí)力、分析手段與信息獲得與把握上都處于劣勢(shì),因而經(jīng)??看蚵?tīng)小道消息等作為決策依據(jù),行為經(jīng)常是非理性的。此外個(gè)人投資者對(duì)自己的資金負(fù)責(zé),缺乏來(lái)自第三方的監(jiān)督控制體系,導(dǎo)致個(gè)人投資者在投資過(guò)程中容易犯心理偏差和認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤,因而有必要采用防御型行為金融投資策略來(lái)指導(dǎo)投資。進(jìn)攻型投資策略一般為機(jī)構(gòu)投資者采用,因?yàn)樵阱e(cuò)綜復(fù)雜的金融市場(chǎng)中,要對(duì)證券的定價(jià)進(jìn)行判斷非常困難,個(gè)人投資者很難在實(shí)際中判斷出當(dāng)前的市場(chǎng)定價(jià)是正確的還是發(fā)生了偏差,只有掌握著大量信息和良好分析技術(shù)的專業(yè)投資者才有可能進(jìn)行判斷。此外,各種定價(jià)錯(cuò)誤或偏差的幅度和持續(xù)的時(shí)間都是有限的,個(gè)人投資者精力有限、交易成本高,無(wú)法利用這些偏差和錯(cuò)誤來(lái)獲利。

防御型行為金融投資策略是應(yīng)用一系列行為金融的知識(shí)對(duì)自身的投資行為進(jìn)行內(nèi)省式的審察和研判,具體可包括:首先要核對(duì)信息的來(lái)源,核實(shí)信息的可信度、實(shí)效性等,要密切關(guān)注最近有無(wú)更新的消息或數(shù)字披露,要避免只關(guān)注支持自己看法的信息。第二,判斷自身是否過(guò)分自信,特別在最近投資行為取得了一系列成功時(shí)就更應(yīng)關(guān)注這點(diǎn)。第三,要善于比較正面和負(fù)面觀點(diǎn),查明對(duì)市場(chǎng)持最樂(lè)觀以及最悲觀態(tài)度的分別是什么人以及為什么會(huì)持有這樣的觀點(diǎn)。第四,要避免錨定效應(yīng)導(dǎo)致不理性的期望值。

對(duì)于機(jī)構(gòu)投資者而言,更重要的是可以采用進(jìn)攻型投資策略。各類投資機(jī)構(gòu)由投資經(jīng)理們具體負(fù)責(zé)運(yùn)作的,投資經(jīng)理們和個(gè)人投資者一樣,在投資決策中也會(huì)犯各種心理偏差和認(rèn)識(shí)錯(cuò)誤,因而也需要采用防御型投資策略來(lái)加以避免。但投資經(jīng)理們有著良好的金融投資專業(yè)知識(shí)和豐富的實(shí)際經(jīng)驗(yàn),他們能更好的對(duì)自身的行為進(jìn)行控制。在各類機(jī)構(gòu)中一般都有著良好的管理監(jiān)督制度和風(fēng)險(xiǎn)管理措施,在一定程度上也可以幫助投資經(jīng)理們避免犯心理偏差和認(rèn)知錯(cuò)誤。因而,機(jī)構(gòu)投資者更重要的是利用進(jìn)攻型投資策略來(lái)獲得盈利。目前可采用的進(jìn)攻型行為金融投資策略主要有:

曾琪:行為金融學(xué)理論探討及其實(shí)際應(yīng)用第一,反向投資策略。反向投資策略,就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差的股票而賣出過(guò)去表現(xiàn)好的股票來(lái)進(jìn)行套利.這種策略的提出最初是基于DeBondt和Thaler(1985,1987)對(duì)股市過(guò)度反應(yīng)的實(shí)證研究。行為金融理論認(rèn)為,由于投資者在實(shí)際投資決策中,往往過(guò)分注重上市公司的近期表現(xiàn),根據(jù)公司的近期表現(xiàn)對(duì)其未來(lái)進(jìn)行預(yù)測(cè),從而導(dǎo)致對(duì)近期業(yè)績(jī)情況做出持續(xù)過(guò)度反應(yīng),形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)的過(guò)分低估和對(duì)績(jī)優(yōu)公司股價(jià)的過(guò)分高估,最終為反向投資策略提供了套利的機(jī)會(huì)。

