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內(nèi)容摘要:利率市場化將會對銀行的財務(wù)效益和資產(chǎn)質(zhì)量產(chǎn)生較大沖擊,利率風(fēng)險成為商業(yè)銀行的核心風(fēng)險。因此管理利率風(fēng)險對我國商業(yè)銀行來說是迫在眉睫。本文結(jié)合西方商業(yè)銀行利率管理實踐建立了商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理的流程供金融業(yè)界參考。

關(guān)鍵詞:利率風(fēng)險利率風(fēng)險管理商業(yè)銀行中圖分類號

隨著金融自由化、國際化與我國金融業(yè)市場化進(jìn)程的深入,

商業(yè)銀行將面臨利率市場化,在有了資金定價權(quán)的同時,也增加了利息收入的不確定性。在加入WTO之后,金融市場開放,國內(nèi)金融業(yè)將面臨全球性國際金融機構(gòu)之競爭。而且我國金融體系利率風(fēng)險管理工具和產(chǎn)品不夠完備,利率大幅上升或下降將給金融機構(gòu)造成巨大的風(fēng)險,很可能使保險公司、銀行及其它金融機構(gòu)倒閉。

一、商業(yè)銀行管理利率風(fēng)險的必要性

在金融管制放松和利率市場化的條件下,利率風(fēng)險幾乎無時無處不在。利率風(fēng)險準(zhǔn)確地說是一種不確定性,類似商品價格隨市場情況而發(fā)生的波動,既有可能給金融企業(yè)帶來損失,也有可能帶來收益。美元利率自2004年6月起升息10次,隔夜拆款利率自2.25%至4.50%(見圖1)。與此同時,我國人民幣的利率也做了相應(yīng)調(diào)整,從1.98%小幅上升到2.25%(見表1)。可以斷言,伴隨著我國按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農(nóng)村后城市、先市場后信貸的步驟實施的利率市場化改革的推進(jìn),我國人民幣利率調(diào)整的次數(shù)將增加,同時商業(yè)銀行的存貸款定價要緊緊面對市場,存貸利差將進(jìn)一步縮小,銀行間競爭加劇,商業(yè)銀行將直接面對利率的波動對營業(yè)收入造成的影響。(見圖1)

目前在國內(nèi)金融機構(gòu)中,不同業(yè)務(wù)部門對利率風(fēng)險的敏感度相差甚遠(yuǎn):參與貨幣市場日常交易者已感到“狼”正在敲門,而傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)部門則感到相對比較“安全”。這與國內(nèi)利率市場化改革的步驟安排有關(guān),存貸業(yè)務(wù)還基本屬于被保護(hù)的范圍。這一方面表現(xiàn)在存貸息差比較大,同時,銀行的多數(shù)貸款合同都把利率風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到了客戶身上。在貸款合同中,一般都具有這樣的約定,即商業(yè)銀行有權(quán)根據(jù)央行指導(dǎo)利率逐年修訂貸款利率。從國外的經(jīng)驗看,隨著零售銀行業(yè)務(wù)競爭的加劇,金融機構(gòu)將利率風(fēng)險簡單地轉(zhuǎn)嫁到客戶頭上的作法,最終將失去市場競爭力。因而面對利率市場化改革,管理利率風(fēng)險對我國商業(yè)銀行來說是迫在眉睫。(見表1)

二、商業(yè)銀行利率風(fēng)險管理流程

風(fēng)險管理的目的著眼于控制損失而非創(chuàng)造利潤,利率風(fēng)險管理之目的不在于完全消除利率風(fēng)險,而是借助于資金管理策略、運用利率管理工具,將風(fēng)險控制在適當(dāng)范圍之內(nèi),避免最壞情況的發(fā)生。

