商業(yè)銀行次級債管理
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1.商業(yè)銀行次級債發(fā)行目的單一
我國商業(yè)銀行的發(fā)行目的單一，只是考慮將次級債作為補充資本金的工具，滿足監(jiān)管資本的要求，而忽視次級債在風險管理方面的效用，以及次級債作為一種長期資金對改善銀行負債結(jié)構(gòu)的效用。如果銀行只是純粹為了提高資本充足率發(fā)行次級債，以滿足監(jiān)管部門的監(jiān)管要求，而沒有根據(jù)自己的資產(chǎn)情況來發(fā)行債券，加強債務資金的運營管理，充分利用次級債發(fā)行帶來的緩沖期提高自身的盈利水平和抗風險能力，那么次級債的發(fā)行就會變成表面文章，對銀行而言反而成為一個美麗的陷阱。
從目前的市場反應來看，已發(fā)行和準備發(fā)行次級債的銀行過多地強調(diào)了次級債對于補充銀行附屬資本的作用。發(fā)行的次級債來看，大部分期限都為5年零1個月，目的就是為了滿足計入附屬資本的要求。而中行和建行更為“聰明”，設計了一個實際期限為5年而名義期限為10的可贖回次級債，巧妙地避開了銀監(jiān)會關(guān)于剩余期限5年內(nèi)計入附屬資本折算比例逐步降低的規(guī)定，以10年期債券的成本實現(xiàn)了5年100%地將次級債計入附屬資本，最大限度地利用了次級債來提高資本充足率。從發(fā)行期限的設計可以看出，發(fā)債銀行可算是機關(guān)算盡，其目的就是以提高資本充足率為出發(fā)點的。各商業(yè)銀行的這種出發(fā)點，掩蓋了次級債在改善銀行負債結(jié)構(gòu)以及風險管理的職能。
2.次級債的發(fā)行無助于改善商業(yè)銀行的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)
優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)，是指資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的配置和負債結(jié)構(gòu)的配置能夠相互適應，當負債結(jié)構(gòu)發(fā)生變化時，資產(chǎn)結(jié)構(gòu)能迅速做出調(diào)整，以及當資產(chǎn)結(jié)構(gòu)根據(jù)需求必須出現(xiàn)變動時，銀行能夠在滿足流動性需求的情況下，實現(xiàn)利潤的最大化。由此，可以看到次級債在優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)方面對于商業(yè)銀行的意義。
但是從我國商業(yè)銀行次級債的設計來看，期限短，大多是5年。中行和建行發(fā)行的10年期的次級債在后5年是可贖回的。并且大都采用了浮動利率制，當然，浮動利率制有助于降低商業(yè)銀行自身的風險，但對投資者而言卻不是有利的。這樣的結(jié)構(gòu)設計就使商業(yè)銀行難以籌集到長期，穩(wěn)定的負債，從而解決資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的不匹配帶來的流動性風險問題。3.銀行間相互持有次級債
商業(yè)銀行相互持有次級債最主要的原因在于，監(jiān)管當局允許商業(yè)銀行相互持有次級債。2007年1月1日是監(jiān)管部門為各家商業(yè)銀行資本充足率達標設定的最后期限，在巴塞爾新資本協(xié)議對商業(yè)銀行資本金的硬約束下，資本金壓力如影隨形，我國商業(yè)銀行普遍存在資本饑渴問題。從資金來源上看，債券資金作為附屬資的一部分，與股本金一樣起到提高資本充足率的作用。
目前我國商業(yè)銀行核心資本比重普遍偏大(大都在90%以上)，附屬資本實際上只有呆壞賬準備一項。并且，央行規(guī)定提取呆壞賬準備的比例僅為風險資產(chǎn)的1%，其中的大部分被用于沖消歷史壞賬。在增加核心資本很困難的情況下，增加次級金融債等附屬資本來提升資本充足率，是比較理想的選擇。只要不超過監(jiān)管當局規(guī)定的比例上限，銀行可以循環(huán)發(fā)債適時補充資本。因此，從《關(guān)于將次級定期債務計入附屬資本的通知》到《商業(yè)銀行次級債券發(fā)行管理辦法》對次級債持有對象的修訂，都體現(xiàn)了一個政策信號，那就是給商業(yè)銀行補充資本金開辟道路。從中國目前的金融市場結(jié)構(gòu)來看保險公司等各類非銀行金融機構(gòu)在金融資產(chǎn)總量中的比例相對較低，單靠它們是無法消化商業(yè)銀行巨大的融資需求的。允許商業(yè)銀行投資其他商業(yè)銀行發(fā)行的次級債可以拓寬次級債的發(fā)行渠道降低商業(yè)銀行發(fā)行成本，使商業(yè)銀行能快速提升資本充足率。允許銀行互持是監(jiān)管當局為幫助國有銀行盡快充實資本金，達到標準的無奈之舉。因為，在剝離不良資產(chǎn)和注資之后，銀行的資本充足率仍未能達到監(jiān)管要求，而國家卻早已不堪重負。而以保險公司為主力軍的投資者受政策和自身實力所限，遠不能消化掉國有銀行為補充資本所需發(fā)行的巨額次級債券。允許商業(yè)銀行互持次級債將使這一難題迎刃而解。
