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內容摘要:利率市場化將會對銀行的財務效益和資產(chǎn)質量產(chǎn)生較大沖擊,利率風險成為商業(yè)銀行的核心風險。因此管理利率風險對我國商業(yè)銀行來說是迫在眉睫。本文結合西方商業(yè)銀行利率管理實踐建立了商業(yè)銀行利率風險管理的流程供金融業(yè)界參考。

關鍵詞:利率風險利率風險管理商業(yè)銀行中圖分類號:F830文獻標識碼:B文章編號:1006-1770(2005)11-0057-03

隨著金融自由化、國際化與我國金融業(yè)市場化進程的深入,

商業(yè)銀行將面臨利率市場化,在有了資金定價權的同時,也增加了利息收入的不確定性。在加入WTO之后,金融市場開放,國內金融業(yè)將面臨全球性國際金融機構之競爭。而且我國金融體系利率風險管理工具和產(chǎn)品不夠完備,利率大幅上升或下降將給金融機構造成巨大的風險,很可能使保險公司、銀行及其它金融機構倒閉。

一、商業(yè)銀行管理利率風險的必要性

在金融管制放松和利率市場化的條件下,利率風險幾乎無時無處不在。利率風險準確地說是一種不確定性,類似商品價格隨市場情況而發(fā)生的波動,既有可能給金融企業(yè)帶來損失,也有可能帶來收益。美元利率自2004年6月起升息10次,隔夜拆款利率自2.25%至4.50%(見圖1)。與此同時,我國人民幣的利率也做了相應調整,從1.98%小幅上升到2.25%(見表1)?？梢詳嘌?伴隨著我國按照先外幣后本幣、先貸款后存款、先大額后小額、先農村后城市、先市場后信貸的步驟實施的利率市場化改革的推進,我國人民幣利率調整的次數(shù)將增加,同時商業(yè)銀行的存貸款定價要緊緊面對市場,存貸利差將進一步縮小,銀行間競爭加劇,商業(yè)銀行將直接面對利率的波動對營業(yè)收入造成的影響。(見圖1)

目前在國內金融機構中,不同業(yè)務部門對利率風險的敏感度相差甚遠:參與貨幣市場日常交易者已感到“狼”正在敲門,而傳統(tǒng)的存貸業(yè)務部門則感到相對比較“安全”。這與國內利率市場化改革的步驟安排有關,存貸業(yè)務還基本屬于被保護的范圍。這一方面表現(xiàn)在存貸息差比較大,同時,銀行的多數(shù)貸款合同都把利率風險轉嫁到了客戶身上。在貸款合同中,一般都具有這樣的約定,即商業(yè)銀行有權根據(jù)央行指導利率逐年修訂貸款利率。從國外的經(jīng)驗看,隨著零售銀行業(yè)務競爭的加劇,金融機構將利率風險簡單地轉嫁到客戶頭上的作法,最終將失去市場競爭力。因而面對利率市場化改革,管理利率風險對我國商業(yè)銀行來說是迫在眉睫。(見表1)

二、商業(yè)銀行利率風險管理流程

風險管理的目的著眼于控制損失而非創(chuàng)造利潤,利率風險管理之目的不在于完全消除利率風險,而是借助于資金管理策略、運用利率管理工具,將風險控制在適當范圍之內,避免最壞情況的發(fā)生。

在利率風險管理實務上,將利率風險管理分為前臺領域和后臺領域分別加以探討。負責操作利率工具的屬前臺作業(yè),包括柜臺與客戶之間的各項存款業(yè)務,貨幣市場工具,如:同業(yè)拆放、回購協(xié)議等;資本市場工具,如買入有價證券、發(fā)行金融債券等;以及其它衍生性金融產(chǎn)品的操作,如:利率期貨、債券期貨、金融互換、期權等等的運用,都屬于利率風險管理工具的范疇。傳統(tǒng)利率操作工具目的在于軋平資金頭寸;衍生金融工具則著重在規(guī)避風險。傳統(tǒng)與衍生利率工具,雖然被可被用來軋平頭寸,規(guī)避風險,但在利率變動時,卻又成為制造風險的來源。操作者既可依據(jù)市場利率以及頭寸需求來運用這些利率風險管理工具;此外,還可以根據(jù)宏觀經(jīng)濟狀況預期未來利率走勢,再結合自有頭寸,做出實現(xiàn)利潤最大化或減少利息支出的決策。由此可見,不論軋平頭寸,還是配合未來利率走勢操作自有頭寸,都是利率風險管理的重點。利率風險管理后臺作業(yè)是指制作利率風險管理報表,準備利率風險決策的資料,降低管理決策與前臺操作的信息差異,確保制訂利率風險決策的部門得到最重要最完整的參考數(shù)據(jù)。利率風險管理報表的準確度,直接影響操作結果,不但關系到金融機構風險暴露程度的高低也直接關系到損益。