在利率風(fēng)險管理實務(wù)上,將利率風(fēng)險管理分為前臺領(lǐng)域和后臺領(lǐng)域分別加以探討。負(fù)責(zé)操作利率工具的屬前臺作業(yè),包括柜臺與客戶之間的各項存款業(yè)務(wù),貨幣市場工具,如:同業(yè)拆放、回購協(xié)議等;資本市場工具,如買入有價證券、發(fā)行金融債券等;以及其它衍生性金融產(chǎn)品的操作,如:利率期貨、債券期貨、金融互換、期權(quán)等等的運用,都屬于利率風(fēng)險管理工具的范疇。傳統(tǒng)利率操作工具目的在于軋平資金頭寸;衍生金融工具則著重在規(guī)避風(fēng)險。傳統(tǒng)與衍生利率工具,雖然被可被用來軋平頭寸,規(guī)避風(fēng)險,但在利率變動時,卻又成為制造風(fēng)險的來源。操作者既可依據(jù)市場利率以及頭寸需求來運用這些利率風(fēng)險管理工具;此外,還可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟狀況預(yù)期未來利率走勢,再結(jié)合自有頭寸,做出實現(xiàn)利潤最大化或減少利息支出的決策。由此可見,不論軋平頭寸,還是配合未來利率走勢操作自有頭寸,都是利率風(fēng)險管理的重點。利率風(fēng)險管理后臺作業(yè)是指制作利率風(fēng)險管理報表,準(zhǔn)備利率風(fēng)險決策的資料,降低管理決策與前臺操作的信息差異,確保制訂利率風(fēng)險決策的部門得到最重要最完整的參考數(shù)據(jù)。利率風(fēng)險管理報表的準(zhǔn)確度,直接影響操作結(jié)果,不但關(guān)系到金融機構(gòu)風(fēng)險暴露程度的高低也直接關(guān)系到損益。

下面僅就利率風(fēng)險管理流程分五步驟進(jìn)行討論。傳統(tǒng)上,利率風(fēng)險管理包括利用期限缺口法、持續(xù)期分析法、動態(tài)模擬分析法等方法進(jìn)行基本分析,將分析結(jié)果導(dǎo)入利率管理決策,確定風(fēng)險暴露程度與策略、利率風(fēng)險管理操作,然后進(jìn)行利率風(fēng)險管理操作評估,從而調(diào)整風(fēng)險管理操作等(見圖2)。

1、利率風(fēng)險基本分析

傳統(tǒng)上可分三類:期限缺口分析(見表2)、持續(xù)期分析、動態(tài)模擬分析等,實務(wù)上已被廣泛運用。運用期限缺口法衡量銀行的總體利率風(fēng)險首先是編制準(zhǔn)確的期限缺口報告,以便進(jìn)一步進(jìn)行利率風(fēng)險分析。然后依據(jù)凈資金正負(fù)缺口,配合利率升降趨勢來判斷風(fēng)險。期限缺口分析的缺點在于未納入資產(chǎn)(或負(fù)債)的市場價值,未考慮貨幣時間價值、期限設(shè)定與選擇不夠客觀,未能選擇權(quán)風(fēng)險等狀況,而且現(xiàn)實中資產(chǎn)負(fù)債利率變動多數(shù)并不能一致,如果不能適時采取必要措施反應(yīng)市場利率變動,期限缺口分析就會失真。

持續(xù)期分析考慮現(xiàn)金流量及貨幣的時間價值,來評估市場利率變動對銀行資產(chǎn)及負(fù)債現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。但由于涉及到復(fù)雜的運算,需依靠完善的管理信息系統(tǒng)提供每天更新的持續(xù)期數(shù)據(jù),作為調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債組合的依據(jù)。

動態(tài)模擬分析則將缺口分析結(jié)合模擬技巧,預(yù)估銀行未來財務(wù)狀況,再利用缺口管理,衡量銀行未來不同期間內(nèi)可能承受的利率風(fēng)險,可考慮選擇權(quán)風(fēng)險,也可針對不同的收益率曲線估算利息收付,幫助管理者更有效的管理利率風(fēng)險,但因未將貨幣的時間價值考慮在內(nèi),所以動態(tài)模擬分析法較適用短期利率變動風(fēng)險分析。結(jié)果趨近未來實際的變化,對決策的幫助加大。VAR技術(shù)可以對市場各種風(fēng)險逐步定量化,通過統(tǒng)計方法對市場風(fēng)險進(jìn)行識別和度量,通過計算在一定置信度水平下投資頭寸的最大可能損失來判斷風(fēng)險,最大可能損失稱為風(fēng)險值。隨著風(fēng)險管理觀念的成熟以及信息技術(shù)發(fā)展,風(fēng)險值VAR觀念逐漸被廣泛運用于利率風(fēng)險管理領(lǐng)域。