其次，商業(yè)銀行的積極參與也是銀行互持的重要原因。從發(fā)債銀行的角度來看，次級債的互持為發(fā)債銀行提供了次級債的需求主體。而從購買債券的銀行看，投資次級債為以后發(fā)行次級債的需求主體問題鋪平道路，亦即“密謀”互持次級債，或者是一種不必言傳的“默契”。如此，對發(fā)債行或是投資行都是一種“雙贏”，但是這種雙贏是建立在道德風險、系統(tǒng)性風險和流動性風險基礎(chǔ)之上的，是不足取的。
二、我國商業(yè)銀行次級債發(fā)行
所謂次級債(SubordinatedDebtorMezzanineDebt)，是指償還次序優(yōu)于公司股本權(quán)益但低于公司一般債務的一種特殊的債務形式。次級債兼有債務和股權(quán)的特征。次級債的次級只是針對債務的清償順序而言，即若公司一旦進入破產(chǎn)清償程序，該公司在償還其所有的一般債務之后，才能將剩余資金用來償還次級債。
參照國際經(jīng)驗，我國商業(yè)銀行尤其是國有商業(yè)銀行發(fā)行次級金融債券是解決資本金不足的有效途徑。由于以前對商業(yè)銀行發(fā)行次級債的規(guī)定一直處于政策“盲區(qū)”，沒有相關(guān)法規(guī)予以明確，因此2003年底以前尚無一家商業(yè)銀行發(fā)行此類債券。為滿足銀行業(yè)補充資本金提高資本充足率的需要，中國銀行業(yè)監(jiān)管委員會了《關(guān)于將次級定期債務計入附屬資本的通知》，從此商業(yè)銀行發(fā)行次級債有了政策上的支持和認可，為商業(yè)銀行利用次級債補充資本金奠定了堅實的法律基礎(chǔ)。隨后，交通銀行、中國銀行、中國建設銀行、華夏銀行等也紛紛發(fā)行了次級債，國內(nèi)商業(yè)銀行掀起了一股次級債的發(fā)行熱潮。
我國股份制商業(yè)銀行次級債券的發(fā)行基本是定向發(fā)行方式，具有私募性質(zhì)，利率水平一般由商業(yè)銀行通過向保險公司等金融機構(gòu)詢價來確定，后期采用固定利率發(fā)行的逐漸增多，但比例偏低；債券期限較短，一般為6年以下；除交通銀行外，發(fā)債規(guī)模都在60億元以下；發(fā)債次數(shù)偏少并缺乏明確的連續(xù)性，次級債券的目的和作用主要表現(xiàn)為增加銀行的資本金。
國有商業(yè)銀行發(fā)行的次級債券主要是10年期、固定利率、一年付息一次的、可贖回債券，與歐美國家主要銀行的次級債券結(jié)構(gòu)設計大體一致，而且債券品種設計也開始多樣化，能夠適應不同投資者的市場需求。次級債券的定價是在同期限國債收益率的基礎(chǔ)上加上金融債券的信用補償溢價，國內(nèi)大約是20基點。下圖是國內(nèi)商業(yè)銀行次級債發(fā)行特征。
注：各商業(yè)銀行公開資料整理所得
小結(jié)：由于商業(yè)銀行是特殊的金融企業(yè)，商業(yè)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營對一國的金融安全而言是非常重要的，沒有哪個行業(yè)像銀行業(yè)一樣受到如此嚴格的監(jiān)管。政府監(jiān)管可能存在監(jiān)管失靈，而銀行安全網(wǎng)設計中又容易引發(fā)道德風險。因此，新巴塞爾協(xié)議強調(diào)市場監(jiān)管的重要性。而次級債的市場約束機制為市場監(jiān)管提供了一個很好的監(jiān)管工具。各國政府都十分重視次級債的市場約束作用。在美國，美聯(lián)儲成立了專門的次級債研究小組，考察次級債的市場約束。一些國家甚至強制要求商業(yè)銀行發(fā)行同質(zhì)的次級債券，以加強對商業(yè)銀行的市場約束。而我國次級債發(fā)行歷時尚短，從第一支次級債發(fā)行至今不到5年時間。從我國商業(yè)銀行次級債的發(fā)行特點上看，我國商業(yè)銀行次級債發(fā)行缺乏連續(xù)性；銀行互持問題嚴重，缺乏機構(gòu)投資者；發(fā)行定價扭曲。這些都導致次級債的市場約束機制很難發(fā)揮作用。
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摘要:次級債作為商業(yè)銀行的一種主動負債工具，近年來得到了國際銀行界的廣泛認同和青睞，將其視為商業(yè)銀行籌資的重要舉措。興業(yè)銀行完成30億元次級債務的發(fā)行后，成為國內(nèi)首家實現(xiàn)次級債務補充資本的商業(yè)銀行。隨后，各家銀行紛紛加入到發(fā)債銀行的行列，掀起了一股發(fā)行次級債的高潮。但是，和國外商業(yè)銀行相比，中國商業(yè)銀行目前的次級債發(fā)行剛剛處于起步階段，國內(nèi)次級債在各方面來看，仍存在不少問題。
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行次級債發(fā)行存在的問題
