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此外我們還需要區(qū)分兩個(gè)概念：即國(guó)際資本流動(dòng)和國(guó)際資金流動(dòng)之間的區(qū)別。前者是與實(shí)際生產(chǎn)、交換發(fā)生直接聯(lián)系的資本流動(dòng)，例如發(fā)生在國(guó)際間興辦特定企業(yè)、控制或介入企業(yè)的實(shí)際經(jīng)營(yíng)管理的產(chǎn)業(yè)性資本流動(dòng)——國(guó)際直接投資，作為商品在國(guó)際間流動(dòng)的對(duì)應(yīng)物，在國(guó)際貿(mào)易支付中發(fā)生的資本流動(dòng)以及與之直接聯(lián)系的各種貿(mào)易信貸即金融市場(chǎng)活動(dòng)等貿(mào)易性資本流動(dòng)。而后者則是與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有發(fā)生直接聯(lián)系的金融性資本的國(guó)際流動(dòng)。例如，國(guó)際銀行存貸市場(chǎng)上與國(guó)際貿(mào)易支付不發(fā)生直接聯(lián)系的銀行存貸活動(dòng)，國(guó)際證券市場(chǎng)上不以獲取企業(yè)控制權(quán)為最終目的的證券買(mǎi)賣(mài)等。本文的“資本”著重指與實(shí)際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的資本。

（二）資本存量穩(wěn)定狀態(tài)的尋求

1.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的生產(chǎn)函數(shù)

本文以一個(gè)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的國(guó)家作為考察對(duì)象，標(biāo)準(zhǔn)的生產(chǎn)函數(shù)說(shuō)明該國(guó)的產(chǎn)出取決于資本存量K（包括本國(guó)的資本存量Kd和國(guó)際資本的流動(dòng)存量Kf）和勞動(dòng)力L：

Y=F(K,L)=F(Kd+Kf,L)(1)

偏導(dǎo)數(shù)滿(mǎn)足F1＞0,F2＞0,F11＜0,F22＜0，以及F12=F21＞0。

然后用y=Y/L表示每個(gè)工人的產(chǎn)出，k=K/L表示每個(gè)工人的資本量，生產(chǎn)函數(shù)可以改寫(xiě)為

y=f(k)=F(k,1)(2)

其中MPK=f(k+1)-f(k)代表資本的邊際產(chǎn)量且符合經(jīng)濟(jì)學(xué)中的邊際遞減規(guī)律假定。

2.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的投資函數(shù)

開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的投資函數(shù)建立在國(guó)民收入恒等式的基礎(chǔ)之上，而國(guó)民收入可以用支出法與收入法兩種方法進(jìn)行衡量，即：

Y=C+I+G+X=C+Sp+T(3)

其中X代表凈出口，C、I和G分別表示消費(fèi)、投資和政府支出，Sp代表私人儲(chǔ)蓄，T代表政府稅收。上式整理可得：

X=Sp-I+T-G=(Sg+Sp)-I=S-I(4)

這一等式表明，與封閉條件下的投資必須等于儲(chǔ)蓄不同，開(kāi)放條件下一國(guó)的投資與儲(chǔ)蓄不必相等。當(dāng)本國(guó)儲(chǔ)蓄不足以支持本國(guó)投資時(shí)，可以通過(guò)產(chǎn)生經(jīng)常帳戶(hù)赤字方法來(lái)以產(chǎn)品的凈出口滿(mǎn)足投資需求形成國(guó)內(nèi)資產(chǎn)。這實(shí)質(zhì)上就是利用國(guó)外資本彌補(bǔ)本國(guó)的儲(chǔ)蓄缺口；當(dāng)本國(guó)儲(chǔ)蓄超過(guò)國(guó)內(nèi)投資需要時(shí)，則可以通過(guò)凈出口帶來(lái)的資本流出而形成海外資產(chǎn)。

3.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的消費(fèi)函數(shù)

由式(3)變形可得：

Y-G=C+I+X(5)

現(xiàn)在令Y1=Y-G代表扣除政府支出后的收入，（為簡(jiǎn)化分析，在這里我們把G視為外生變量，所以其值假定為固定）。則式(6)變?yōu)椋?/p>

Y1=C+I+X(6)

而人均收入y1用于物品的消費(fèi)時(shí)即可表示為對(duì)國(guó)內(nèi)物品的人均消費(fèi)c和人均投資i以及對(duì)國(guó)外物品的人均消費(fèi)（x＞0時(shí)代表凈進(jìn)口余額為正，x＜0時(shí)代表凈出口為正）。用數(shù)理形式表達(dá)如下：

y1=c+i+x(7)

假定微觀個(gè)體把收入中用于國(guó)內(nèi)物品需求y1-x的s比例用于儲(chǔ)蓄，把(1-s)用于消費(fèi)，則消費(fèi)函數(shù)可以表示為：

c=(1-s)(y1-x)(8)