傳統(tǒng)的期限缺口分析、持續(xù)期分析等著重在財務(wù)績效分析,屬于資產(chǎn)負(fù)債面的管理;風(fēng)險值的管理概念引進(jìn)后,將獲利的觀念注入風(fēng)險考慮,商業(yè)銀行追求的目標(biāo)修正為“在適當(dāng)?shù)娘L(fēng)險之下追求最大利潤”。

2.決定風(fēng)險暴露程度與策略

將以上分析得到的可能風(fēng)險暴露值提供給資產(chǎn)負(fù)債管理委員會作為決策依據(jù)。對企業(yè)經(jīng)營來說,風(fēng)險與報酬并存于投資活動中,承擔(dān)風(fēng)險才能獲取報酬。通過分析,根據(jù)預(yù)期的利率走勢變化來制訂風(fēng)險暴露程度的決策,通過改變銀行資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)來減少未來利率變動所造成的負(fù)面沖擊,并在具體操作中貫徹執(zhí)行,能達(dá)到控制風(fēng)險的目的。風(fēng)險暴露程度取決于企業(yè)的風(fēng)險偏好,例如投資銀行偏好增加風(fēng)險暴露來獲取高報酬。利率管理決策因此可分為防衛(wèi)型與積極型管理策略。防衛(wèi)型以消極態(tài)度消除銀行所持有之缺口,縮小風(fēng)險暴露,維持資金缺口為零,以實現(xiàn)減少凈利息邊際波動目的的管理策略。積極型管理策略是根據(jù)對未來利率走勢預(yù)測,采取不同資產(chǎn)組合操作,達(dá)到邊際凈利息收入最大化。

具體的決策過程重點包括(1)參照宏觀經(jīng)濟分析(2)利率風(fēng)險管理部門應(yīng)獨立于利率風(fēng)險產(chǎn)生部門之外(3)建立由上而下或由下而上的利率風(fēng)險總額控制、分配制度(4)決策的機制必須掌握時效。

3.利率風(fēng)險管理操作

執(zhí)行利率風(fēng)險管理決策傳統(tǒng)的方法是進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)操作,就是調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債的不相稱頭寸以減少利率風(fēng)險。例如調(diào)整可相互沖抵風(fēng)險的利率敏感性資產(chǎn)負(fù)債科目的比例、到期日,使利率風(fēng)險自然對沖,達(dá)到規(guī)避風(fēng)險的目的。不過,在金融市場蓬勃發(fā)展的今天,大量衍生性金融商品使得利率避險更富彈性、更有效率。運用衍生性金融商品來避險,其基本原則是將凈風(fēng)險頭寸,做衍生性金融商品反向頭寸的操作。其結(jié)果是將成本鎖定在當(dāng)前利率水平,此后無論利率漲跌,原有凈風(fēng)險頭寸損益均與衍生性金融商品反向頭寸互抵。

4、利率風(fēng)險操作評估

依據(jù)每日操作結(jié)果以及營運頭寸變動,定期檢查利率風(fēng)險值的變化與風(fēng)險目標(biāo)值的關(guān)系,嚴(yán)格執(zhí)行資產(chǎn)負(fù)債管理委員會的決策。資產(chǎn)負(fù)債管理委員會應(yīng)制訂各項長短期利率指標(biāo)值,作為評估的根據(jù)。報表機制影響評估步驟的效率,前臺作業(yè)日報表必須按日制作,全行報表原則上按月制作,但應(yīng)具備隨時掌握最實時風(fēng)險值的效率,在市場重大變化時,能迅速提供信息來評估調(diào)整策略。指標(biāo)值的制訂要注意不能流于形式。后臺管理效率,在這一階段扮演著重要的角色。