第二,動(dòng)量交易策略。動(dòng)量交易策略,即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則,當(dāng)股票收益或交易量滿足過(guò)濾準(zhǔn)則就買賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動(dòng)量交易策略的提出,源于對(duì)股市中股票價(jià)格中間收益延續(xù)性的研究。Jegadeesh與Titman(1993)在對(duì)資產(chǎn)股票組合的中間收益進(jìn)行研究時(shí)發(fā)現(xiàn),以3到12個(gè)月為間隔所構(gòu)造的股票組合的中間收益呈現(xiàn)出延續(xù)性,即中間價(jià)格具有向某一方向連續(xù)變動(dòng)的動(dòng)量效應(yīng)。Rouvenhorst(1998)在其他十二個(gè)國(guó)家發(fā)現(xiàn)了類似的中間價(jià)格動(dòng)量效應(yīng),表明這種效應(yīng)并非來(lái)自于數(shù)據(jù)采樣偏差。

第三,成本平均策略和時(shí)間分散化策略。成本平均策略是指投資者在購(gòu)買證券時(shí)按照預(yù)定的計(jì)劃根據(jù)不同的價(jià)格分批地進(jìn)行,以備證券價(jià)格下跌時(shí)攤低成本,從而規(guī)避一次性投入可能帶來(lái)的較大風(fēng)險(xiǎn)。時(shí)間分散化策略是指根據(jù)投資股票的風(fēng)險(xiǎn)將隨著投資期限的延長(zhǎng)而降低的信念,建議投資者在年輕時(shí)股票投資比例可較大,并隨著年齡的增長(zhǎng)逐步減少。

參考文獻(xiàn):

[1]Kaheman,D.andA.Tversky(1979).“ProspectTheory:AnAnalysisofDecisionMakingUnderrisk”,Econometrica

[2]Baberis.N.A.shleiferandR.Vishny(1997).“AModelofInvestorSentiment”,JournalofFinancialEconomics

基于行為金融學(xué)的投資策略范文第5篇

【關(guān)鍵詞】行為異象;行為金融;認(rèn)知偏差

我國(guó)股市以個(gè)人投資者為主,心態(tài)和行為都不成熟,目的不純,存在一定程度的過(guò)度自信;經(jīng)常反應(yīng)不足和反應(yīng)過(guò)度;存在著嚴(yán)重的噪音交易和羊群效應(yīng);政策依賴心理普遍;情緒周期變化較快。因此,建立在傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融理論上的投資策略,往往不能給股民帶來(lái)真正的投資收益?;诂F(xiàn)資組合理論的分散化投資策略可以降低非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),但不能降低系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。而且,投資分散化程度存在某一“有效”區(qū)域,過(guò)度分散化可能會(huì)帶來(lái)延遲決策失誤、增加研究成本和交易成本的負(fù)效應(yīng)。特別在我國(guó),股市非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)較小,投資分散化策略作用不大。關(guān)于我國(guó)股市的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn),波濤(1999)研究表明高達(dá)66.7%,施東暉(2001)研究得出81.37%的結(jié)論,而西方股市一般為25%左右。

CAPM投資策略在國(guó)外并不適用、在我國(guó)幾乎無(wú)效。CAPM的應(yīng)用原理是利用β系數(shù)可以衡量系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn),利用資本資產(chǎn)定價(jià)模型可以判斷證券價(jià)格的合理性,從而制定投資策略。關(guān)于CAPM的有效性,格羅斯曼――斯蒂格利茨悖論首先提出挑戰(zhàn);Fama和Macbeth(1992)實(shí)證檢驗(yàn)無(wú)效;我國(guó)學(xué)者楊朝軍1998年對(duì)上海股市實(shí)證結(jié)論為不明顯;陳小悅和孫愛(ài)軍(2000)、阮濤和林少宮(2000)對(duì)上海股市檢驗(yàn)結(jié)論為無(wú)效。

行為金融學(xué)是對(duì)傳統(tǒng)標(biāo)準(zhǔn)金融學(xué)理論的革命.行為金融投資策略放棄了基本面分析、技術(shù)分析結(jié)合了心理情緒分析、強(qiáng)調(diào)投資者的行為控制。美國(guó)的共同基金利用行為金融投資策略取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績(jī)。中國(guó)證券市場(chǎng)只是接近弱有效,導(dǎo)致采用傳統(tǒng)投資策略的廣大投資者虧損嚴(yán)重,而少數(shù)懂得并利用行為金融投資策略的投資者則能保持盈利。