下面僅就利率風險管理流程分五步驟進行討論。傳統(tǒng)上,利率風險管理包括利用期限缺口法、持續(xù)期分析法、動態(tài)模擬分析法等方法進行基本分析,將分析結果導入利率管理決策,確定風險暴露程度與策略、利率風險管理操作,然后進行利率風險管理操作評估,從而調整風險管理操作等(見圖2)。

1、利率風險基本分析

傳統(tǒng)上可分三類:期限缺口分析(見表2)、持續(xù)期分析、動態(tài)模擬分析等,實務上已被廣泛運用。運用期限缺口法衡量銀行的總體利率風險首先是編制準確的期限缺口報告,以便進一步進行利率風險分析。然后依據(jù)凈資金正負缺口,配合利率升降趨勢來判斷風險。期限缺口分析的缺點在于未納入資產(chǎn)(或負債)的市場價值,未考慮貨幣時間價值、期限設定與選擇不夠客觀,未能選擇權風險等狀況,而且現(xiàn)實中資產(chǎn)負債利率變動多數(shù)并不能一致,如果不能適時采取必要措施反應市場利率變動,期限缺口分析就會失真。

持續(xù)期分析考慮現(xiàn)金流量及貨幣的時間價值,來評估市場利率變動對銀行資產(chǎn)及負債現(xiàn)金流量現(xiàn)值的影響。但由于涉及到復雜的運算,需依靠完善的管理信息系統(tǒng)提供每天更新的持續(xù)期數(shù)據(jù),作為調整資產(chǎn)負債組合的依據(jù)。

動態(tài)模擬分析則將缺口分析結合模擬技巧,預估銀行未來財務狀況,再利用缺口管理,衡量銀行未來不同期間內可能承受的利率風險,可考慮選擇權風險,也可針對不同的收益率曲線估算利息收付,幫助管理者更有效的管理利率風險,但因未將貨幣的時間價值考慮在內,所以動態(tài)模擬分析法較適用短期利率變動風險分析。結果趨近未來實際的變化,對決策的幫助加大。VAR技術可以對市場各種風險逐步定量化,通過統(tǒng)計方法對市場風險進行識別和度量,通過計算在一定置信度水平下投資頭寸的最大可能損失來判斷風險,最大可能損失稱為風險值。隨著風險管理觀念的成熟以及信息技術發(fā)展,風險值VAR觀念逐漸被廣泛運用于利率風險管理領域。

傳統(tǒng)的期限缺口分析、持續(xù)期分析等著重在財務績效分析,屬于資產(chǎn)負債面的管理;風險值的管理概念引進后,將獲利的觀念注入風險考慮,商業(yè)銀行追求的目標修正為“在適當?shù)娘L險之下追求最大利潤”。2.決定風險暴露程度與策略

將以上分析得到的可能風險暴露值提供給資產(chǎn)負債管理委員會作為決策依據(jù)。對企業(yè)經(jīng)營來說,風險與報酬并存于投資活動中,承擔風險才能獲取報酬。通過分析,根據(jù)預期的利率走勢變化來制訂風險暴露程度的決策,通過改變銀行資產(chǎn)負債結構來減少未來利率變動所造成的負面沖擊,并在具體操作中貫徹執(zhí)行,能達到控制風險的目的。風險暴露程度取決于企業(yè)的風險偏好,例如投資銀行偏好增加風險暴露來獲取高報酬。利率管理決策因此可分為防衛(wèi)型與積極型管理策略。防衛(wèi)型以消極態(tài)度消除銀行所持有之缺口,縮小風險暴露,維持資金缺口為零,以實現(xiàn)減少凈利息邊際波動目的的管理策略。積極型管理策略是根據(jù)對未來利率走勢預測,采取不同資產(chǎn)組合操作,達到邊際凈利息收入最大化。

具體的決策過程重點包括(1)參照宏觀經(jīng)濟分析(2)利率風險管理部門應獨立于利率風險產(chǎn)生部門之外(3)建立由上而下或由下而上的利率風險總額控制、分配制度(4)決策的機制必須掌握時效。