4.開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下資本存量的增長(zhǎng)函數(shù)

資本存量是一個(gè)變動(dòng)的量，因此本模型中將其視為內(nèi)生變量。而引發(fā)資本存量變動(dòng)的有兩大因素：投資和折舊。因此資本存量的變動(dòng)可以表示為：

△k=i+x-&k(9)

其中&代表資本存量的折舊率。又由式(9)可知

i=S(y1-x)=s[f(k)-g-x](10)

此式把現(xiàn)有的資本存量和國(guó)內(nèi)新資本積累量i和國(guó)際資本的凈流動(dòng)x聯(lián)系在一起，因此等式(10)可以演變?yōu)椋?/p>

△k=s[f(k)-g-x]+x-&k(11)

將式(2)、式(8)、式(10)和式(11)所表示的生產(chǎn)函數(shù)、消費(fèi)函數(shù)、投資函數(shù)和資本存量的增長(zhǎng)函數(shù)統(tǒng)一到圖1：

附圖

圖1產(chǎn)出、投資、折舊以及開(kāi)放條件下的資本穩(wěn)定狀態(tài)

由圖1所示，存在一個(gè)唯一的使投資量等于折舊量的資本存量k[*]。如果經(jīng)濟(jì)本身找到了這種資本存量水平，那么，資本存量就不會(huì)改變，因?yàn)樽饔糜谒膬煞N力量——投資與折舊——正好平衡。因此，K[*]實(shí)際上就是穩(wěn)定狀態(tài)的資本水平。此時(shí)對(duì)任何一個(gè)資本水平k來(lái)說(shuō)，人均消費(fèi)由圖中的線段ab表示，投資則由線段bc表示。

（三）資本黃金規(guī)則水平的尋求

穩(wěn)定狀態(tài)的資本水平K[*]代表經(jīng)濟(jì)達(dá)到了長(zhǎng)期均衡，但這并不意味著資本達(dá)到了資本的黃金規(guī)則水平，即使一國(guó)微觀個(gè)體的消費(fèi)水平最高的資本水平。為了尋求資本的黃金規(guī)則水平K[**]，我們對(duì)式(7)做變形處理：

c=y1-i-x(12)

又由于在穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)，資本存量不變，所以投資等于折舊，即i[*]+x[*]=&k[*]，所以穩(wěn)定狀態(tài)的人均消費(fèi)可以寫(xiě)為：

c[*]=[f(k[*])-g]-&k[*](13)

這個(gè)式子說(shuō)明了兩種相反的含義：一方面，更多的資本意味著更多的產(chǎn)出；另一方面，更多的資本也意味著必須把更多的產(chǎn)出用于替代被磨損的資本。因此，當(dāng)資本存量低于黃金規(guī)則水平時(shí)，資本存量的增加引起了產(chǎn)出增加大于折舊，由此導(dǎo)致消費(fèi)增加。在這種情況下，生產(chǎn)函數(shù)比&K[*]線陡峭，因此，兩條曲線之間的距離（即消費(fèi)）隨著k[*]的上升而增長(zhǎng)。與此相反，如果資本存量在黃金規(guī)則水平之下，則會(huì)出現(xiàn)與上述邏輯相對(duì)的演變態(tài)勢(shì)。最終得出一個(gè)結(jié)論：只有在資本的黃金規(guī)則水平時(shí)，生產(chǎn)函數(shù)和&K[*]線斜率相等，而且此時(shí)消費(fèi)呈最高水平。如果用MPK代表資本的邊際產(chǎn)量即生產(chǎn)函數(shù)的斜率，而&K[*]線的斜率是&，這兩個(gè)斜率只有在K[**]時(shí)才相等，所以，資本的黃金規(guī)則可以表示為：

MPK=&(14)

（四）開(kāi)放經(jīng)濟(jì)下由非黃金規(guī)則的穩(wěn)定狀態(tài)向黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)的過(guò)渡

現(xiàn)在假設(shè)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)達(dá)到了穩(wěn)定狀態(tài)而沒(méi)有達(dá)到黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)，那么在由非黃金規(guī)則的穩(wěn)定狀態(tài)向黃金規(guī)則的穩(wěn)定狀態(tài)過(guò)渡的過(guò)程中，產(chǎn)出、投資和消費(fèi)的變動(dòng)都會(huì)影響決策者的決策。這里我們分兩種情況進(jìn)行討論：資本太多的狀態(tài)和資本太少的狀態(tài)。

1.資本太多時(shí)