一、反向投資策略

就是買進(jìn)過(guò)去表現(xiàn)差、漲得慢、可能價(jià)值低估的股票,而賣出過(guò)去表現(xiàn)好、漲勢(shì)快、可能價(jià)值高估的股票來(lái)進(jìn)行套利的投資策略。由于我國(guó)股市存在一種“輪漲效應(yīng)”或“補(bǔ)漲效應(yīng)”,即一般前期內(nèi)漲幅較小的股票在后期的表現(xiàn)會(huì)比前期內(nèi)漲幅較高的股票表現(xiàn)更為良好。這個(gè)結(jié)果同我國(guó)證券市場(chǎng)長(zhǎng)期以來(lái)存在的個(gè)股輪番炒作現(xiàn)象是相吻合的,也說(shuō)明了反向投資策略是目前我國(guó)投資者最好的選擇之一。

反向投資策略原理。投資者錨定心理和過(guò)度自信特征會(huì)導(dǎo)致對(duì)信息過(guò)度反應(yīng)。換句話說(shuō),表現(xiàn)好的證券價(jià)值容易高估,表現(xiàn)壞的證券價(jià)值容易低估。反向投資就是買入低估證券同時(shí)賣出高估證券。投資者進(jìn)行預(yù)測(cè)時(shí),容易對(duì)近期業(yè)績(jī)過(guò)度反應(yīng),形成對(duì)績(jī)差公司股價(jià)過(guò)分低估和績(jī)優(yōu)公司股價(jià)過(guò)分高估現(xiàn)象,反向投資策略是對(duì)這種過(guò)度反應(yīng)的一種糾正。

反向投資策略操作要點(diǎn)。如選擇P/E)或P/B低、歷史收益率低的股票,往往可以得到比預(yù)期收益率高很多的收益。另外,還可以賣出漲幅已經(jīng)很高的股票,買入很少人關(guān)注的滯長(zhǎng)股票;或者賣出大家已經(jīng)反復(fù)炒作的白馬股,買入業(yè)績(jī)可能改變的無(wú)人問(wèn)津的垃圾股。

二、動(dòng)量交易策略或稱慣易策略

動(dòng)量交易策略即預(yù)先對(duì)股票收益和交易量設(shè)定過(guò)濾準(zhǔn)則,當(dāng)股市收益和交易量滿足過(guò)濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。通俗地講,利用強(qiáng)勢(shì)股的慣性上漲趨勢(shì),買入近期的強(qiáng)勢(shì)股,賣出近期的弱勢(shì)股,即所謂正向反饋策略。

動(dòng)量交易策略原理。主要依據(jù)是反應(yīng)不足和保守心理,分收益動(dòng)量和價(jià)格動(dòng)量策略。收益動(dòng)量策略是利用了其他投資者對(duì)公司收益短期前景反應(yīng)不足的失誤,價(jià)格動(dòng)量策略是利用了其他投資者對(duì)公司價(jià)值信息為反應(yīng)或反應(yīng)遲緩的失誤。

動(dòng)量交易策略操作要領(lǐng)。根據(jù)莊家投資行為分析理論,莊家做莊有四個(gè)階段,建倉(cāng)、拉升、出貨、下落,投資者可以采取螞蝗策略,一旦發(fā)現(xiàn)莊家建倉(cāng)完畢,開始拉升時(shí)就盯緊買入,然后在股票價(jià)格翻翻后高位震蕩莊家出貨時(shí)候賣出,可賺高額利潤(rùn)。如果價(jià)格連續(xù)上漲,應(yīng)該連續(xù)分批賣出;如果價(jià)格連續(xù)下跌,應(yīng)該連續(xù)分批買入。證券投資基金可以考慮采用負(fù)向反饋策略。

三、成本平均策略和時(shí)間分散化策略

成本平均策略指投資者根據(jù)不同的價(jià)格分批購(gòu)買股票,以防不測(cè)時(shí)攤低成本的策略,一般在下跌時(shí)候買入,目的不是效益最大化,而是成本最小化、減少投資的遺憾程度。該策略是次優(yōu)策略。投資者在建倉(cāng)時(shí)候,可以分皮建倉(cāng),不能一次性買入。

時(shí)間分散策略基于風(fēng)險(xiǎn)承受能力因?yàn)槟挲g增大而降低的理念,隨年齡逐漸增大而降低股票等高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例的投資策略。投資者年輕時(shí)風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng),其資產(chǎn)組合中股票應(yīng)該是占較大比例,而隨著年齡的增長(zhǎng)將此比例逐步減少的投資策略。這兩種策略都與投資者的有限理性、損失厭惡和思維分隔相關(guān)、屬于行為控制策略。