5.調(diào)整利率風(fēng)險管理操作

調(diào)整利率風(fēng)險管理操作的重點在于掌握時效。整體頭寸調(diào)整因為資產(chǎn)負(fù)債期間差異、利率調(diào)整因素需要時間來進(jìn)行,而且銀行頭寸是動態(tài)的,所以頭寸風(fēng)險的調(diào)整必須事先考慮動態(tài)頭寸變化的移動型態(tài),避免過與不及的情況發(fā)生。決策會議應(yīng)該保留前臺作業(yè)負(fù)責(zé)人在設(shè)定目標(biāo)一定范圍內(nèi)的決策權(quán)利。

三、利率風(fēng)險管理系統(tǒng)

納入信息部門與管理部門良好的內(nèi)部控制與信息流程是建立利率風(fēng)險管理機制的兩大柱石。風(fēng)險管理是跨部門的機制,必須整合所有的利率風(fēng)險產(chǎn)生部門,結(jié)合信息部門、管理部門的輔助,建立經(jīng)常性的運作機制,才能搜集詳實的資料,并經(jīng)過匯總分析,得出風(fēng)險相關(guān)報表。信息部門在串聯(lián)整個利率管理機制中扮演決定性的角色。所有自有利率敏感性頭寸數(shù)據(jù)的搜集都依靠信息系統(tǒng),分析的結(jié)果和決策流程,則必須依靠管理部門共同付諸實施。信息部門與管理部門串聯(lián)角色關(guān)系到利率風(fēng)險管理系統(tǒng)的成敗。設(shè)立獨立的風(fēng)險管理部門是近年來的趨勢,其主要作用在于風(fēng)險決策的機構(gòu)以更獨立超然的立場綜合利率、信用等等所有風(fēng)險管理,獨立于風(fēng)險產(chǎn)生單位之外,避免球員兼裁判,混淆決策過程與執(zhí)行的偏頗。

就一般銀行而言,資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)建置的必要性應(yīng)高于風(fēng)險管理系統(tǒng)。利率風(fēng)險管理系統(tǒng)則奠基于完備的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)之上。

四、結(jié)論

根據(jù)一些相關(guān)利率風(fēng)險研究的文獻(xiàn)可歸納出,事實上許多商業(yè)銀行所采用的利率風(fēng)險管理仍沿用最基本的傳統(tǒng)方法,即動態(tài)模擬分析、持續(xù)期分析、期間缺口分析等資產(chǎn)負(fù)債管理。只有知名投資銀行、綜合銀行愿意不計代價,花費巨資自行構(gòu)建風(fēng)險控管系統(tǒng)。但傳統(tǒng)分析方法在信息設(shè)備、管理信息系統(tǒng)不斷發(fā)展的幫助之下,漸趨精致化、個別化。舉例來說,期間缺口分析,各期別越分越細(xì),所得出的數(shù)據(jù)越詳細(xì),對利率風(fēng)險管理也就越有利,所能掌握的風(fēng)險值應(yīng)該越正確。時間性的掌握也是另一大突破,借助實時信息導(dǎo)入,立即運算相對利率風(fēng)險,使管理者可以隨時取得報表,就最實時的市場狀況,采取必要的風(fēng)險頭寸調(diào)整策略。

總而言之,有系統(tǒng)地評估實施利率風(fēng)險的管理方法,結(jié)合內(nèi)部信息部門與外部力量的幫助,使利率風(fēng)險的衡量與決策過程更流暢更有效率,是我國商業(yè)銀行應(yīng)付日益競爭的環(huán)境必須面對的重要課題。因此通過管理信息系統(tǒng),使傳統(tǒng)的利率風(fēng)險管理方法注入風(fēng)險值管理觀念,建構(gòu)導(dǎo)入風(fēng)險值管理的資產(chǎn)負(fù)債管理系統(tǒng)應(yīng)該是一般商業(yè)銀行現(xiàn)階段的努力目標(biāo)。

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