3.利率風險管理操作

執(zhí)行利率風險管理決策傳統(tǒng)的方法是進行資產(chǎn)負債表內操作,就是調整資產(chǎn)負債的不相稱頭寸以減少利率風險。例如調整可相互沖抵風險的利率敏感性資產(chǎn)負債科目的比例、到期日,使利率風險自然對沖,達到規(guī)避風險的目的。不過,在金融市場蓬勃發(fā)展的今天,大量衍生性金融商品使得利率避險更富彈性、更有效率。運用衍生性金融商品來避險,其基本原則是將凈風險頭寸,做衍生性金融商品反向頭寸的操作。其結果是將成本鎖定在當前利率水平,此后無論利率漲跌,原有凈風險頭寸損益均與衍生性金融商品反向頭寸互抵。

4、利率風險操作評估

依據(jù)每日操作結果以及營運頭寸變動,定期檢查利率風險值的變化與風險目標值的關系,嚴格執(zhí)行資產(chǎn)負債管理委員會的決策。資產(chǎn)負債管理委員會應制訂各項長短期利率指標值,作為評估的根據(jù)。報表機制影響評估步驟的效率,前臺作業(yè)日報表必須按日制作,全行報表原則上按月制作,但應具備隨時掌握最實時風險值的效率,在市場重大變化時,能迅速提供信息來評估調整策略。指標值的制訂要注意不能流于形式。后臺管理效率,在這一階段扮演著重要的角色。

5.調整利率風險管理操作

調整利率風險管理操作的重點在于掌握時效。整體頭寸調整因為資產(chǎn)負債期間差異、利率調整因素需要時間來進行,而且銀行頭寸是動態(tài)的,所以頭寸風險的調整必須事先考慮動態(tài)頭寸變化的移動型態(tài),避免過與不及的情況發(fā)生。決策會議應該保留前臺作業(yè)負責人在設定目標一定范圍內的決策權利。

三、利率風險管理系統(tǒng)

納入信息部門與管理部門良好的內部控制與信息流程是建立利率風險管理機制的兩大柱石。風險管理是跨部門的機制,必須整合所有的利率風險產(chǎn)生部門,結合信息部門、管理部門的輔助,建立經(jīng)常性的運作機制,才能搜集詳實的資料,并經(jīng)過匯總分析,得出風險相關報表。信息部門在串聯(lián)整個利率管理機制中扮演決定性的角色。所有自有利率敏感性頭寸數(shù)據(jù)的搜集都依靠信息系統(tǒng),分析的結果和決策流程,則必須依靠管理部門共同付諸實施。信息部門與管理部門串聯(lián)角色關系到利率風險管理系統(tǒng)的成敗。設立獨立的風險管理部門是近年來的趨勢,其主要作用在于風險決策的機構以更獨立超然的立場綜合利率、信用等等所有風險管理,獨立于風險產(chǎn)生單位之外,避免球員兼裁判,混淆決策過程與執(zhí)行的偏頗。

就一般銀行而言,資產(chǎn)負債管理系統(tǒng)建置的必要性應高于風險管理系統(tǒng)。利率風險管理系統(tǒng)則奠基于完備的資產(chǎn)負債管理系統(tǒng)之上。

四、結論

根據(jù)一些相關利率風險研究的文獻可歸納出,事實上許多商業(yè)銀行所采用的利率風險管理仍沿用最基本的傳統(tǒng)方法,即動態(tài)模擬分析、持續(xù)期分析、期間缺口分析等資產(chǎn)負債管理。只有知名投資銀行、綜合銀行愿意不計代價,花費巨資自行構建風險控管系統(tǒng)。但傳統(tǒng)分析方法在信息設備、管理信息系統(tǒng)不斷發(fā)展的幫助之下,漸趨精致化、個別化。舉例來說,期間缺口分析,各期別越分越細,所得出的數(shù)據(jù)越詳細,對利率風險管理也就越有利,所能掌握的風險值應該越正確。時間性的掌握也是另一大突破,借助實時信息導入,立即運算相對利率風險,使管理者可以隨時取得報表,就最實時的市場狀況,采取必要的風險頭寸調整策略。

總而言之,有系統(tǒng)地評估實施利率風險的管理方法,結合內部信息部門與外部力量的幫助,使利率風險的衡量與決策過程更流暢更有效率,是我國商業(yè)銀行應付日益競爭的環(huán)境必須面對的重要課題。因此通過管理信息系統(tǒng),使傳統(tǒng)的利率風險管理方法注入風險值管理觀念,建構導入風險值管理的資產(chǎn)負債管理系統(tǒng)應該是一般商業(yè)銀行現(xiàn)階段的努力目標。

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