四、集中投資策略

集中投資策略就是集中所有資金購(gòu)買某一個(gè)或者少數(shù)幾個(gè)證券并長(zhǎng)期持有,穩(wěn)中求勝,這也是巴菲特慣用的投資策略,“與其把雞蛋放在不同的籃子里分散風(fēng)險(xiǎn),不如放在同一個(gè)籃子里,好好保管?!蓖顿Y集中策略能夠獲得穩(wěn)定回報(bào),有助于減少投資者的認(rèn)知偏差,同時(shí)該策略能運(yùn)用價(jià)值投資的理念而獲利。

集中投資策略的原理。利用其他投資者均值方差觀念形成的認(rèn)知偏差或錨定效應(yīng)等心理特點(diǎn)來(lái)實(shí)施集中策略。一般投資者受傳統(tǒng)金融投資理念的影響,通過(guò)投資多樣化來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn),在大行情機(jī)會(huì)到來(lái)時(shí),導(dǎo)致收益隨著風(fēng)險(xiǎn)的分散也同時(shí)分散。而行為金融投資者則在捕捉到錯(cuò)誤定價(jià)的證券后,率先集中資金投資,贏取更大的利益。

集中投資策略的操作方法。第一,對(duì)被錯(cuò)誤定價(jià)證券的選擇,主要是通過(guò)盡力獲取超前的優(yōu)勢(shì)信息,尤其是未公開的信息。第二,選擇幾家在過(guò)去投資回報(bào)高于一般水平的公司。如果一家公司經(jīng)營(yíng)有方,管理效果一定會(huì)反應(yīng)在它的股票價(jià)值上。第三,將資金按比例分配,將大頭押在高概率的股票上,然后長(zhǎng)期持有。集中投資策略的關(guān)鍵點(diǎn):一是對(duì)公司的深入分析;二是需要克服投資決策偏差,保持清醒的頭腦,在別人狂熱的時(shí)候謹(jǐn)慎,在別人恐慌時(shí)大膽,能時(shí)刻控制自己的貪婪和狂熱,要有耐心,要有信心,要勇于承認(rèn)錯(cuò)誤。

五、小盤股投資策略

小盤股投資策略的提出。小盤股一般是指流通盤較小的股票,但具體數(shù)量界定,不同的市場(chǎng)、在不同的時(shí)期有不同的判斷標(biāo)準(zhǔn)。20世紀(jì)70年代,芝加哥大學(xué)的兩位博士R.班尼和M.瑞格曼提出了小盤股的高回報(bào)效應(yīng)應(yīng)用來(lái)挑戰(zhàn)有效市場(chǎng)理論,Banz(1981)研究發(fā)現(xiàn)了小盤股高額收益的規(guī)模效應(yīng),Siegel(1998)研究發(fā)現(xiàn),一般地小盤股比大盤股的年收益率高出417%,且大部分集中在元月,這種現(xiàn)象被稱為小公司元月效應(yīng)。小盤股投資高額收益的原因是,小盤股流通市值較小,炒作資金較之大盤股要少得多,較易吸引主力介入,股性較活,股價(jià)極易波動(dòng),漲跌幅度較大,容易獲得高額收益。

小盤股投資策略的原理。行為金融學(xué)認(rèn)為,投資者在處理信息的過(guò)程中會(huì)犯系統(tǒng)性的精神和心理錯(cuò)誤,繼而導(dǎo)致投資者出現(xiàn)代表性偏差和框定依賴偏差,最終對(duì)當(dāng)前的負(fù)面信息出現(xiàn)過(guò)度反應(yīng),結(jié)果造成小公司股票價(jià)值低估。但該公司的投資價(jià)值會(huì)隨著時(shí)間的延長(zhǎng)逐漸顯現(xiàn)而廣為人知,在被低估的時(shí)候買入,而在大家都發(fā)現(xiàn)價(jià)值后競(jìng)相買入時(shí)候賣出。

小盤股投資策略的操作。小盤股投資策略就是利用這種小公司效應(yīng),采用波段操作方法獲得收益。投資者找到具有投資價(jià)值的小盤股,當(dāng)預(yù)期小盤股的實(shí)際價(jià)值與將來(lái)股票價(jià)格的變動(dòng)有較大的差距時(shí),可以考慮該種股票;先前被低估的小盤價(jià)值股一旦有利好消息傳出時(shí),市場(chǎng)上可能導(dǎo)致投資者對(duì)新消息反應(yīng)過(guò)度,從而使股票價(jià)格急劇上漲。另外,由于小盤股流通盤較小,市場(chǎng)上投資者所犯系統(tǒng)性錯(cuò)誤對(duì)其股票波動(dòng)的影響更大,從而為掌握該種投資策略的投資者帶來(lái)超額投資收益。