附圖

圖2開(kāi)放與封閉狀態(tài)下、消費(fèi)與產(chǎn)出變動(dòng)情況比較

當(dāng)一國(guó)譬如說(shuō)我國(guó)經(jīng)濟(jì)現(xiàn)階段穩(wěn)定狀態(tài)的資本多于黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)時(shí)的資本時(shí)，在封閉狀態(tài)下，決策者應(yīng)該實(shí)施目的在于降低儲(chǔ)蓄率的政策，以增加消費(fèi)和減少投資，這樣就會(huì)減少資本存量，假設(shè)這些政策成功了，儲(chǔ)蓄率的降低最終會(huì)引致黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)的資本水平。但在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，譬如說(shuō)中國(guó)，由于投資環(huán)境在世界范圍內(nèi)為佳，因此國(guó)際資本流入較大進(jìn)而導(dǎo)致資本存量也會(huì)加大，這使得中國(guó)可以在不犧牲消費(fèi)的情況下，也能使消費(fèi)水平最終提高。圖2顯示了開(kāi)放與封閉兩種不同狀態(tài)的情形。

2.資本太少時(shí)

當(dāng)經(jīng)濟(jì)體處于一種資本短缺的狀態(tài)時(shí)，決策者應(yīng)采取提高儲(chǔ)蓄率的政策以達(dá)到黃金規(guī)則。當(dāng)然在開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下，一國(guó)還可以通過(guò)吸收國(guó)際資本來(lái)彌補(bǔ)本國(guó)的儲(chǔ)蓄缺口，但一個(gè)必備的前提是本國(guó)的經(jīng)濟(jì)前景被人看好，因此對(duì)一國(guó)而言，無(wú)論是封閉經(jīng)濟(jì)還是開(kāi)放經(jīng)濟(jì)，國(guó)內(nèi)的資本積累才是最重要的因素。

但要注意一種極端情況，即由于資本的過(guò)渡流入且由于投資結(jié)構(gòu)不合理，出現(xiàn)了泡沫經(jīng)濟(jì)（如東南亞金融危機(jī)爆發(fā)前的情況），當(dāng)一旦國(guó)際資本紛紛退出（當(dāng)然也包括國(guó)際資金）引致投資下降，即便此時(shí)國(guó)內(nèi)的儲(chǔ)蓄率并沒(méi)有變，居民的消費(fèi)水平不僅不會(huì)增加，而且還會(huì)下降。而此時(shí)該國(guó)的經(jīng)濟(jì)實(shí)質(zhì)上處于一種資本短缺的狀態(tài)。這就要求該國(guó)的決策者必須做出相應(yīng)的政策安排。一方面調(diào)整自己的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，使經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行重新踏上正軌，以經(jīng)濟(jì)景氣的好轉(zhuǎn)吸引國(guó)際資本的重新流入；另一方面則是提高本國(guó)的儲(chǔ)蓄率以使資本存量增加，進(jìn)而增進(jìn)產(chǎn)出，即以暫時(shí)的消費(fèi)犧牲為代價(jià)換取經(jīng)濟(jì)達(dá)到黃金規(guī)則穩(wěn)定狀態(tài)。

三、對(duì)資本黃金規(guī)則模型的進(jìn)一步說(shuō)明

我們?cè)趯?duì)與實(shí)際生產(chǎn)、交換有直接聯(lián)系的國(guó)際資本流動(dòng)存量投入相應(yīng)的重視程度時(shí)，當(dāng)然不能忽視對(duì)國(guó)際資金流動(dòng)的關(guān)注，盡管?chē)?guó)際資金的流動(dòng)與實(shí)際生產(chǎn)、交換沒(méi)有直接聯(lián)系，但它本身的規(guī)模卻越來(lái)越大，而且發(fā)展呈上升趨，形式也趨于復(fù)雜化，表現(xiàn)出了自身相對(duì)獨(dú)立的運(yùn)動(dòng)規(guī)律，且對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行發(fā)揮了特別重要的影響。

實(shí)際上在國(guó)際金融市場(chǎng)上，國(guó)際資金的流動(dòng)可以視為資本流動(dòng)的晴雨表，因?yàn)樵趯?duì)一國(guó)的投資收益率和世界利率的反映靈敏度上，國(guó)際資金的流動(dòng)遠(yuǎn)甚于國(guó)際資本的流動(dòng)。當(dāng)一國(guó)的投資環(huán)境良好，換句話說(shuō)，一國(guó)的投資收益率高于本源源流入。而如果人們對(duì)一國(guó)的投資收益預(yù)期是悲觀的態(tài)度，國(guó)際資金會(huì)率先流出，這不僅對(duì)一國(guó)現(xiàn)存的國(guó)際資本存量產(chǎn)生影響，還會(huì)使本想進(jìn)入的國(guó)際資本停止進(jìn)入。上述情況在東南亞金融危機(jī)時(shí)體現(xiàn)的最為典型。這使得對(duì)開(kāi)放經(jīng)濟(jì)條件下的一國(guó)而言，國(guó)際資本的流動(dòng)存量Kf就會(huì)呈現(xiàn)出國(guó)際資金流動(dòng)存量近乎相同的趨勢(shì)，并進(jìn)而進(jìn)一國(guó)的資本黃金規(guī)則水平產(chǎn)生影響。

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