應(yīng)對(duì)此類股票的操作要領(lǐng)。耐心等待股價(jià)走出縮量的上升通道,且上市公司行業(yè)景氣度轉(zhuǎn)好時(shí)買進(jìn),賣出的時(shí)機(jī)可根據(jù)市場(chǎng)及上市公司的環(huán)境因素和業(yè)績(jī)情況,注意在歷史的高價(jià)區(qū)域附近獲利了結(jié)。一般來(lái)講,小盤股在1~2年內(nèi),大多存在數(shù)次漲跌循環(huán)機(jī)會(huì),只要能夠有效把握節(jié)奏且方法得當(dāng),套利小盤股獲利大都較為可觀,是國(guó)際資本市場(chǎng)上流行的投資策略。

六、擇時(shí)投資策略

擇時(shí)投資策略基于日期效應(yīng)。例如,隔夜效應(yīng)、周末效應(yīng)、一月效應(yīng)和周末效應(yīng),這些效應(yīng)行為金融理論在前面已經(jīng)有分析和論述。擇時(shí)投資策略認(rèn)為可以于晚市、周五、年底或者元月買入股票,操作相對(duì)靈活,收益率相對(duì)較高。另外,還可以購(gòu)買快到期的封閉式基金。

七、從眾投資策略

當(dāng)少數(shù)個(gè)人投資者沒(méi)有更多信息,也沒(méi)有專門知識(shí)的時(shí)候,跟隨其他投資者行動(dòng),也減少后悔。很顯然,這也不是最優(yōu)決策。但對(duì)那些老年人,或者投資技能較差的人,不失為一種策略選擇。

八、反饋交易策略

反饋交易策略就是在買賣操作時(shí),采取分批試探方式進(jìn)行的一種策略。它基于信息的不完全性和噪聲交易的原理。投資者不可能完全掌握信息、掌握的消息里面包含著許多噪聲,必然導(dǎo)致投資者的決策出現(xiàn)認(rèn)知偏差,決策結(jié)果非最優(yōu)。為了避免錯(cuò)誤決策導(dǎo)致的損失,投資者需要試探易,以證明和檢驗(yàn)自己決策的正確程度。如果正確,買的時(shí)候可以再加倉(cāng),賣的時(shí)候可以再賣;如果不正確,買了雖然虧損,但手頭還留有資金減少了虧損。如果賣錯(cuò),還可以持股多賺。這個(gè)策略對(duì)于散戶投資者尤其重要。

雖然行為金融投資策略很多,但大體上講,反向投資策略、小盤股投資策略和動(dòng)量交易策略是比較適合我國(guó)投資者特點(diǎn)。

參考文獻(xiàn):

[1]石善沖著.行為金融學(xué)與證券投資博奕[M].清華大學(xué)出版社,2006,9.

[2]朱少醒,吳沖鋒.行為金融投資理念探究[J].金融科學(xué)――中國(guó)金融學(xué)院學(xué)報(bào),2000年第2期.

[3]吳深.我國(guó)證券市場(chǎng)動(dòng)量交易策略適用性的實(shí)證檢驗(yàn)[J].中國(guó)科技信息,2005(12).

[4]施東暉著.中國(guó)股市微觀行為理論與實(shí)證[M].上海遠(yuǎn)東出版社,2001,11.

[5]曹敏,吳沖鋒.中國(guó)證券市場(chǎng)反向策略研究及其短周期性[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐,2004,1.

[6]趙學(xué)軍,王永宏.中國(guó)股市慣性策略和反向策略的實(shí)證分析[J].經(jīng)濟(jì)研究,2001,6.

[7]趙新順.行為金融與投資行為[M].北京:社會(huì)科學(xué)文獻(xiàn)出版社,2005.

屯留县| 北票市| 延寿县| 哈密市| 平遥县| 任丘市| 高要市| 元氏县| 信宜市| 永济市| 罗甸县| 洛扎县| 康定县| 甘孜| 永德县| 栖霞市| 崇信县| 唐海县| 车险| 石台县| 巫溪县| 巴里| 湄潭县| 湘潭市| 射阳县| 东城区| 海丰县| 乳源| 德惠市| 洛阳市| 区。| 海城市| 峨眉山市| 莒南县| 呼伦贝尔市| 灵宝市| 保亭| 涿鹿县| 太谷县| 樟树市| 扎兰屯市|